Les fonds du marché monétaire américains affirment que le projet de règle de la SEC tuerait certains produits

WASHINGTON, 11 avril (Reuters) – Les gestionnaires d’actifs américains repoussent les projets de règles visant à corriger les risques systémiques dans le secteur des fonds monétaires de 5 000 milliards de dollars, arguant que l’une des mesures proposées tuerait les produits populaires, ont déclaré des dirigeants à Reuters.

Après que les contribuables ont renfloué les fonds du marché monétaire, une source clé de financement à court terme des entreprises et des municipalités, pour la deuxième fois en 12 ans pendant la tourmente induite par la pandémie de 2020, l’industrie fait face à un examen réglementaire renouvelé.

Les fonds du marché monétaire investissent dans des titres de créance à court terme de haute qualité et offrent des rachats quotidiens. Les investisseurs s’attendent à une liquidité immédiate avec une faible volatilité des prix et sont effrayés lorsque ces attentes ne sont pas satisfaites en période de tension sur le marché.

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Alors que la pandémie a paralysé l’économie en mars 2020, les investisseurs ont retiré plus de 130 milliards de dollars de certains fonds du marché monétaire, contribuant au stress sur les marchés de financement à court terme, selon une analyse du Trésor contestée par l’industrie des fonds.

En décembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé de renforcer la résilience des fonds du marché monétaire, entre autres mesures, en ajustant la valeur d’un fonds en fonction de l’activité de négociation afin que les investisseurs qui demandent le rachat supportent les coûts de sortie d’un fonds et ne diluent pas investisseurs restants. En théorie, ce “swing pricing” réduit l’incitation à courir d’abord vers la sortie.

La date limite pour soumettre des commentaires est lundi et l’industrie repousse fortement les mesures de swing pricing, arguant qu’elles seraient difficiles sur le plan opérationnel, imposeraient des coûts excessifs aux sponsors de fonds et réduiraient les liquidités quotidiennes pour les investisseurs.

“Nous pensons vraiment que cela tuerait le produit”, a déclaré Jane Heinrichs, avocate générale associée à l’Investment Company Institute, qui représente les gestionnaires d’actifs. “Les fonds détermineraient que les changements nécessaires pour le faire fonctionner pour un produit qui ne répondra plus aux besoins des investisseurs ne valent pas la peine.”

La SEC n’a fourni aucune donnée pour soutenir l’idée, a déclaré Heinrichs.

Bien que le swing pricing soit utilisé par certains fonds européens, il s’agit d’un concept inconnu des investisseurs américains, a déclaré Peter Yi, directeur de Northern Trust Asset Management. “Sans aucun doute, le swing pricing sera très difficile à comprendre pour les investisseurs.”

Un porte-parole de la SEC n’a pas immédiatement fourni de commentaire.

Pour calmer les investisseurs en fuite et endiguer une crise plus large, le Trésor et la Réserve fédérale ont lancé en mars 2020 des facilités de liquidité d’urgence pour soutenir le marché. La panique rappelait 2008, lorsqu’une ruée sur les fonds du marché monétaire avait également incité le gouvernement américain à soutenir le marché.

Ce renflouement a conduit la SEC en 2010 et 2014 à introduire des règles visant à réduire le risque de panique des investisseurs. Mais 2020 a montré que ces changements étaient inadéquats, ont déclaré des experts en réglementation.

Les groupes de défense affirment que les fonds du marché monétaire fonctionnent avec une garantie implicite du gouvernement, sans les exigences strictes en matière de capital et de liquidité que ces garanties exigent généralement.

“Le gouvernement donne littéralement aux entreprises privées – les sponsors des fonds du marché monétaire – des milliards et des milliards par an pour rien”, a déclaré Dennis Kelleher, président du groupe de défense Better Markets basé à Washington. “Et puis, en cas de tension sur le marché, ils n’ont pas à couvrir la baisse.”

Son groupe appelle à des réformes globales qui vont plus loin que la proposition de la SEC, y compris des réserves de capital de type bancaire.

Bien que l’Investment Company Institute s’oppose au swing pricing, il soutient en principe la proposition de la SEC d’augmenter les besoins de liquidité des fonds et de donner aux conseils d’administration des fonds plus de flexibilité pour facturer ou suspendre les rachats en période de crise, connue sous le nom de “gate” de fonds.

En 2020, les courses des investisseurs se sont accélérées à mesure que les fonds s’approchaient d’un seuil de liquidité minimum qui, selon les règles actuelles, permet aux conseils d’administration des fonds de gérer les rachats. La règle de la SEC éliminerait cette ligne claire.

“En dissociant les frais et les barrières des seuils de liquidité et en augmentant les niveaux de liquidité, vous résolvez directement les problèmes à partir de 2020”, a déclaré Heinrichs.

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Reportage de Michelle Price; Montage par Leslie Adler

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