Le Royaume-Uni se prépare à une longue période de stagflation

Le risque d’une période prolongée de stagflation au Royaume-Uni a augmenté après que les prix à la consommation ont augmenté plus que prévu tandis que la croissance économique ralentissait.

Les récentes données économiques officielles et informelles n’ont pas répondu aux attentes des analystes, ce qui a incité beaucoup à mettre en garde contre la stagflation et même une contraction économique au deuxième trimestre de cette année.

Cela survient alors que certains experts disent que le gouvernement n’a pas fait assez pour aider les ménages à faire face à la crise du coût de la vie résultant de la flambée de l’inflation des prix à la consommation. Les partis d’opposition au parlement ont également accusé le chancelier Rishi Sunak de fournir un soutien inadéquat aux Britanniques aux prises avec des factures énergétiques et alimentaires en hausse.

La stagflation, qui fait référence à une croissance lente du produit intérieur brut associée à une inflation élevée, est une situation économique relativement rare qui exerce une forte pression sur les consommateurs et les entreprises.

La semaine dernière, les données officielles ont montré que les prix à la consommation ont augmenté à un taux annuel de 7 % en mars, le rythme le plus rapide depuis 1992. En revanche, la croissance du produit intérieur brut a ralenti à seulement 0,1 % en février, et les salaires réels, ajustés pour inflation, contractée de 1 pour cent.

Les chiffres “mettent en évidence le risque d’un épisode de type stagflation pour l’économie britannique”, a déclaré Paul Hollingsworth, économiste au cabinet de conseil BNP Paribas Markets 360.

Ed Monk, directeur associé de la société de gestion d’investissements Fidelity International, a déclaré: “Le spectre de la stagflation rôde dans l’économie britannique.”

Le mois dernier, l’Office for Budget Responsibility, l’organisme de surveillance budgétaire britannique, a prédit que cette année marquerait la plus forte compression des revenus réels des ménages depuis le début des records dans les années 1950.

Des données informelles en temps quasi réel montrent comment les consommateurs se serrent la ceinture face à la crise du coût de la vie.

Les voyages vers les lieux de vente au détail et de divertissement au Royaume-Uni, suivis par Google Mobility Data, ont stagné depuis la mi-février. Mi-avril, la confiance des consommateurs était en baisse par rapport au mois dernier, selon les chiffres quotidiens produits par Morning Consult.

Au cours de la première semaine d’avril, les dépenses par cartes de crédit et de débit pour les biens dits différés, tels que les vêtements et l’ameublement, étaient encore inférieures de plus de 10% aux niveaux enregistrés avant la pandémie de coronavirus, selon les données de la Banque d’Angleterre. Ceci malgré le fait qu’il n’est pas ajusté à l’inflation.

Graphique linéaire de la variation en % par rapport à la moyenne du 3 janvier et du 6 février, moyenne mobile sur 7 jours montrant que les visites dans les lieux de vente au détail et de divertissement au Royaume-Uni ont stagné

La plupart des économistes s’attendent à ce que l’inflation dépasse 8 % au deuxième trimestre, à la suite de l’augmentation en avril du plafond des prix de l’énergie pour les ménages fixé par l’organisme de réglementation du secteur, et qu’elle augmente peut-être lorsque le plafond sera à nouveau révisé en octobre.

James Smith, économiste chez ING, prévoit que l’économie se contractera de 0,2% à 0,3% au deuxième trimestre en raison de la compression des revenus des ménages et de la baisse de la production dans le secteur de la santé en raison de la réduction des vaccinations Covid-19.

Samuel Tombs, économiste chez Pantheon Macroeconomics, prédit une contraction légèrement plus importante et s’attend à ce que l’économie à la fin de l’année ne soit que de 0,5% supérieure à celle de février.

“Avec l’économie déjà proche de la stagnation, il ne faudrait pas grand-chose pour produire un mois ou deux de baisse de la production alors que la pression sur le revenu réel des ménages s’intensifie”, a déclaré Ruth Gregory, économiste chez Capital Economics.

Thomas Pugh, économiste au cabinet de conseil RSM UK, a évoqué la possibilité que l’économie tombe en récession – définie comme deux trimestres consécutifs de contraction.

“Avec une croissance prévue de seulement 0,1% en moyenne au cours de chacun des trois derniers trimestres de cette année, il ne faudrait pas beaucoup de hausse des prix du pétrole ou de perturbation des chaînes d’approvisionnement pour pousser le Royaume-Uni dans la récession”, a-t-il déclaré.

Cela pourrait signifier beaucoup plus de douleur pour les consommateurs. Joanna Elson, directrice générale de l’association caritative Money Advice Trust, a déclaré qu’un adulte britannique sur huit a déclaré s’être déjà privé de chauffage, d’eau ou d’électricité au cours des trois derniers mois.

Fin mars, environ neuf adultes sur 10 ont déclaré que leur coût de la vie avait augmenté, selon les données d’une enquête de l’ONS, environ la moitié réduisant les dépenses non essentielles ou réduisant la consommation d’énergie à la maison.

La baisse des salaires réels pourrait aggraver le ménage britannique moyen d’environ 900 £ cette année, selon les calculs de Jake Finney, économiste au cabinet de conseil PwC. Les plus bas revenus pourraient voir leurs revenus chuter jusqu’à 1 300 £.

Diagramme à colonnes des revenus réels réguliers hebdomadaires moyens, variation annuelle en % montrant que les revenus réels au Royaume-Uni chutent à mesure que l'inflation survient

L’épargne accumulée pendant la pandémie devrait permettre de limiter le coup, mais celle-ci se concentre sur les ménages les plus aisés, “et l’intervention du gouvernement pour soutenir les ménages peu ou pas épargnés a été relativement limitée jusqu’à présent”, a déclaré Sandra Horsfield, économiste chez Investec.

Le marché du travail “actuellement fort” pourrait aider à atténuer le ralentissement économique, a déclaré Silvia Dall’Angelo, économiste à la société de gestion d’investissement Federated Hermes.

Cependant, elle a ajouté que la croissance de l’emploi ralentissait déjà et bien que Sunak ait annoncé un léger assouplissement budgétaire ces derniers mois, “l’orientation budgétaire pour cette année est globalement restrictive”.

De nombreuses entreprises sont également aux prises avec la hausse des coûts et la baisse de la demande pour leurs biens et services. Les prix des intrants pour les entreprises ont augmenté à un taux annuel de 19% en mars, selon les données de l’ONS, dans la plus forte augmentation mensuelle depuis le début des enregistrements il y a 20 ans.

Graphique linéaire des prix des biens achetés et vendus par les fabricants, indice, 2015 = 100 montrant que l'inflation des prix à la production des intrants et des extrants au Royaume-Uni augmente rapidement

Martin McTague, président national de la Fédération des petites entreprises, un groupe de pression, a déclaré que le rythme plus élevé de la croissance des prix des intrants par rapport à l’inflation des prix à la consommation montre «comment les propriétaires de petites entreprises subissent directement le coup – dans de nombreux cas, réduisant leur prise -payer à domicile ou réduire les investissements et l’expansion plutôt que de répercuter les coûts plus élevés sur les clients ».

Plus de quatre managers sur cinq pensent que le gouvernement n’est pas allé assez loin pour aider les entreprises britanniques à faire face à la hausse des coûts, selon une étude du Chartered Management Institute, un organisme professionnel.

Anthony Painter, directeur de la politique et des affaires extérieures de CMI, a déclaré que les entreprises étaient sous pression car “elles sont confrontées à une baisse potentielle de la confiance des consommateurs, à des prix plus élevés pour les matériaux, à des problèmes de chaîne d’approvisionnement et à des coûts de production plus élevés”.

Sarah Seymour, propriétaire de Love Absolute Skincare, une société de produits de beauté basée à Londres, a déclaré que ses ventes étaient touchées par des personnes ayant “moins d’argent dans leurs poches”.

“Parfois, aucun argent n’est rentré”, a-t-elle ajouté. “La bataille pour survivre pour les micro-entreprises comme la mienne est réelle.”

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