L’inflation pourrait être un problème à court terme : Benjamin Tal | RENX

Benjamin Tal, économiste en chef adjoint chez CIBC World Markets. (Avec la permission de la Banque CIBC)

L’économiste Benjamin Tal a commencé sa présentation au Vancouver Real Estate Forum en déclarant que la guerre froide est de retour, que la bataille mondiale contre le COVID se poursuit, que l’inflation est à son plus haut niveau depuis 40 ans et qu’elle augmente, que les taux d’intérêt devraient augmenter à un rythme jamais vu depuis 1994 – et les décideurs sont impuissants dans leur capacité à faire face à la situation.

Puis, aux éclats de rire, il a dit : “Bonjour, tout le monde.”

Cependant, Such a également offert un optimisme prudent lors de son discours du 12 avril, selon la façon dont on perçoit la pandémie.

Il a dit que nous sommes très probablement dans une année de transition de la pandémie à l’endémie, et parce qu’environ 60 à 65% de l’inflation est liée à la chaîne d’approvisionnement COVID, cette pression de COVID pourrait s’atténuer au cours de la prochaine année.

“. . . Si vous êtes d’accord avec cette hypothèse selon laquelle il s’agit d’une année de transition, cette (inflation liée au COVID) devrait disparaître au cours de la prochaine année », a déclaré l’économiste en chef adjoint de CIBC World Markets, qui a ouvert la conférence annuelle.

Consommation de biens alimentée par la pandémie

Au cours de l’année pandémique 2021, la consommation de biens a grimpé en flèche, ce qui a pesé lourdement sur la chaîne d’approvisionnement. Pour cette raison, l’inflation n’est pas tant due à la chaîne d’approvisionnement elle-même qu’au choc de la demande, a déclaré Tal.

« En 2021, nous parlons d’une situation dans laquelle quatre années de consommation ont été comprimées en une année en termes de croissance. C’est fou. Pourquoi donc? C’est parce que vous appuyez sur un bouton et vous obtenez un vélo d’exercice (livré à votre domicile). C’est facile. . .

« De combien de choses avez-vous besoin ? Nous consommons depuis deux ans maintenant.

“Même un système d’approvisionnement fonctionnant normalement aura des difficultés à faire face à cette mère de tous les chocs de demande. . . . Un système d’approvisionnement malade essayant de faire face à un énorme choc de demande ; bien sûr, les prix augmenteront.

Mais, j’ai demandé que nous supprimions le COVID de l’équation, ou du moins supposons que 2022 est une année de transition de la pandémie à l’endémie.

“Vous commencerez à voir les choses s’améliorer”, a-t-il déclaré. « Ce que je veux dire ici, c’est que cette histoire, 60 à 65 % de l’inflation que nous constatons actuellement – ​​pas la totalité, mais une grande partie – est liée au COVID. Si vous êtes tous d’accord avec cette hypothèse selon laquelle il s’agit d’une année de transition, cela devrait disparaître au cours de la prochaine année.

Le secteur des services, l’énergie et l’inflation

J’ai prédit que la demande se déplacera probablement des biens vers les services, qui sont beaucoup plus élastiques et moins inflationnistes. Par exemple, si un restaurant surfacture, un autre restaurant moins cher s’ouvre à proximité.

Un autre facteur clé est l’inflation énergétique et nous sommes devenus plus efficaces au cours de la dernière décennie dans notre utilisation de l’énergie avec de nouveaux fours et d’autres mesures d’économie d’énergie. Cela signifie que l’économie est moins sensible aux pénuries d’essence et d’énergie et aux prix élevés.

« C’est donc plus ou moins où nous en sommes. Soixante pour cent de l’inflation est la chaîne d’approvisionnement liée au COVID qui devrait disparaître au cours de l’année prochaine, ou au minimum, ne dominera pas l’agenda comme c’est le cas actuellement.

Le marché du travail est un autre facteur, notamment la pénurie de travailleurs de la construction et les salaires élevés.

Il y a aussi eu l’arrivée de 405 000 nouveaux immigrants en 2021 – une augmentation jamais atteinte depuis 1913. Soixante-dix pour cent d’entre eux étaient déjà ici parce qu’ils étaient étudiants et autres résidents temporaires, a déclaré Tal. Au lieu de partir après l’expiration de leur visa, ils ont été invités à rester.

L’avantage de cette nouvelle source d’immigration, dit-il, c’est qu’ils sont déjà là, qu’ils parlent la langue, qu’ils sont employables et qu’ils peuvent participer au marché du logement.

« Économiquement parlant, ce sera un zigzag, haut, bas, haut, bas, dansant au rythme du virus. Nous obtenons une croissance du PIB de trois à quatre pour cent en 2022, mais ce sera un zigzag.

«Le premier trimestre a été meilleur que prévu, ce trimestre est excellent, cet été je pense sera en feu, puis le quatrième trimestre, nous verrons. Cela dépend de la variante.

Hausse des taux d’intérêt

Ces derniers ont également déclaré que les taux d’intérêt devaient augmenter, mais par petits incréments pour éviter de déclencher une récession.

Le lendemain de la conférence de Tal à Vancouver. la Banque du Canada a relevé les taux d’intérêt de 50 points de base, la plus forte hausse en deux décennies. Il a vu ça venir.

« Votre ennemi n’est pas la hausse des taux d’intérêt. Nous avons besoin de taux d’intérêt plus élevés. Votre ennemi est la hausse rapide des taux d’intérêt », a-t-il déclaré. «Chaque récession économique des 40 ou 50 dernières années a été aidée, sinon causée, par une erreur de politique monétaire dans laquelle les banquiers centraux ont relevé les taux d’intérêt trop rapidement.

“Je dois admettre que maintenant nous sommes confrontés à ce risque, parce que les banquiers centraux sont aussi humains et que la politique monétaire fonctionne avec la ligne, ‘Vous augmentez les taux d’intérêt, rien ne se passe, que faites-vous ? Vous relancez, et vous relancez encore. Le prochain mouvement sera de 50 points de base. Nous savons que.”

En ce qui concerne la Banque du Canada, Tal a déclaré: “Ils l’ont compris.”

Ils savent que l’erreur de politique monétaire a causé les récessions précédentes, a-t-il déclaré.

“Donc, l’espoir et la prière sont d’abord qu’ils iront vite. . . mais peut-être qu’ils s’arrêteront à 2,25, qui est le taux d’intérêt neutre, puis se reposeront et verront ce qui se passe.

« Surtout au Canada, avec la sensibilité accrue aux taux d’intérêt plus élevés, cela pourrait suffire. Vous allez au-delà et vous risquez une récession en 2023 », ai-je expliqué. « Évitons cela. Ma communication avec la Banque du Canada est la suivante: commencez vite, puis allez-y petit à petit.

« Ne dépassez pas 2,25 car ce n’est pas nécessaire. L’économie va s’adapter.

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