Comment la politique de la Banque du Japon pourrait affecter la faiblesse du yen

La Banque du Japon peut être limitée dans sa capacité à faire face à la récente faiblesse du yen, mais les experts qui se sont entretenus avec CNBC ont noté que la monnaie n’est de toute façon pas vraiment l’objectif principal de la banque centrale.

Le yen japonais est passé au-dessus de 130 contre le dollar jeudi après que la BOJ a réitéré sa politique monétaire ultra-accommodante, un contraste frappant avec ses pairs dans d’autres économies développées où les banques centrales ont exprimé des inquiétudes concernant l’inflation.

Vendredi après-midi, pendant les heures de négociation en Asie, la devise japonaise s’échangeait à 130,21 pour un dollar, un net affaiblissement par rapport aux niveaux proches de 115 auxquels elle s’échangeait contre le billet vert début mars.

Le taux de change n’est pas dans le mandat de la Banque du Japon.

Takatoshi Itō

Ancien vice-ministre japonais des Finances

Depuis des semaines, le yen s’est fortement affaibli face au billet vert alors que les perspectives de politique monétaire entre le Japon et les États-Unis continuent de diverger.

Jeudi, la banque centrale japonaise s’est engagée à acheter quotidiennement des quantités illimitées d’obligations pour défendre son objectif de rendement.

En revanche, le dirigeant de la Réserve fédérale américaine a affirmé la détermination de la banque centrale à prendre des mesures agressives contre l’inflation. L’outil CME FedWatch montre que les marchés s’attendent largement à une hausse des taux de 50 points de base en mai.

“Beaucoup de gens parlent dans ce contexte où la BOJ pourrait peaufiner leur… cadre politique”, a déclaré Kazuo Momma, économiste exécutif chez Mizuho Research & Technologies. “Je pense qu’il est inconcevable ou très difficile pour la BOJ de faire quoi que ce soit à ce sujet.”

Premièrement, l’écart entre les taux japonais et américains restera “énorme” même si la BOJ décide de “modifier un peu le taux d’intérêt”, a déclaré Momma.

En outre, toute évolution de la politique de contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon pourrait s’avérer contre-productive et introduire des spéculations sur les prochaines actions de la banque centrale, a-t-il averti. Le contrôle de la courbe des taux est une politique de la BOJ destinée à stimuler l’économie du pays en maintenant le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans autour de 0 %.

“Un seul mouvement sera une étape très dangereuse pour la BOJ pour le faire … ils sont prudents quant à l’envoi de tout message pour répondre à la pression du marché”, a déclaré Momma. “Ils vont continuer à envoyer un signal fort indiquant qu’ils resteront les mêmes en termes de contrôle de la courbe des taux.”

Pendant ce temps, deux experts ont déclaré à CNBC que la Banque du Japon avait fait le “bon choix” car son mandat actuel est d’aider l’économie à atteindre un objectif d’inflation toujours insaisissable.

“Le taux de change ne fait pas partie du mandat de la Banque du Japon”, a déclaré Takatoshi Ito, ancien vice-ministre japonais des Finances. Les inquiétudes concernant la faiblesse du yen devraient plutôt être traitées par le ministère des Finances japonais, a-t-il déclaré.

“Le taux d’intérêt oui a un impact sur le taux de change mais il a aussi un impact sur [capital expenditure] et les prêts au logement, l’hypothèque et d’autres actifs à long terme », a déclaré Ito, qui est actuellement professeur d’affaires internationales et publiques à l’Université de Columbia. « C’est une façon très indirecte d’avoir un impact sur le taux de change.

En accord avec Ito, Masakazu Hosomi de RMB Capital a déclaré que la position politique actuelle de la Banque du Japon est conforme à son objectif de lutte contre la déflation.

Depuis 2016, la banque centrale japonaise a adopté des taux d’intérêt négatifs pour tenter d’inverser des décennies de déflation en encourageant les emprunts et les dépenses. Ces efforts ont eu un impact limité sur l’objectif d’inflation de 2 % de la BOJ, l’empêchant d’augmenter les taux d’intérêt.

“Le plus gros problème au Japon a été la déflation, pas l’inflation, contrairement aux États-Unis et à l’Europe”, a déclaré Hosomi, associé et gestionnaire de portefeuille de la société.

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