Opinion: Il y a trop de baisse sur le marché boursier – voici quatre choses qui pourraient bien se passer pour les investisseurs

Le sentiment est si mauvais sur le marché boursier qu’il est temps de mettre de côté vos soucis et de faire quelques achats.

“Nous sommes passés du surachat à la survente”, a déclaré lundi Vance Howard, gestionnaire du HCM Tactical Growth Fund HCMGX. Il utilise l’analyse technique pour tenter de battre le marché.

Howard s’attend à des gains boursiers après un début tumultueux de 2022. Qu’est-ce qui pourrait renverser le moral des investisseurs? Ci-dessous, je cite quatre choses qui pourraient aller bien.

Mais d’abord, regardons à quel point le sentiment est mauvais, car, dans un sens contraire, cela implique un rebond potentiel à venir.

Pour faire des appels à contre-courant dans ma lettre de stock – le lien est dans la biographie à la fin de cette colonne – je suis plusieurs indicateurs de sentiment. Ces deux offrent certaines des meilleures lectures. Et ils font preuve d’une extrême négativité.

* Le ratio Investors Intelligence Bull/Bear était à 1,12 la semaine dernière. Tout ce qui est en dessous de 2 suggère que le marché est un achat, et en dessous de 1, c’est un achat fort. Nous sommes assez proches de la lecture rare de 1 ou moins.

* Lecture Bull-Bear de l’Association américaine des investisseurs individuels (AAII) confirme cette lecture. Pour utiliser cette mesure, je soustrais le pourcentage baissier du pourcentage haussier, pour obtenir la différence, en points de pourcentage. Lorsque la moyenne sur quatre semaines est inférieure ou égale à moins 10, le marché est un achat. Actuellement, la moyenne sur quatre semaines est de moins 11,9, donc cela coche la case.

Sentiment exceptionnellement mauvais

Mais considérez également ce que le dernier écart de moins 32,6 nous dit sur l’évolution du marché boursier à partir d’ici. (Il y avait 15,8 % de hausses la semaine dernière et 48,4 % de baisses.) C’est inhabituellement bas. C’est la lecture hebdomadaire la plus basse en huit ans.

Depuis le début de cette série chronologique AAII, nous n’avons vu que 12 empreintes aussi mauvaises. Quatre se sont produits pendant la crise financière il y a 13 ans. Six et 12 mois après une lecture aussi mauvaise, le benchmark S&P 500 SPX,
+1,34%
était en hausse de 8% et 17%, souligne Andrew Greenebaum chez Jefferies. Le S&P 500 n’a été négatif qu’une seule fois à six et douze mois, après ce genre de lecture extrême, comme vous pouvez le voir sur ce graphique :

Voici quatre choses qui pourraient bien se passer et renverser le sentiment des investisseurs et le marché boursier.

1. L’inflation surprend à la baisse, comme elle l’a fait à la hausse. Les craintes d’inflation sont au centre des préoccupations des investisseurs, et ces inquiétudes se sont aggravées en mars, lorsque l’inflation attendue dans un an est passée de 6% à 6,6%.

Mais nous voyons déjà des signes d’amélioration. L’indice des prix à la consommation sous-jacent de mars a été inférieur au consensus la semaine dernière. Il a été entraîné en partie par une baisse de 3,8 % des prix des voitures et camions d’occasion, la plus forte baisse mensuelle depuis 1969. Cela est important parce que le Bureau of Labor Statistics a augmenté le poids de cette composante dans l’indice global à 9,2 % contre 6,2 % par an. quelques mois auparavant.

“Avec cette impression, nos économistes pensent maintenant que le pic d’inflation est enfin derrière nous et que le taux d’une année sur l’autre devrait commencer à baisser en avril”, a déclaré Steven Zeng, stratège de la Deutsche Bank. Ce n’est pas le seul chiffre d’inflation à rouler. L’indice des prix à la production a également été bien inférieur aux attentes ce mois-ci.

Il est encore tôt dans cette tendance, mais la force du dollar devrait continuer d’exercer une pression à la baisse sur les prix américains en refroidissant la demande étrangère. Vous pouvez voir dans ce graphique qu’un dollar fort (ligne grise descendante sur une échelle inversée) semble normalement faire baisser l’inflation.

2. Les chaînes d’approvisionnement s’améliorent. Les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement ont été une cause importante de pénuries qui augmentent l’inflation. Encore une fois, nous voyons les premiers signes d’amélioration. Tout d’abord, nous savons que les goulots d’étranglement des transports diminuent parce que les tarifs d’expédition diminuent. Les expéditeurs s’attendent à plus de la même chose :

Ici, vous pouvez voir que les importations reprennent :

Autre signe encourageant, les carnets de commandes diminuent :

3. L’économie reste en mode croissance malgré les hausses de taux de la Fed. Les craintes de récession sont devenues la principale préoccupation des investisseurs, supplantant les inquiétudes concernant la guerre en Ukraine, comme le montre cette enquête auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America.

Les inquiétudes concernant la croissance n’ont pas été aussi graves depuis longtemps :

Les investisseurs craignent que la Réserve fédérale ne resserre l’économie vers une récession. Ces craintes ont un sens à première vue, puisque 11 des 14 cycles de resserrement depuis la Seconde Guerre mondiale ont été suivis d’une récession en deux ans.

“Le bon côté des choses est que seules huit de ces récessions peuvent être attribuées, même partiellement, au resserrement de la Fed, et les atterrissages en douceur ou “softish” ont été plus courants plus récemment”, déclare Jan Hatzius, économiste chez Goldman Sachs.

L’une des raisons pour lesquelles les probabilités de récession sont si faibles cette fois-ci : les bilans des entreprises et des consommateurs sont particulièrement solides.

“Nous attribuons désormais environ 15 % de chances à une récession au cours des 12 prochains mois et 35 % au cours des 24 prochains mois”, déclare Hatzius.

Et tandis que les investisseurs s’inquiètent du cycle imminent de hausse des taux de la Fed, ce n’est peut-être même pas si pertinent. La raison : le marché obligataire s’est déjà considérablement resserré. Le rendement du Trésor à deux ans est passé à 2,5 %, devançant ce que la Fed a en réserve pour le taux des fonds fédéraux.

En fait, l’action latérale sur les actions au cours de la dernière année est probablement due à ce resserrement de facto du marché obligataire anticipant ce que la Fed aurait à faire.

“Le marché s’y est déjà adapté”, déclare Jim Paulsen, stratège de marché chez Leuthold. “L’économie ralentira à 3% à 4% de croissance. Ce sera un gros ralentissement, mais ce sera toujours une croissance saine. Je ne vois pas le risque de récession.

Une raison a à voir avec la prochaine chose qui pourrait aller bien.

4. La pandémie devient endémique. Les mandats de masque sont de retour à Philadelphie et ailleurs, car des variantes d’Omicron encore plus contagieuses circulent et augmentent les infections signalées. Mais ces variantes ne sont jusqu’à présent pas très pathogènes. Les taux d’hospitalisation et de soins intensifs n’augmentent pas proportionnellement. Pendant ce temps, les nouvelles séries d’infections donnent un nouveau coup de pouce à l’immunité naturelle, qui est plus efficace que les vaccins, dont les effets s’estompent assez rapidement.

Au fur et à mesure que cela devient apparent et que la pandémie devient de plus en plus endémique, les travailleurs qui sont restés à la maison en raison de soucis de santé, de garde d’enfants et de la nécessité de prendre soin de leurs proches retourneront au travail.

Nous voyons déjà cela se produire. D’août 2020 à octobre 2021, la population active américaine a augmenté d’un peu moins de 0,5 %, à un rythme annualisé. Mais au cours des cinq derniers mois, alors qu’il devenait plus évident que Covid devenait endémique, la population active a émergé à un rythme annualisé de 4,2 %, souligne Paulsen.

Cela soutiendra la croissance économique, car les consommateurs gagneront plus d’argent à dépenser. Mais dans les coulisses, cela améliorera également les problèmes de chaîne d’approvisionnement, car plus de travailleurs signifie une meilleure production. Cela contribuera à son tour à apaiser les craintes concernant l’inflation et la Fed car, comme toujours, la plupart des choses sont liées et interdépendantes dans l’analyse économique.

« La main-d’œuvre est l’épicentre de tous les problèmes de la chaîne d’approvisionnement », déclare Paulsen. “Si vous aviez plus de main-d’œuvre, vous pouvez constituer des stocks.”

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Il publie le bulletin boursier Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.

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