“L’argent est roi” alors que le VC Spigot ralentit

Il y a un an, les fondateurs de startups se sont souvent retrouvés battus par des investisseurs en capital-risque désireux de saisir une part de toute jeune entreprise prometteuse au potentiel de croissance rapide. Les investisseurs se sont affrontés dans un environnement de plus en plus houleux dans lequel ils étaient souvent sous pression pour conclure des transactions démesurées en quelques jours. Au total, les investisseurs en capital-risque dépensé un record de 643 milliards de dollars en 2021, presque le double de ce qu’ils avaient l’année précédente.

Mais les temps changent. Investissement mondial en capital-risque au premier trimestre 2022 a chuté de 13 % d’un trimestre à l’autremarquant la première fois en une année de records de financement lorsque l’investissement en capital de démarrage a chuté d’un trimestre à l’autre.

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La hausse de l’inflation, un marché des introductions en bourse au point mort et l’instabilité persistante provoquée par la guerre de la Russie en Ukraine ont a injecté une nouvelle prudence dans l’investissement dans les startups. Par conséquent-avec le prochain contrôle VC soudainement pas aussi certain qu’il y a quelques mois—Les investisseurs et d’autres acteurs du secteur affirment que les dirigeants de startups devraient envisager de réduire leurs dépenses et de conserver leurs liquidités.

Jay Dasassocié, président et cofondateur de Entreprises de saphira déclaré que son entreprise évaluait les sociétés de portefeuille sur une série de paramètres pour s’assurer que leur consommation de trésorerie était là où elle devrait être.

La consommation de trésorerie fait essentiellement référence au rythme auquel une startup dépense son capital-risque. La question est particulièrement importante pour les startups soutenues par du capital-risque, et surtout lorsque l’environnement de collecte de fonds est incertain. En effet, les startups ne sont généralement pas encore rentables : tous les revenus qu’elles génèrent sont généralement réinvestis dans l’entreprise dans le but de se développer le plus rapidement possible.

Das a déclaré qu’il s’assurait que les dépenses générales et administratives et de R&D des sociétés de son portefeuille soient conformes à celles des autres sociétés, y compris celles qui sont publiques, dans l’espace. Il s’assure également que les équipes de vente et de marketing atteignent leurs quotas et créent un pipeline.

“L’argent est roi en ce moment”, a-t-il déclaré. “J’essaie de dire aux gens que le moment est mal choisi pour collecter des fonds et que vous devriez avoir au moins 18 à 24 mois de piste.”

Sortir la lance à incendie

Les startups peuvent étendre leur piste en réduisant l’embauche, en supprimant des dépenses importantes comme l’immobilier et, dans des cas plus rares, en licenciant des employés.

Bien que nous n’ayons pas encore vu d’effusion de sang généralisée dans l’industrie, plusieurs startups de premier plan ont licencié des employés en masse cette année. Le plus important d’entre eux est le démarrage hypothécaire mieux.comqui aurait réduit ses effectifs d’environ 10 000 en décembre à moins de 5 000 ce mois-ci. Les dirigeants de l’entreprise ont blâmé un secteur hypothécaire en déclin et ont déclaré que les coupes, bien que douloureuses, “positionneront davantage Better sur la voie de la rentabilité”.

Parmi les autres startups avec des licenciements importants cette année, citons:

Mais malgré quelques exemples frappants de réductions de coûts, les investisseurs avec lesquels nous avons parlé disent qu’ils conseillent largement à leurs startups de garder le cap et de faire attention aux dépenses en espèces, tout en visant une croissance solide.

Cette fois c’est différent

Certaines startups affichent toujours une forte croissance malgré le ralentissement du marché du capital-risque. patel de yashassocié commandité chez Telstra Ventures, a déclaré qu’il voit toujours des sociétés de portefeuille à un stade avancé avec des fondamentaux solides qui augmentent de 2 à 3 fois. Dans ces cas, il est plus soucieux de créer plus de pistes pour les entreprises que de réduire les coûts.

“Je pense que prolonger un tour a du sens maintenant”, a-t-il déclaré. « Nous ne savons pas combien de temps cela peut durer. … Prendre un peu plus de dilution maintenant pour que les liquidités augmentent peut avoir du sens. Cela achète plus de piste.

Il considère que les entreprises en démarrage sont actuellement moins touchées par la récession, bien que de nombreux nouveaux fondateurs de ces startups devront peut-être tempérer leurs attentes car l’environnement de financement est différent de l’année dernière.

Alors que Patel a déclaré qu’il prévoyait de voir des rondes avec des dispositions de paiement pour jouer, il ne les a pas encore vues pendant la récession. Les tours payants exigent essentiellement que les investisseurs existants investir au prorata dans les cycles actuels ou futurs ou perdre certains de leurs droits préférentiels. De telles dispositions sont parfois ajoutées aux rondes descendantes pour s’assurer que les investisseurs précédents se rallient.

La réduction des embauches offre aux startups un autre moyen d’économiser de l’argent, n’ajoutant dans certains cas qu’une fraction de ce qu’elles espéraient ajouter à leur main-d’œuvre cette année, a ajouté Patel.

La rentabilité est également quelque chose dont on peut parler davantage, mais jusqu’à présent dans les conversations, ce n’est pas une demande des investisseurs, a déclaré Patel.

“Je ne suis pas aussi inquiet que lors des cycles précédents”, a déclaré Patel, ajoutant que l’environnement actuel est très différent de celui de mars 2020, lorsque beaucoup pensaient qu’un événement Black Swan était en cours.

économiser de l’argent

Les principales façons dont les entreprises contrôlent la consommation de trésorerie sont la gestion des coûts fixes, a déclaré Stefano Boniniprofesseur agrégé à Institut de technologie Stevens dont les recherches ont porté sur la finance d’entreprise et le capital-risque.

Les coûts fixes “mangeront l’ensemble du financement de votre entreprise si vous ne faites pas attention, en particulier dans un environnement de taux d’intérêt élevés”, a-t-il déclaré.

La croissance des effectifs est l’un des moyens les plus simples de gérer les coûts fixes, a déclaré Bonini, nous verrons donc probablement les startups réduire leurs embauches. Lorsqu’ils embauchent, beaucoup peuvent choisir de sélectionner avec soin des candidats qui sont plus chers mais qui peuvent contribuer à long terme à l’entreprise.

Les packages de rémunération peuvent également être davantage axés sur les capitaux propres que sur les liquidités, a-t-il déclaré.

De nombreuses startups bénéficieront pendant la «période de resserrement» actuelle des réductions de coûts qu’elles ont effectuées lorsque la pandémie a frappé. En 2020, les entreprises se sont rapidement tournées vers les lieux de travail distants, réduisant les coûts fixes des bureaux et des déplacements, a noté Bonini.

Il est peu probable que certains de ces coûts fixes reviennent aux niveaux d’avant la pandémie, ai-je ajouté. “Cela a fait baisser les coûts de beaucoup d’entreprises”, a-t-il déclaré. “La location de bureaux dans la Silicon Valley ou à New York coûte cher.”

Collecte de fonds en 2022

Alors que l’année dernière s’achevait, ken ahrens et ses collègues co-fondateurs de la startup SaaS basée à Atlanta échelle de vitesse envisagé de sortir pour une série A.

“Nous nous sommes demandé si nous n’avancions pas trop lentement”, a déclaré Ahrens, PDG de la société.

Cependant, le Y Combinateur l’entreprise se portait bien, avec de l’argent encore en banque depuis son tour de table fin 2020 et des clients payants.

“La clé de la collecte de fonds est d’avoir quelque chose de vraiment intelligent pour dépenser de l’argent et nous ne l’avons vraiment pas fait”, a-t-il déclaré. “Nous voulions travailler sur l’adéquation produit-marché et travailler sur l’entreprise.”

Ahrens espère que cette stratégie portera ses fruits. Il comprend que le marché actuel est difficile à lever des fonds, mais espère verrouiller un tour plus près de la fin de l’année. À ce moment-là, il pense qu’il sera en mesure de montrer aux investisseurs de solides mesures de croissance, ainsi que l’adéquation du marché des produits.

“Je n’ai pas de regrets”, a-t-il déclaré.

L’entreprise de sept employés est assez disciplinée en matière de budget et l’a toujours été, donc il n’a pas été nécessaire de limiter la consommation de trésorerie, a déclaré Ahrens.

“Nous suivons nos chiffres de près”, a-t-il déclaré. “Nous avons fait quelques ajustements ici et là, mais nous sommes toujours à environ 90 % de notre plan du début de l’année.”

L’entreprise exploite davantage le marché des entrepreneurs pour l’ingénierie et les ventes. Ahrens a dit qu’il aime travailler avec des entrepreneurs. Cela permet à l’entreprise de développer certains projets qui fonctionnent tout en en fermant d’autres qui ne fonctionnent pas.

Bien que l’entreprise dispose d’une “large piste”, afin d’atteindre les objectifs que l’entreprise s’est déjà fixés en 2023, l’entreprise devra embaucher – et cela signifie une série A, a déclaré Ahrens.

“Je me sens optimiste pour nous”, a-t-il déclaré. “Le marché se tourne vers les entreprises autonomes et je pense que cela nous aidera.”

Un nouveau sens de la prudence

En Amérique latine, qui était la région à la croissance la plus rapide au monde l’an dernier pour le capital-risque, les investisseurs réfléchissent également à la manière de faire face à un environnement économique en mutation. Bien que les niveaux de financement restent historiquement élevés, la région a connu une ralentissement au T1le recul étant le plus prononcé aux stades ultérieurs.

“Les gens font plus attention aux valorisations”, a-t-il déclaré. Wenyi Caïfondateur et PDG d’une start-up basée en Colombie Polymath Ventures. Entre-temps, les investisseurs dans les entreprises prévoyant des offres publiques cette année ont largement repoussé les introductions en bourse prévues d’au moins deux ou trois quarts.

Les startups en phase avancée étant susceptibles de rester privées plus longtemps et de faire face à un environnement de collecte de fonds plus difficile, il est plus impératif pour les équipes de démontrer leur capacité à fonctionner et à se développer avec un budget réduit, a déclaré Cai. Cela ne devrait pas être un problème pour de nombreuses licornes d’Amérique latine, en particulier celles qui ont appris à évoluer lorsque le financement du capital-risque dans la région était beaucoup plus faible.

D’autres qui ont grandi pendant les périodes de boom, cependant, “ont grandi avec des frais généraux élevés et pas une grande économie d’unité”, a déclaré Cai. Ils auront besoin à la fois de discipline et de temps pour atteindre leurs valorisations maximales.

Matthieu Koertgeassocié gérant chez Telstra Ventures, a déclaré que son entreprise essaie d’être proactive avec les sociétés de portefeuille qui pourraient être en difficulté. Parfois, cela implique de les aider à prendre des décisions difficiles.

“Ici, l’accent est mis sur la réduction des coûts, l’équilibre des flux de trésorerie, la restructuration et le refinancement pour les aider à survivre jusqu’à la prochaine étape”, a-t-il déclaré. “Nous n’en sommes pas encore là, mais nous avons de l’expérience dans la conduite de startups à travers des périodes difficiles de collecte de fonds au cours des 20 dernières années, y compris pendant la crise des dot-com.”

Joanna Glasner contribué.

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Illustration : Dom Guzman

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