La BCE fait son mea culpa pour de mauvaises prévisions d’inflation

La Banque centrale européenne a publié un mea culpa pour avoir constamment sous-estimé l’inflation, blâmant ses erreurs de prévision de plus en plus importantes sur la flambée des prix de l’énergie, les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et un rebond économique plus rapide après la pandémie.

La BCE a déclaré dans un article publié jeudi qu’elle avait tenté d’apprendre de ses erreurs en améliorant ses modèles. Mais il a averti que les retombées de l’invasion russe de l’Ukraine et la nouvelle levée des restrictions de Covid-19 signifiaient que l’inflation “resterait très difficile à prévoir à court terme”.

L’inflation a constamment augmenté plus rapidement que ne l’avait prévu la BCE pour l’année écoulée, atteignant un record de la zone euro de 7,4% en mars et suscitant des critiques même de la part des membres du conseil des gouverneurs de la banque centrale, quant à la faiblesse de ses modèles de prévision.

Les données publiées jeudi ont montré que l’inflation allemande a atteint un nouveau sommet en 40 ans de 7,8 % en avril, tandis que l’inflation espagnole est tombée d’un sommet en 37 ans en raison de la baisse des prix de l’électricité et du carburant.

La BCE a fait ses pires prévisions d’inflation en décembre lorsqu’elle a prédit que la croissance des prix à la consommation dans la zone euro tomberait à 4,1% au premier trimestre de cette année. Au lieu de cela, il a grimpé à 6,1%, incitant la BCE à accélérer ses plans pour arrêter les achats nets d’obligations et ouvrir la porte à une éventuelle hausse des taux d’intérêt dès juillet.

L’objectif d’inflation de la BCE est de 2 %.

Eurostat doit publier vendredi son estimation rapide de l’inflation de la zone euro en avril, qui devrait rester proche du niveau record de mars. Luis de Guindos, vice-président de la BCE, a déclaré jeudi que le pic d’inflation de la zone euro était “très proche” et a prédit qu’il diminuerait au cours des six derniers mois de cette année.

La BCE a déclaré que son piètre bilan en matière de prévision de l’inflation était principalement dû à “l’évolution imprévue des prix de l’énergie, associée à la fois aux effets de la réouverture suite à la suppression des restrictions liées aux coronavirus et aux effets des goulots d’étranglement de l’offre mondiale”.

Le prix de gros du gaz a plus que sextuplé au cours de l’année jusqu’au quatrième trimestre de l’année dernière, tandis que les prix de gros de l’électricité ont presque quintuplé au cours de la même période. “L’augmentation exceptionnelle des prix de l’énergie a été largement imprévue par les acteurs du marché”, a-t-il déclaré, ajoutant que ses hypothèses avaient été fixées “en fonction de contrats à terme basés sur le marché”.

L’impact des prix de gros de l’énergie sur les marchés de consommation s’est également fait sentir beaucoup plus rapidement que prévu. “Pour l’électricité, les prix de gros ont été répercutés presque immédiatement sur les consommateurs dans certains pays, bien que cette répercussion ait historiquement pris trois à douze mois”, a-t-il déclaré.

Pendant de nombreuses années, la BCE avait surestimé l’inflation future, mais le document de jeudi a déclaré que sa sous-estimation de la croissance des prix avait commencé au premier trimestre de l’année dernière et était “devenue plus prononcée depuis le troisième trimestre de 2021”.

Mais il a ajouté que “les institutions internationales et les prévisionnistes privés ont récemment commis des erreurs tout aussi importantes” et que son bilan n’était pas pire que ceux de la Réserve fédérale américaine et de la Banque d’Angleterre. La Fed a cessé d’insister sur le fait que l’inflation était « transitoire » en novembre dernier. Contrairement à la BCE, la Fed et la BoE ont relevé leurs taux en réponse aux pressions sur les prix.

La BCE a déclaré que “les développements récents impliquent la nécessité d’une évaluation plus détaillée du marché de l’énergie”, ajoutant qu’elle avait mis à jour ses modèles pour inclure des hypothèses distinctes pour les prix de gros du gaz et de l’électricité, afin de tenir compte de leur récent découplage des prix du pétrole.

L’inflation en Allemagne était de 7,8% en avril, contre 7,6% en mars, selon une estimation publiée jeudi par l’agence fédérale des statistiques, qui a déclaré que la croissance des prix de l’énergie avait ralenti à 35,3%, contre 39,5% en le mois précédent.

Le bureau espagnol des statistiques a estimé que l’inflation dans le pays était tombée à 8,3 % en avril, contre 9,8 % en mars, son plus haut niveau depuis 1985. Mais l’inflation sous-jacente en Espagne, à l’exclusion des prix de l’énergie et des aliments transformés, a continué d’augmenter pour Un sommet de 4,4 % en 27 ans.

Markus Gütschow, économiste chez Morgan Stanley, a déclaré que la BCE “pourrait prendre un certain soulagement” face aux signes indiquant que l’inflation approche de son pic, ce qui “pourrait atténuer la pression pour augmenter dès juillet”. . . mais le fait que la pression centrale continue de se renforcer est clairement un signe inquiétant pour les décideurs politiques ».

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