Le marché des obligations de qualité investissement connaît le pire depuis l’effondrement de Lehman Bothers

Selon BofA Global, seuls deux autres points dans l’histoire d’environ 45 ans du marché américain des obligations d’entreprises de qualité supérieure ont été aussi mauvais pour les rendements.

Les analystes de la banque ont identifié le rendement négatif de -10,5 % du secteur jusqu’à présent cette année comme son troisième pire tronçon jamais enregistré, éclipsé plus récemment par sa performance de -14,3 % d’août et d’octobre 2008, à la suite de l’effondrement du légendaire investissement de Lehman Brothers. banque.

Avant le choc de la crise financière mondiale, la pire période suivante pour les obligations d’entreprises de qualité supérieure était son rendement de moins -11,5 % de janvier à avril 1980, lorsque l’ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, luttait contre « un environnement d’inflation de 14,5 % ». qui s’est rapidement transformée en récession, selon les stratèges de BofA dirigés par Oleg Melentyev, dans une note client jeudi.

Les rendements du secteur de la qualité d’investissement ont également fortement augmenté cette année, maintenant près de 4 % en moyenne (ligne bleue, dans le graphique) et se rapprochant des pics antérieurs de la période post-crise financière mondiale.

Les rendements des obligations de qualité investissement proches de 4 %, proches des sommets antérieurs à 2008

Données de la Réserve fédérale

La vente brutale de la dette émise par des sociétés bien notées survient alors que les rendements du Trésor américain ont grimpé en flèche, avec l’indice de référence à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,829 %
(ligne rouge dans le graphique) en hausse cette semaine à 2,8 %, son plus haut niveau depuis décembre 2018, selon Dow Jones Market Data. Les obligations d’entreprise sont évaluées à un écart, ou prime, au-dessus du rendement du Trésor sans risque, pour aider à compenser les investisseurs pour les risques de défaut.

Le carnage des obligations survient après une frénésie d’emprunts record de la part de nombreuses sociétés de premier ordre de l’indice S&P 500 SPX,
-1,21%
pendant la pandémie, le financement étant fréquemment utilisé pour remplacer une dette plus coûteuse arrivant à échéance par un financement moins cher.

Cette année, cependant, les investisseurs se sont concentrés plus intensément sur les rendements lamentables des investissements dans la dette et les pressions inflationnistes, Refinitiv fixant les sorties hebdomadaires des fonds à revenu fixe conventionnels à 8,5 milliards de dollars jusqu’à jeudi, la majeure partie provenant des fonds d’entreprise de qualité supérieure.

Les investisseurs individuels peuvent s’exposer aux obligations d’entreprises par le biais de régimes d’épargne-retraite à revenu fixe, mais aussi de fonds négociés en bourse, dont le plus important est le iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF LQD,
-1,16%.

Les défauts de paiement étant moins préoccupants dans le secteur, l’espoir a été que la volatilité récente s’atténue, peut-être alors que la Réserve fédérale “accélère” ses hausses de taux d’intérêt cette année, comme prévu, et réduit considérablement son bilan de près de 9 000 milliards de dollars pour se battre. gonflage à chaud.

Alors, le pire est-il déjà passé pour les obligations d’entreprise de qualité, voire à haut rendement ?

“Nous voyons de bonnes raisons à cela”, a écrit l’équipe BofA, soulignant la baisse de près de 25% du pétrole CL00,
+2,20%
prix de leur sommet récent, et d’autres signes que le taux d’inflation annuel de 8,5 % en mars pourrait représenter le sommet.

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L’équipe a également évoqué les inquiétudes liées à la récession.

“Alors que les investisseurs s’inquiètent davantage d’un scénario de récession potentielle, que préféreriez-vous posséder : un rendement IG quasi garanti de 4 % ou un rendement des bénéfices de 5 % sur les actions ?” ils ont écrit.

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