Opinion: Les actions des marchés émergents avec une multitude de vents favorables sont sur le point de surperformer les actions américaines

Les investisseurs ont investi beaucoup d’argent dans les marchés émergents en avril.

Ils ont ajouté plus qu’ils n’ont à aucun moment au cours des 10 dernières semaines, dit Bank of America. Cela poursuit une tendance qui a commencé fin 2020.

C’est ce dernier, explique Neal Dihora, qui aide à gérer le Wasatch Emerging Markets Select Investor Fund WAESX,
-1,59%
aux côtés du directeur principal Ajay Krishnan, qui est à la barre depuis plus de neuf ans.

Bien sûr, ils ont un parti pris. Ils gèrent un fonds EM. Mais leur disque remarquable me dit qu’ils valent la peine d’être écoutés. Le fonds Wasatch bat sa catégorie des marchés émergents diversifiés Morningstar de 9 à 13 points de pourcentage annualisés au cours des trois à cinq dernières années, selon Morningstar Direct.

De plus, ils ne sont pas les seuls à être optimistes sur les marchés émergents maintenant. Nous aborderons les leçons d’investissement que nous pouvons emprunter à l’équipe Wasatch sur la façon de battre les marchés, et plusieurs noms EM préférés. Mais d’abord, voici pourquoi les marchés émergents pourraient surperformer cette année et au-delà.

Le dollar perdra de sa superbe

Si les tensions internationales s’atténuent au cours des prochains mois, le dollar perdra une partie de son statut de valeur refuge. Cela entraînera des flux d’argent d’investissement du dollar vers d’autres parties du monde, soutenant les actions des marchés émergents, déclare Jim Paulsen, stratège en chef des actions du groupe Leuthold. Il favorise les marchés émergents en dehors de la Chine, ce qui est logique car de nombreuses entreprises déplacent leurs chaînes d’approvisionnement vers d’autres pays émergents.

Les marchés émergents bénéficieront des mégatendances

Dihora cite cinq soi-disant mégatendances : la croissance démographique ; la « financiarisation », ou le recours accru au crédit à la consommation ; la numérisation, ce qui signifie une plus grande utilisation d’Internet pour des choses comme les achats et les opérations bancaires ; et l’industrialisation.

Cela signifie la construction de chaînes d’approvisionnement dans les pays émergents, dont le Vietnam, l’Indonésie, la Malaisie, le Brésil et l’Argentine, entre autres.

Goldman Sachs est d’accord. La banque a distingué les marchés émergents pour leur surperformance.

« Une stratégie active d’actions émergentes peut avoir le potentiel de surperformer une stratégie américaine au cours de la prochaine décennie à mesure que les populations émergentes augmentent et que l’innovation se développe », déclare la banque d’investissement.

L’inflation aide les marchés émergents

De nombreuses économies émergentes sont basées sur les matières premières. Une hausse soutenue des prix des produits de base soutiendra les gains du produit intérieur brut (PIB), améliorant le ton des affaires pour les entreprises dans toutes leurs économies.

Les marchés émergents semblent relativement bon marché

Alors que les investisseurs s’inquiètent des valorisations relativement élevées du marché boursier américain malgré la faiblesse de cette année, les marchés émergents semblent à peu près aussi bon marché qu’ils l’ont été au cours des 20 dernières années, selon Goldman Sachs.

La ligne du bas: Alors que l’ETF iShares MSCI Emerging Markets ex-China EMXC,
+0,20%
a battu le S&P 500 SPX,
+0,41%
d’environ un point de pourcentage depuis le début de l’année, cela pourrait être le début d’une tendance à moyen terme de surperformance.

Comment surperformer dans les marchés émergents (et ailleurs)

Compte tenu de la surperformance du Wasatch Emerging Markets Select Investor Fund au cours des cinq dernières années, il vaut la peine d’examiner comment ils obtiennent ces rendements, pour voir ce que nous pouvons apprendre.

Dihora propose trois tactiques clés que lui et le manager principal Krishnan appliquent.

1. Leçon n° 1 : Recherchez des entreprises durables avec des avantages comparatifs. Pour voir comment cela fonctionne, considérez la HDFC Bank HDB basée à Mumbai,
-1,54%,
qui se négocie à la Bourse de New York (NYSE). L’avantage du modèle commercial est que la banque a développé un processus de souscription de prêt qu’elle suit strictement. Cela permet de réduire les annulations de prêts. La banque dispose également d’une base de dépôt à faible coût, en partie parce qu’il s’agit d’une marque de confiance en Inde.

Considérez également le gestionnaire de l’aéroport mexicain Grupo Aeroportuario del Pacifico SAB de CV PAC,
+1,37%,
également cotée au NYSE. L’une des raisons pour lesquelles il s’agit d’une entreprise durable est simple : elle a des accords exclusifs pour gérer ses aéroports au Mexique pendant des décennies. Cela lui donne une longue piste pour continuer à développer son activité en développant des services tels que le parking, la restauration, les salons et l’hébergement à l’hôtel.

Leçon n° 2 : recherchez des entreprises avec des marchés adressables importants et en croissance. Les cyniques affirment que de nombreuses entreprises citent de fausses études pour surestimer leur marché adressable total (TAM), un mème d’investissement populaire de nos jours. Mais posséder des entreprises avec des marchés potentiellement importants est essentiel pour gagner des investissements, déclare Dihora. Vous pouvez éviter les pièges en réfléchissant aux chiffres par vous-même, comme le fait Dihora.

Considérez MercadoLibre MELI,
+2,32%,
une sorte d’Amazon.com AMZN latino-américain,
+1,62%.
Le populaire détaillant en ligne (les ventes au quatrième trimestre ont augmenté de 74 %) comptait 82,2 millions d’utilisateurs à la fin de l’année dernière, dans une région de plus de 650 millions d’habitants. C’est un gros marché potentiel.

L’entreprise bénéficie d’une boucle de rétroaction positive de l’effet de réseau, ce qui signifie que plus les consommateurs y achètent, plus la plate-forme attire plus de commerçants, ce qui aide à attirer plus de consommateurs, et ainsi de suite. MercadoLibre a également l’habitude de copier les tactiques de concurrents à succès comme l’utilisation par Amazon.com des centres de distribution et Sea’s SE,
-2,55%
ludification des applications.

Autre exemple : Globant GLOB,
+4,75%,
qui est une entreprise d’externalisation informatique qui aide les entreprises à améliorer la convivialité de leurs applications et sites Web et à numériser leurs activités. Les clients incluent Walt Disney Parks and Resorts Online, en dehors de Disney DIS,
+0,54%.
La taille potentielle du marché est importante étant donné que l’externalisation informatique et la migration des entreprises en ligne ont encore beaucoup de place pour se développer.

Dihora voit également un grand potentiel dans les mesures commerciales internes de Globant. L’entreprise utilise le modèle « atterrir et agrandir ». Cela signifie qu’il commence petit avec les clients, puis développe ses activités avec eux au fil du temps, ce qui explique en grande partie pourquoi le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a augmenté de 63 % pour atteindre 380 millions de dollars.

Par exemple, à la fin de l’année dernière, la société comptait 12 clients dépensant plus de 20 millions de dollars par an, contre sept l’année précédente. Et il comptait 185 clients dépensant plus d’un million de dollars, contre 129 il y a un an.

“Je pense que c’est une preuve claire de la façon dont nous sommes capables de devenir plus stratégiques dans le type de relations que nous entretenons et c’est ce qui nous donne la confiance nécessaire pour augmenter nos prévisions”, a déclaré le directeur financier Juan Urthiague lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre.

Globant compte environ 1 100 clients, ce qui suggère beaucoup plus de marge de croissance en utilisant cette tactique, déclare Dihora. La société est basée au Luxembourg mais Dihora la considère comme une entreprise émergente car elle fait beaucoup d’affaires dans les économies émergentes.

Bajaj Finance (500034 Inde : Mumbai) est un autre exemple d’entreprise avec un grand marché adressable. La société indienne de prêt à la consommation compte environ 57 millions de clients. Mais il y a environ 300 à 400 millions de personnes dans les centres urbains en Inde, où Bajaj cible les clients.

Leçon n°3 : Ne rien faire. Cela semble facile, mais ce n’est pas le cas. La raison : en tant qu’investisseurs, nous sommes bombardés toute la journée de signaux indiquant que nous devons faire quelque chose. La presse financière, les courtiers, les analystes sell-side et les grands mouvements inexpliqués des actions nous poussent constamment à agir.

« Le monde qui nous entoure nous donne envie de faire quelque chose », dit Dihora. “Mais ce que nous avons appris, c’est que si nous possédons des entreprises qui ont une activité durable avec un grand marché adressable, la meilleure ligne de conduite est de ne rien faire.”

Certaines données confirment qu’il s’agit d’un élément fondamental de la stratégie du fonds. Selon Morningstar Direct, la rotation annuelle du portefeuille du fonds n’est que de 20 %, ce qui est dans la fourchette basse des fonds communs de placement.

MercadoLibre est dans le portefeuille depuis 2014. Bajaj Finance depuis 2015 et HDFC Bank depuis 2017. Globant est un nouveau venu, ayant rejoint le portefeuille en 2019.

« Vous devez vraiment penser au pouvoir de la capitalisation. Si vous pouvez éviter la pression de « faire quelque chose, faites quelque chose ! c’est vraiment payant », déclare Dihora.

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, je possédais MELI et AMZN. Brush a suggéré DIS et AMZN dans sa newsletter sur les actions, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.

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