Pourquoi les prix du cannabis chutent – ​​contrairement à presque tout le reste

Kyle Yong s’entretient avec des clients de Bonnefire, un magasin de cannabis sur Queen Street West, à Toronto, le 26 mars.Ian Willms/Service de presse du New York Times

Alors que les Canadiens font face à l’inflation la plus élevée depuis des décennies et à l’augmentation des hausses de prix, une industrie reste enfermée dans une longue tendance de rabais et de taux d’aubaine : le cannabis.

Chargés d’inventaire, les producteurs et les détaillants de marijuana ont réduit les prix de leurs produits pour gagner de l’argent et se battre pour des parts de marché – une situation très différente de la situation dans la plupart des autres industries, dans lesquelles de larges forces économiques poussent hausse des prix chez les concurrents.

Les prix du cannabis récréatif et médical ont baissé de 8,3 % et 10,2 %, respectivement, au cours de la dernière année, et d’environ 25 % dans les deux catégories depuis la fin de 2018, selon Statistique Canada. Le taux d’inflation annuel a atteint 6,7 % en mars, le plus élevé depuis 1991.

Statscan mesure les prix des fleurs séchées et de l’huile sur le marché légal, en tenant compte de facteurs tels que la taille du produit et les niveaux de tétrahydrocannabinol (THC), le principal composant psychoactif du cannabis. Selon d’autres fournisseurs de données, les prix de détail ont également fortement chuté pour les stylos vape, les pré-rouleaux, les produits comestibles et les boissons infusées au THC.

Plus de trois ans après la légalisation de l’usage récréatif, l’industrie du cannabis reste très compétitive. De nombreux grands producteurs ont perdu des parts de marché au cours de l’année écoulée, et les récentes augmentations de capital ont bloqué une vague de consolidation et de fermetures attendue depuis longtemps.

La trajectoire future des prix du cannabis n’est guère certaine – et elle dépend quelque peu de la viabilité des entreprises ayant des années de pertes à leur actif.

“Beaucoup d’entreprises publiques vendent à perte et elles sont en mesure de le faire parce qu’elles continuent de puiser dans les marchés pour gagner de l’argent, puis continuent de vendre”, a déclaré Prin Sivalingam, vice-président directeur des finances chez Aurora Cannabis. inc.

Mais, a-t-il dit: “Je pense que cette journée touche lentement à sa fin.”

L’environnement actuel est bien loin des premiers mois de la légalisation, lorsque le marché de détail était gravement mal desservi et que les prix étaient prohibitifs. par rapport à ceux du marché illicite.

Cela a changé rapidement. «À l’été 2019, nous étions déjà en situation de surplus» pour l’approvisionnement en cannabis, a déclaré Michael Armstrong, professeur de commerce à l’Université Brock à St. Catharines, en Ontario.

En termes simples, les producteurs de cannabis récoltaient bien plus que ce que les Canadiens pouvaient éventuellement fumer ou ingérer. Malgré la croissance des ventes au détail, le marché intérieur n’est pas aussi vaste que les promoteurs de l’industrie – et les investisseurs pleins d’espoir – l’avaient envisagé, ce qui entraîne des stocks gonflés.

Les consommateurs ont été assez clairs sur ce qu’ils aiment : du pot moins cher.

Entre octobre et décembre de l’année dernière, 61 % des ventes de fleurs séchées sur le site Web de l’Ontario Cannabis Store (OCS) se situaient entre 3 $ et 6,50 $ par gramme, selon son dernier rapport trimestriel. (Dans les magasins de détail, 45 % des ventes se situaient dans cette fourchette.) Le cannabis séché le moins cher sur le site provincial se vend 3,57 $ le gramme (taxes incluses), mais généralement pour des achats de 28 grammes, une quantité importante pour un consommateur récréatif.

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“Tout comme dans d’autres industries, la plus grande partie du marché sera probablement les produits à prix avantageux”, a déclaré le professeur Armstrong, qui étudie l’industrie. “La plupart des consommateurs veulent juste quelque chose de décent à bas prix, en particulier s’ils sont de gros utilisateurs.”

Alors que les prix bas persistent, les acheteurs quittent le marché illicite. Les vendeurs légaux raflent désormais la majorité des ventes de cannabis en Ontario – un exploit qu’ils ont finalement réalisé au cours de la seconde moitié de 2021, estime l’OCS.

“Je pense que nous sommes arrivés à un point où le prix des fleurs sur le segment de la valeur est en fait égal, voire légèrement inférieur, à celui du marché illicite”, a récemment déclaré Beena Goldenberg, directrice générale d’OrganiGram Holdings Inc., lors d’un appel aux résultats. .

Mais au sein du marché légal, selon les analystes, il y a peu de fidélité à la marque et la part de marché est ténue. En mars 2021, quatre grands producteurs – Tilray Brands Inc. TLRY-T, Hexo Corp. HEXO-T, Canopy Growth Corp. WEED-T et Aurora Cannabis ACB-T – représentaient 54 % des ventes au détail, selon les chiffres. de Hifyre, une plateforme de données qui couvre une partie du marché canadien de la vente au détail de cannabis. Un an plus tard, ils ne représentaient que 28 % des ventes.

Certains producteurs ne sont pas désireux de se joindre à une course vers le bas. “Vous assistez à une accélération des prix irrationnels, en particulier sur les fleurs à prix réduits, et nous avons décidé de sortir de certaines catégories qui n’ont pas de sens et de perdre de l’argent”, a déclaré Miguel Martin, le PDG. d’Aurora Cannabis, a déclaré aux analystes en février.

Autre élément clé de la baisse des prix ? La prolifération des magasins de pot.

Autrefois difficiles à trouver, les magasins de cannabis ont poussé dans les centres commerciaux linéaires et dans les rues principales du pays, entraînant des marges comprimées et une concurrence féroce pour l’argent des consommateurs. La stratégie globale de Value Buds, une chaîne de vente au détail comptant plus de 75 emplacements en Ontario, en Alberta et en Saskatchewan, consiste à faire concurrence à ses rivaux avec des prix réduits.

Pendant ce temps, la production évolue dans la bonne direction, c’est-à-dire qu’elle est désormais moins importante. En septembre, il y avait environ 1,7 million de mètres carrés d’espace de culture intérieure, en baisse de 22 % par rapport aux niveaux de pointe de 2020, selon les derniers chiffres de Santé Canada. Plusieurs entreprises ferment des sites de production, dont Hexo, qui a déclaré en avril qu’elle fermait son usine de Belleville, en Ontario, et licenciait 230 employés, à la suite d’autres fermetures annoncées.

“Il y a un effort conscient au sein de l’industrie elle-même pour commencer à ramener l’offre à un niveau qui est soutenu par la demande que nous avons actuellement”, a déclaré M. Sivalingam d’Aurora.

Pourtant, un bouleversement de l’industrie ne s’est pas encore concrétisé, en partie parce que les cours des actions de cannabis ont augmenté temporairement au début de 2021, lié à la spéculation selon laquelle il y aurait bientôt une réforme des lois américaines sur la marijuana. Andrew Carter, analyste du cannabis à la société d’investissement américaine Stifel, a déclaré que “beaucoup de mauvais opérateurs” ont pu lever des fonds et “prolonger leurs rêves”.

Mais les investisseurs ont, une fois de plus, fait appel à des sociétés de cannabis. De nombreux producteurs vendent des stocks «juste pour garder les lumières allumées» et financer leurs dettes, a déclaré M. Carter.

Plusieurs dirigeants et analystes affirment que les prix du cannabis séché ont atteint un creux ou le seront bientôt, étant donné le peu de marge de manœuvre pour réduire davantage. Au lieu de cela, a déclaré Mme Goldenberg d’OrganiGram, une plus grande “compression des prix” est probable pour les stylos vape et d’autres produits.

Avec des prix bas qui persistent, l’industrie est prête pour une période potentiellement tumultueuse de faillites d’entreprises et d’acquisitions.

“Si les prix continuent de baisser, cela signifie que la consolidation des producteurs agréés va s’accélérer, donc les choses vont s’améliorer, plus vite” pour l’industrie, a déclaré Frederico Gomes, analyste chez ATB Financial. “Mais cela signifie également que de nombreuses entreprises auront du mal.”

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