Expliqué: l’inflation se réchauffe mais pourquoi elle n’a pas encore brûlé l’économie politique

L’inflation a atteint un Haut de 17 mois. Les données désagrégées de l’indice des prix à la consommation de mars montrent que près d’une douzaine de groupes de produits, dont les vêtements, le lait, les légumes et les soins personnels, atteignent des sommets sur plusieurs mois, ce qui suggère que l’inflation devient structurelle et que la baisse des prix du carburant ne devrait pas tempérer la tendance.

Mais la flambée des prix n’a pas eu d’impact négatif sur les résultats politiques, compte tenu des résultats des récentes élections nationales.

Les analystes soulignent plusieurs facteurs en jeu. Premièrement, l’inflation des aliments – où la sensibilité des ménages aux prix est la plus élevée – n’était pas en ébullition jusqu’à ces derniers mois.

Deux, des vivres subventionnés ; L’inflation se réchauffe mais n’a pas encore rongé l’économie politique pour les familles les plus vulnérables, leur a fourni un coussin. Troisièmement, bien que l’inflation ait été modérément élevée, elle n’est pas restée élevée pendant une longue période. Quatrièmement, le niveau général de tolérance à l’inflation en Inde est considéré comme plus élevé que dans d’autres pays.

Et enfin, l’opposition politique a peut-être signalé la hausse des prix, mais s’est abstenue d’offrir des solutions tangibles. En effet, en ce qui concerne les prix du carburant, par exemple, les États dirigés par l’opposition ne se sont pas précipités pour réduire les droits de douane, compte tenu de ses implications sur les revenus.

Le manque de bruit, cependant, est un confort froid.

Ce qui inquiète les gestionnaires économiques du gouvernement, c’est la hausse des salaires due à la hausse des prix alimentaires, qui aura un effet d’entraînement sur l’inflation de gros.

Une révision sans précédent des prix des médicaments essentiels à partir d’avril 2022 et l’impact secondaire en cascade des prix du carburant ne devraient qu’intensifier le processus d’inflation devenant structurel.

«Ce sera en grande partie une préoccupation concernant les prix des denrées alimentaires; la nourriture est la composante prédominante de l’indice d’inflation à environ 45 pour cent du panier. Alors que les autres composantes de l’habillement et des chaussures ont affiché une forte inflation au cours des 2-3 derniers tirages, c’est dans l’alimentaire que la sensibilité au prix des ménages est la plus élevée. Les prix élevés des denrées alimentaires piquent le plus les consommateurs », déclare Rahul Bajoria, économiste en chef, Barclays.

Outre les facteurs saisonniers, les prix des denrées alimentaires ont augmenté avec l’effet de transmission des prix élevés du carburant et une consommation probablement plus élevée dans les zones rurales où les travailleurs ont migré pendant la pandémie.

“En termes de production, rien de dramatique ne s’est produit. La question des chaînes d’approvisionnement a également été à peu près réglée. Alors d’où ça vient ? Une réponse possible est, après la pandémie et après les fermetures, il y a eu une fuite de personnes urbaines vers rurales… Ainsi, le nombre de personnes dans les villages a probablement augmenté par rapport à la période pré-pandémique. Cela a essentiellement conduit à une plus grande consommation de nourriture dans les villages, qui se trouvent aux points de production. Il se peut en fait qu’il y ait eu une réduction de l’excédent arrivant sur le marché », explique Pronab Sen, ancien statisticien en chef de l’Inde.

Une inflation élevée n’a peut-être pas beaucoup d’impact sur l’économie politique, car les pauvres semblent avoir été protégés par le Pradhan Mantri Garib Kalyan Anna Yojana (PMGKAY), qui a maintenant été prolongé jusqu’en septembre 2022.

Se référant à cela, le conseiller économique en chef du groupe de la State Bank of India, Soumya Kanti Ghosh, déclare : « Les céréales alimentaires gratuites sont l’une des raisons. La deuxième raison est que l’inflation se produit souvent dans certains produits tels que la tomate, l’oignon, la pomme de terre, ce qui entraîne une agitation. Mais cette fois, la plupart des articles de la plupart des paniers de consommation ont connu une inflation. En outre, l’inflation est élevée dans des produits tels que les huiles comestibles, les huiles de palme ; les prix de l’essence et du diesel sont également élevés. Je ne sais pas si la politique est séparée de l’économie. Trop tôt pour le dire puisque l’inflation a été largement maîtrisée en dehors des deux années qui ont suivi la pandémie.

Dans le cadre du programme PMGKAY, 5 kg de céréales vivrières (blé, riz, céréales secondaires) sont fournis chaque mois gratuitement à chaque bénéficiaire. Environ 80 millions de bénéficiaires sont couverts par le programme et la quantité fournie dépasse leurs droits en vertu de la loi nationale sur la sécurité alimentaire.

Contrairement à l’Inde, la forte inflation dans les pays développés suit également une énorme expansion budgétaire. “Vous avez eu ce coup de pied initial qui est venu de n’importe quelle demande réprimée, mais c’est pour un très petit segment de la société. La plupart des autres personnes ont puisé dans leurs économies. Donc, si vous regardez ce qui se passe en Inde, la consommation a été modérée. Il a seulement commencé à récupérer un peu maintenant. Et c’est à ce moment-là que l’inflation a commencé à se manifester », a déclaré Sen.

Les experts notent qu’avec la pandémie qui affecte les MPME à plus grande échelle, le pouvoir de tarification repose désormais davantage sur les entreprises. Un conflit prolongé entre la Russie et l’Ukraine devrait également aggraver les niveaux de prix déjà élevés des matières premières.

« Les effets de second ordre des prix du carburant se feront largement sentir à travers les coûts de transports publics et de logistique ; il se fera sentir à travers les compagnies aériennes, les chemins de fer et les tarifs passagers. Les effets secondaires montreront que si un service devient cher, ce sera fonction de l’augmentation des coûts salariaux. La répercussion de second ordre dans les services a tendance à être plus faible en ce qui concerne les prix de l’énergie », déclare Bajoria.

Selon l’agence de notation Crisil, la crise russo-ukrainienne a amplifié les pressions sur les coûts et les perturbations de l’approvisionnement dans le monde et pour l’Inde, l’impact se fera principalement sentir à travers les prix élevés du pétrole brut.

“L’inflation sous-jacente devrait faire face à la pression des entreprises qui répercutent davantage les coûts sur les prix de détail au prochain exercice. L’inflation alimentaire devrait rester bénigne en raison de la mousson normale, bien que la hausse des coûts des engrais et des prix internationaux des denrées alimentaires pourrait ajouter un peu de hausse », a-t-il déclaré dans une note de février.

Au cours des neuf premiers mois de l’exercice budgétaire en cours, l’inflation urbaine à 5,5 % était supérieure de 50 points de base (bps) à l’inflation rurale et ce sont les pauvres des villes (les 20 % inférieurs) qui ont été confrontés à l’inflation la plus élevée, à 5,6 %. selon Crisil. En effet, le carburant, avec l’inflation la plus élevée, a une part plus importante dans la consommation des 20 % les plus pauvres que les autres catégories de revenus dans les zones urbaines.

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Pendant ce temps, l’inflation pour les producteurs – mesurée par l’indice des prix de gros (WPI) – a été à deux chiffres cet exercice et a atteint un niveau record en novembre, entraînée par la base basse de l’exercice 2021 et la forte augmentation des prix des matières premières.

Sur le front des prix alimentaires, selon la RBI, une récolte record de rabi contribuerait à contrôler les prix intérieurs des céréales et des légumineuses. Des facteurs mondiaux tels que la perte d’approvisionnement en blé de la région de la mer Noire et les prix internationaux sans précédent du blé pourraient toutefois mettre un plancher aux prix intérieurs du blé, tandis que les pressions sur les prix des huiles alimentaires devraient rester élevées à court terme en raison de les restrictions à l’exportation par les principaux producteurs ainsi que la perte d’approvisionnement de la région de la mer Noire.

En outre, les pressions sur les coûts des aliments pour animaux pourraient se poursuivre en raison des pénuries mondiales d’approvisionnement, ce qui pourrait avoir un effet d’entraînement sur les prix de la volaille, du lait et des produits laitiers. Et parmi les produits non alimentaires, la flambée des prix internationaux du pétrole brut depuis fin février fait peser un risque substantiel sur l’inflation par ses effets directs et indirects.

“L’inflation est susceptible d’augmenter à cause de deux facteurs : l’année dernière, à cette époque, la croissance des prix était négative pour des produits tels que les céréales, de sorte que le faible effet de base poussera l’inflation à la hausse. L’approvisionnement du marché diminue légèrement pour les produits alimentaires tels que le blé. Les exportateurs vendent du blé sur le marché mondial en profitant du conflit russo-ukrainien. Si cela peut être vérifié ou contrôlé par le gouvernement, cela aura un impact non seulement sur les prix du blé mais aussi sur les subventions alimentaires », a déclaré Devendra Pant, économiste en chef, India Ratings.

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