Les décennies de forces déflationnistes qui ont contribué à alimenter la flambée des prix des actions américaines sont révolues, du moins pour le moment.
Mais certaines entreprises contrent la tendance, en combinant la maîtrise des dépenses et l’augmentation des prix de leurs produits et services.
Une liste de 16 de ces entreprises est ci-dessous.
Défi des gains
Avant de regarder cet écran boursier des entreprises, consultez ce graphique de la Federal Reserve Bank of St. Louis, montrant les bénéfices des entreprises américaines, par rapport au produit intérieur brut, du début de 1947 au 1er octobre 2020 :
Banque fédérale de réserve de Saint-Louis
Lors d’une récente interview, Kimball Brooker, gestionnaire de portefeuille chez First Eagle Investments à New York, a déclaré que ce succès était “dans une certaine mesure, au détriment de la main-d’œuvre”.
Brooker a poursuivi en disant que les récents succès des efforts de syndicalisation chez Starbucks Corp. SBUX
magasins et un Amazon.com Inc. AMZN
centre de distribution “indiquent un changement, où les salaires réels de la main-d’œuvre n’ont peut-être pas suivi”.
Avec de fortes augmentations de salaires à une époque de forte inflation des coûts d’approvisionnement, la capacité d’augmenter les prix est d’une importance cruciale pour que les entreprises maintiennent leurs marges bénéficiaires.
L’inflation à la consommation a atteint un nouveau sommet en 40 ans de 8,5 % en mars, tandis que les prix de gros ont augmenté de 11,2 % par rapport à l’année précédente.
Brooker a déclaré que les marges brutes des entreprises peuvent “nous donner un indice sur la flexibilité d’une entreprise. La marge brute reflète principalement les coûts directs. Plus la marge est élevée, plus une entreprise a de flexibilité pour être compétitive et rester raisonnablement rentable dans l’absolu.
La marge brute d’une entreprise correspond à ses ventes nettes, moins le coût des biens ou des services vendus, divisées par les ventes. Les ventes nettes sont les ventes moins les retours et les remises, tels que les coupons. Le coût des biens ou des services vendus comprend les coûts réels de fabrication des articles ou de prestation des services, y compris la main-d’œuvre. Il s’agit d’une mesure utile du pouvoir de fixation des prix, et la combinaison d’une marge brute en expansion et d’une augmentation des ventes est un bon signe.
Les autres dépenses sont prises en compte dans les marges opérationnelles avant impôt.
Brooker a déclaré que la capacité d’une entreprise à augmenter ses prix pour couvrir la hausse des coûts pourrait indiquer qu’il existe peu de substituts à ses produits ou services, ou qu’elle dispose d’un avantage concurrentiel particulier.
“Moins il y a de substituts, meilleur est le pouvoir de tarification”, a-t-il déclaré.
Écran prix-puissance
Comprendre le pricing power est compliqué. Des prix plus élevés peuvent refléter une augmentation du prix d’un produit de base, comme le pétrole, car les seuils de rentabilité de la production sont dépassés. Là encore, le pétrole ne domine pas les résultats de l’écran suivant, qui est conçu pour réduire une liste d’entreprises qui ont augmenté leurs ventes tout en améliorant leurs marges bénéficiaires, tout en ne diluant pas la position de propriété des actionnaires.
À commencer par le S&P 500 SPX,
nous avons réduit la liste aux entreprises qui répondaient aux critères suivants, sur la base des données fournies par FactSet :
-
Bénéfice d’exploitation avant éléments inhabituels plus élevé pour le trimestre le plus récent par rapport au trimestre de l’année précédente, à partir des données disponibles à la fin du 13 avril. Toute entreprise aura certains coûts fixes, même dans la marge brute. Ainsi, une augmentation des ventes au-delà d’un niveau critique peut entraîner une forte augmentation du résultat d’exploitation.
-
Ventes plus élevées pour le trimestre le plus récent par rapport au trimestre de l’année précédente.
-
Marge brute élargie. Si nous regardons cet élément seul, il est disponible pour 447 % du S&P 500. Les marges brutes ne sont pas disponibles pour les banques et les compagnies d’assurance, qui utilisent des mesures de rentabilité différentes. Ces industries sont donc exclues de l’écran. Parmi les 447 entreprises, 225 (ou 50 %) avaient amélioré leurs marges brutes trimestrielles d’une année sur l’autre.
-
Marge opérationnelle élargie.
-
Une baisse du nombre moyen d’actions utilisé pour calculer les bénéfices trimestriels, par rapport au trimestre de l’année précédente. L’augmentation du nombre d’actions dilue la position de propriété des actionnaires et diminue leur part des bénéfices et des flux de trésorerie d’une entreprise. Parmi le S&P 500, 269 (ou 54 %) des entreprises avaient un nombre moyen d’actions inférieur pour le trimestre le plus récent par rapport au trimestre de l’année précédente.
Voici les 16 sociétés du S&P 500 qui ont affiché les plus fortes augmentations de leur bénéfice d’exploitation trimestriel par rapport à l’année précédente, tout en répondant aux autres critères de sélection :
| Société | téléscripteur | Augmentation de l’op. le revenu | Op. trimestrielle revenus (en milliers de dollars) | Bénéfice d’exploitation – trimestre de l’année précédente (en millions de dollars) | Marge brute trimestrielle | Marge brute – trimestre de l’année précédente | Op. trimestrielle marge | Marge d’exploitation – trimestre de l’année précédente | Augmentation des ventes trimestrielles par rapport au trimestre précédent |
|
APA Corp. |
AAP |
617% |
846 $ |
118 $ |
45,15 % |
18,62 % |
53,76 % |
49,96 % |
89% |
|
Raytheon Technologies Corp. |
RTX |
563% |
1 234 $ |
186 $ |
20,16 % |
13,46 % |
13,95 % |
8,16 % |
4% |
|
Nucor Corp. |
NUE |
436% |
3 029 $ |
565 $ |
34,07 % |
13,67 % |
31,55 % |
14,48 % |
97% |
|
Mosaïque Co. |
MOS |
276% |
1 043 $ |
278 $ |
30,37% |
15,81 % |
33,22% |
20,48% |
56% |
|
Ressources Franklin inc. |
Ben |
270% |
641 $ |
173 $ |
73,74 % |
65,42 % |
32,07 % |
14,92 % |
33% |
|
Technologie Micron Inc. |
MU |
230% |
2 621 $ |
794 $ |
47,21% |
26,44 % |
56,04 % |
37,57% |
25% |
|
Bristol-Myers Squibb Co. |
BMY |
206% |
2 234 $ |
731 $ |
60,02 % |
56,37% |
40,64% |
31,32% |
8% |
|
Boston Scientific Corp. |
bsx |
163% |
457 $ |
174 $ |
62,07 % |
55,43% |
23,89 % |
17,10% |
quinze% |
|
HVP Corp. |
VPH |
144% |
207 $ |
85 $ |
58,41 % |
56,95 % |
11,82 % |
8,16 % |
16% |
|
Celanese Corp. |
CE |
141% |
516 $ |
214 $ |
31,16% |
23,32% |
26,77 % |
19,17% |
43% |
|
Robert Half International Inc. |
IRR |
124% |
199 $ |
89 $ |
39,06 % |
38,26% |
14,23 % |
8.00% |
36% |
|
Prologis inc. |
PLD |
122% |
498 $ |
225 $ |
46,00% |
36,30% |
70,09 % |
57,76 % |
quinze% |
|
Expeditors International de Washington Inc. |
EXPD |
121% |
624 $ |
282 $ |
13,85 % |
12,98 % |
11,79 % |
9,94 % |
81% |
|
Restaurants Darden inc. |
D.R.I. |
114% |
292 $ |
136 $ |
16,57 % |
14,39 % |
15,79 % |
12,96 % |
41% |
|
Dow Inc. |
DOW |
112% |
1 807 $ |
851 $ |
17,18% |
13,76 % |
17,14% |
14,10% |
3. 4% |
|
Advanced Micro Devices Inc. |
amd |
108% |
1 212 $ |
584 $ |
50,27% |
44,73 % |
27,89 % |
21,12% |
49% |
|
Source : FactSet |
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