L’engagement de la Chine envers Covid-Zero sape le soutien au marché

(Bloomberg) – La patience s’épuise parmi les investisseurs boursiers chinois assiégés alors que les inquiétudes concernant l’impact de la dernière recrudescence de Covid éclipsent les promesses de soutien officiel du marché.

Les autorités ont quelque peu tenu leurs promesses du mois dernier en étendant une bouée de sauvetage au secteur immobilier, en s’engageant à assouplir la politique monétaire, en suspendant les projets de taxe foncière, en redémarrant certaines approbations de jeux et en supprimant un obstacle clé qui menaçait de retirer les ADR cotés à New York . Mais la réaction du marché a été un pétard humide alors que tous les regards se tournent vers les effets de Covid Zero.

L’inversion étonnante de l’indice CSI 300 à la mi-mars s’est évanouie alors que les blocages pour contenir la pire épidémie de Covid du pays depuis le début de 2020 pèsent sur l’économie. L’indice de référence reste embourbé dans un marché baissier et a peu changé depuis le 16 mars, lorsque les actions ont reculé d’une route historique après que le Conseil d’État s’est engagé pour la première fois à maintenir la stabilité du marché.

“Le marché veut désespérément que l’activité économique revienne à la normale”, a déclaré Wang Zhuo, gestionnaire de fonds chez Shanghai Zhuozhu Investment Management Co. “Bien que libérer plus de liquidités à ce stade aiderait, cela ne serait pas aussi puissant que l’assouplissement des freins contre les virus.”

La banque centrale chinoise a donné aux prêteurs une modeste augmentation de trésorerie vendredi et s’est abstenue de réduire les taux d’intérêt, adoptant une approche prudente avec un assouplissement monétaire alors même que l’épidémie de Covid pèse sur l’économie.

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zéro problème

La politique Covid-Zero a fait pression sur tout, de la fabrication et du commerce à l’inflation et aux prix alimentaires. Le président Xi Jinping a déclaré que son gouvernement s’en tiendrait à cette approche même si le verrouillage du principal centre financier de Shanghai a suscité une colère croissante, suscitant certaines des critiques les plus antigouvernementales depuis des années sur les réseaux sociaux.

L’accent mis par les commerçants sur Covid a été résumé par une augmentation de 2% du CSI mardi, après que les médias sociaux ont annoncé que certaines villes avaient lancé un programme pilote comprenant un raccourcissement des quarantaines – une sortie progressive potentielle des mesures actuelles. Cela a davantage profité aux actions qu’une réunion du Conseil d’État exprimant son soutien à la consommation et promettant une relance monétaire supplémentaire.

“Ce qui est essentiel, c’est comment ils élimineraient la stratégie Covid-Zero”, a déclaré Kerry Goh, directeur des investissements chez Kamet Capital Partners Pte. “C’est la différence fondamentale entre la Chine et le reste du monde. Bien que la stratégie soit efficace, elle est douloureuse pour la Chine et les autres nations. »

Promesses de soutien

Les mesures visant à soutenir le secteur immobilier chancelant semblent avoir le plus fort impact sur le marché. Une jauge d’actions immobilières a grimpé de plus de 40% depuis son creux de mars et est maintenant en territoire positif pour l’année.

Le marché immobilier se trouve à un moment critique, les défauts de paiement établissant un nouveau rythme record et le quatrième constructeur du pays ne parvenant pas à effectuer un paiement obligataire à temps.

Le Premier ministre Li Keqiang a annoncé le mois dernier son intention de créer un fonds de stabilité financière pour “désamorcer les risques et les dangers potentiels” ainsi que d’adopter des mesures pour maintenir la stabilité des prix de l’immobilier. Mais Pékin n’a pas encore assoupli les mesures de la dette imposées aux développeurs.

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Épave technologique

Pendant ce temps, les investisseurs dans les actions Internet chinoises restent prudents. Alors que l’indice Hang Seng Tech a augmenté de près de 25 % par rapport à son creux de mars, l’éclat commence à s’estomper. Un redémarrage des approbations de jeux n’a pas prolongé son rebond, car les commerçants parient que la répression réglementaire de Pékin n’est pas encore terminée.

La Chine a lancé une campagne officielle ce mois-ci pour freiner l’abus potentiel d’algorithmes par les géants de l’Internet pour diffuser des publicités. Un organisme de surveillance anti-corruption de premier plan aurait été impliqué dans une enquête sur la branche financière d’Alibaba Group Holding Ltd. Et la manière dont Pékin coopérera avec Washington pour éliminer le risque de radiation de l’ADR n’est pas claire non plus.

“La police s’est infiltrée goutte à goutte, ce qui rend difficile pour les investisseurs de voir la fin de cette phase réglementaire”, a déclaré Louis Lau, gestionnaire de fonds chez Brandes Investment Partners. “Liu He a dit d’introduire des réglementations plus prévisibles, mais si vous ne dites pas ce qui va être réglementé, comment cela peut-il être prévisible?”

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Soulagement d’été

Mais au-delà des secteurs, les investisseurs à la recherche d’une reprise sur le marché au sens large voient la Chine maîtriser le coronavirus comme le principal catalyseur.

“La levée des blocages à Shanghai peut prendre un certain temps car le virus s’est déjà pas mal propagé, mais dans d’autres villes, nous devrions voir de nettes améliorations s’ils ont des blocages pendant une semaine à dix jours”, a déclaré Naoto Saito, chercheur en chef au Daiwa Institute of Recherche à Tokyo. “Ainsi, bien que le sentiment économique puisse être très médiocre ce mois-ci, nous pourrions voir un creux à un moment donné au cours du trimestre d’avril à juin.”

©2022 Bloomberg LP

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