perspectives du marché boursier : État du marché : l’indicateur Greed vs Fear clignote-t-il en rouge ?

Depuis 1985, il n’y a eu que trois cas (1988-94, 2002-07 et 2016-21) où Sensex a généré des rendements positifs pendant au moins six années consécutives. La question importante est maintenant : est-ce que cela peut continuer ? La période la plus longue a été celle de 7 ans en 1988-94. 2022 peut-elle être l’année des rendements négatifs ? Nous analysons les actions indiennes sous différents angles : prime de valorisation, cupidité et peur, ce qui peut surperformer, et enfin vers où se dirige le marché.

Les actions indiennes devraient sous-performer les marchés émergents en CY22 après une surperformance exceptionnelle en CY21 (rendement de 24 %), car la surperformance semble insoutenable sur la base de la croissance des bénéfices et du différentiel de ROE. Historiquement, les pics de surperformance des actions indiennes par rapport aux marchés émergents mesurés sur 12 mois glissants ont souvent été suivis de sous-performances par rapport aux marchés émergents au cours des 12 mois suivants. Cela semble également se jouer. Alors que le différentiel de ROE des actions indiennes est devenu positif depuis le 21 décembre, il ne justifie pas la prime de 104 % des actions indiennes par rapport aux marchés émergents. L’Inde ne se distingue pas non plus parmi les marchés émergents en termes de croissance des bénéfices.

Greed Vs Fear Indicator se détourne de la cupidité
Cette attente de sous-performance se reflète également dans le sentiment des investisseurs. L’indicateur Greed vs Fear mesuré par la participation à la valeur Nifty100 (chiffre d’affaires Nifty100 en pourcentage du chiffre d’affaires total) est passé de la cupidité, car les moyennes et petites capitalisations ont sous-performé et les investisseurs ont afflué vers la sécurité avec la participation à la valeur Nifty100 au plus haut niveau en 11 mois . S’il y a de la cupidité sur le marché, l’activité du marché serait importante en dehors des actions Nifty100, qui prévalaient dans CY21. De plus, la participation des particuliers est au plus bas niveau en 24 mois depuis mars 2020. Les petites et moyennes capitalisations devraient sous-performer les grandes capitalisations après leur surperformance significative au cours de l’année CY21.

La participation à la valeur de Nifty100 grimpe en flèche alors que les investisseurs se concentrent sur les grandes capitalisations
Parmi les grandes capitalisations, les poids lourds sont susceptibles de surperformer les petites entreprises. Chaque constituant de l’indice a un poids de 2 % dans Nifty à poids égal, donc si les poids lourds (poids Nifty > 3 %) exécutent l’indice Nifty, l’indice à poids égal Nifty serait en retard sur l’indice Nifty et vice-versa. Historiquement, les pics de surperformance suggèrent souvent un changement de tendance, l’indice à pondération égale Nifty étant susceptible de sous-performer l’indice Nifty. La surperformance de l’indice à pondération égale Nifty par rapport à Nifty semble avoir atteint un sommet. Cela implique que les petites entreprises de Nifty devraient sous-performer les poids lourds. Les performances financières attendues vont également dans le même sens, les poids lourds de Nifty étant susceptibles de faire mieux que les poids plus petits, comme en témoigne la croissance des ventes / EBITDA / PAT pour les exercices 23-24.

Les petits poids ont eu de meilleures performances financières au cours de l’exercice 21-22, mais les poids lourds sont susceptibles d’avoir de meilleurs résultats pour l’exercice 23-24.

ET CONTRIBUTEURS

Mais cela ne devrait pas être préoccupant dans une perspective à moyen terme, car les attentes de rendement sont raisonnables, Nifty étant susceptible de générer un TCAC de 9,7 % au cours des 3 prochaines années : l’écart de rendement des obligations de rendement (EYBY Gap) est l’un des meilleurs prédicteurs du marché. Retour. EYBY Gap est le rendement des bénéfices TTM (1/PE) – rendement obligataire à 10 ans. Cela dépasse les multiples de prix dans la prévision des rendements futurs, avec un pouvoir d’explication (R ^ 2) supérieur à 63 pour une période de détention de 3 ans.

Au multiple de bénéfices TTM actuel de 24x et au rendement sur 10 ans à 6,8% (écart EYBY de -2,51), Nifty devrait générer un rendement TCAC de 9,7% au cours des 3 prochaines années, suggérant des niveaux d’environ 23 000 d’ici avril ’25. Dans une perspective à court terme, si le rendement G-sec dépasse 7,5 % avec une saison de résultats tiède au 4QFY22, Nifty peut toucher ~ 14600. Cependant, si les bénéfices de Nifty répondent aux attentes au 4QFY22, Nifty peut toucher ~ 15 100 au 1HFY22 – un inconvénient dans les deux cas. Ainsi, bien que le court terme puisse entraîner une correction, les attentes de rendement restent raisonnables dans une perspective à long terme et les corrections doivent être considérées comme une opportunité de constituer un portefeuille.

(L’auteur, Nitin Bhasin, est codirecteur et responsable de la recherche, Ambit Institutional Equities. Les opinions sont les siennes)

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