Alors que la Fed se resserre, les investisseurs boursiers américains jouent la défense sur le marché des options

Les investisseurs boursiers américains se tournent de plus en plus vers le marché des options pour se protéger contre d’autres baisses à Wall Street, car ils craignent que la Réserve fédérale ne soit moins sensible à la volatilité du marché boursier alors qu’elle augmente les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation.

La demande d’options de vente, généralement achetées pour se protéger contre les baisses, est conforme à une tendance qui a vu les investisseurs intensifier leurs couvertures ces derniers mois, alors que l’inclinaison belliciste de la Fed ébranle les marchés après des années de gains à deux chiffres.

La moyenne mobile sur un mois des options de vente ouvertes pour chaque appel ouvert sur le SPDR S&P 500 ETF Trust s’élève à 2,25, la plus défensive qu’elle ait été au moins au cours des quatre dernières années, selon les données de Trade Alert.

Les actions ont subi des pertes le mois dernier, mais le rebond a trébuché en avril, laissant le S&P 500 en baisse de 7 % depuis le début de l’année. L’indice de volatilité Cboe, la «jauge de peur» de Wall Street, s’est récemment établi à 21 et a passé la majeure partie de 2022 bien au-dessus de sa médiane historique de 17,6.

“Tout revient au put de la Fed … où la Fed n’a pas le dos du marché des actions en ce moment”, a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie dérivée chez Susquehanna.

Le terme « Fed put » désigne la façon dont les investisseurs décrivent la croyance du marché selon laquelle la banque centrale cessera de resserrer ou même d’assouplir sa politique monétaire si les actions chutent trop fortement. Un exemple récent que les investisseurs citent souvent est 2019, lorsque la Fed a interrompu son cycle de hausse des taux après la chute du marché boursier.

Certains investisseurs pensent que les décideurs politiques seront probablement moins réactifs à la faiblesse du marché cette fois-ci, car la banque centrale signale qu’elle est prête à lutter contre la pire inflation en quatre décennies avec des hausses de taux énormes et un dénouement rapide de son bilan.

“Une inflation élevée et persistante transforme la Fed d’un suppresseur de vol et d’une source de rendements en une source de vol et un suppresseur de rendements”, ont déclaré mardi les analystes de BofA Global Research dans une note.

Les gestionnaires de fonds dans la dernière enquête de la banque ont déclaré qu’ils pensaient que le S&P 500 devrait tomber à 3637 avant que la Fed n’intervienne pour soutenir les marchés – environ 13% en dessous des plus bas de cette année. Autre signe de nervosité, les allocations de liquidités parmi les gestionnaires de fonds se sont situées près de leur plus haut niveau depuis avril 2020.

Les investisseurs en actions pourraient également s’inquiéter de la possibilité que les turbulences du marché obligataire se répercutent sur les marchés boursiers, a déclaré Anand Omprakash, responsable de la stratégie quantitative des produits dérivés chez Elevation Securities.

L’indice ICE BofA MOVE, une mesure de la volatilité attendue des bons du Trésor américain, reste proche du plus haut atteint en deux ans début mars.

De plus en plus d’investisseurs ont également profité de toute vigueur des actions pour se protéger contre les options. Il s’agit d’une rupture avec la tendance bien ancrée consistant à « acheter la baisse », selon laquelle les investisseurs mettent de l’argent au travail en achetant plus d’actions chaque fois que le marché se replie.

“Les niveaux de volatilité sont des enchères parce que lorsque nous voyons les actions rebondir, lorsque nous voyons la volatilité entrer, les investisseurs se précipitent dessus”, a déclaré Murphy de Susquehanna.

L’indice des petites capitalisations Russell 2000 et le fonds négocié en bourse de détail S&P 500 ont également attiré un positionnement défensif sur les options ces dernières semaines, ont déclaré les analystes.

Steven Sears, président du conseiller en investissement Options Solutions, spécialisé dans les stratégies d’options pour les particuliers fortunés, a déclaré des perspectives plus sombres pour les marchés combinées à des gains non réalisés importants que les investisseurs ont enregistrés l’année dernière, incitant davantage de clients à effectuer des opérations de protection.

“Ils cherchent à verrouiller ces gains sans vendre”, a déclaré Sears.

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