La résilience surprenante de l’économie russe (et pourquoi elle ne durera pas)

L’économie russe a été isolée, ses milliardaires ont été sanctionnés et des centaines d’entreprises étrangères ont soit quitté le pays, soit réduit leurs opérations là-bas.

Et pourtant, l’économie russe est étonnamment résiliente ; sa monnaie a rebondi et a trouvé cette semaine un moyen d’éviter de faire défaut sur sa dette extérieure.

“Tout bien considéré, cela tient mieux que prévu initialement”, a déclaré Art Woo, économiste principal à la Banque de Montréal.

L’économie russe devrait toujours tomber en récession plus tard cette année, a déclaré Woo. Mais jusqu’à présent, il a réussi à atténuer les conséquences économiques les plus dures des sanctions occidentales, imposées au milieu de l’invasion de l’Ukraine par le pays.

Deux femmes passent devant un bureau de change, affichant les taux de change du dollar américain et de l’euro par rapport au rouble russe à Moscou le 1er avril. (The Associated Press)

Le rouble russe s’est effondré de 30 % fin février lorsque les sanctions occidentales ont été introduites pour la première fois. Un mois plus tard, le président américain Joe Biden a déclaré que les sanctions fonctionnaient et que l’économie russe était sur le point d’être réduite de moitié.

« À la suite de nos sanctions sans précédent, le rouble a été presque immédiatement réduit en décombres », a tweeté Biden en mars.

Protéger le rouble

Mais depuis lors, la valeur de la monnaie a presque doublé – en grande partie grâce à quelques mouvements habiles de la banque centrale du pays alors qu’elle prenait des mesures rapides pour renforcer le rouble.

La Banque centrale de la Fédération de Russie a sévèrement restreint la capacité des citoyens russes à vendre des roubles et à acheter des devises étrangères. Il a exigé que les pays étrangers paient les produits énergétiques russes en roubles. Et cela oblige les entreprises russes qui exportent encore à vendre 80 % de leurs revenus en devises et à acheter des roubles à la place.

Des clients font la queue devant un bureau de change à Moscou le 28 février, quelques jours seulement après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. La Banque de Russie a agi rapidement pour protéger l’économie nationale de 1,5 billion de dollars des sanctions radicales qui ont frappé les principales banques et poussé le rouble à un niveau record. La monnaie a depuis rebondi, grâce à une série de mesures économiques. (Andreï Rudakov/Bloomberg)

Les experts disent qu’il a essentiellement créé une demande artificielle pour la monnaie, qui a augmenté sa valeur et maintenu un plancher sous le rouble. Comme l’a dit le Wall Street Journal, le rouble est dans “un coma induit par la banque centrale”.

Pendant ce temps, le marché du travail russe est resté solide – et l’État a montré sa volonté d’intervenir pour maintenir le fonctionnement de l’économie nationale, a déclaré Woo.

“Nous soupçonnons que le gouvernement s’appuiera sur les tactiques de l’ère soviétique (lorsque le chômage était effectivement interdit) et encouragera les employeurs à baisser les salaires/réduire les heures de travail au lieu de réduire le nombre d’employés”, a-t-il déclaré à CBC News dans un e-mail.

Un pétrolier charge sa cargaison de gaz naturel liquéfié du projet Sakhalin-2 dans le port de Prigorodnoye, en Russie, le 29 octobre 2021. La Russie fournit environ 40 % du gaz naturel européen et environ 25 % de son pétrole, qui signifie que l’Union européenne a hésité à imposer des sanctions aux exportations russes d’énergie. (The Associated Press)

Les exportations d’énergie dans le collimateur

Au cœur de cette force se trouvent les exportations de pétrole et de gaz tant vantées de la Russie. Depuis l’invasion de l’Ukraine le 24 février, les prix du pétrole et du gaz ont bondi.

“Les prix exorbitants des combustibles fossiles et les importations continues en Europe ont fourni au Kremlin une aubaine majeure et sapé l’effet des sanctions économiques”, a déclaré Lauri Myllyvirta, analyste principal au Centre de recherche sur l’énergie et l’air pur.

Son organisation a suivi les habitudes d’expédition pour déterminer combien d’argent la Russie a gagné depuis le début de la guerre, constatant que la Russie a gagné environ 65 milliards de dollars pour son pétrole, son gaz et son charbon au cours des deux derniers mois seulement. C’est plus de 955 millions de dollars par jour.

Ce genre d’argent achète énormément de marge de manœuvre. Et combiné aux mouvements de sa banque centrale, l’économie russe tient le coup.

Mais maintenant, l’Union européenne menace également de couper certaines exportations d’énergie, avec d’éventuelles sanctions contre le pétrole russe sur la table et qui devraient être discutées lors d’une réunion mercredi.

La Russie fournit environ 40 % du gaz naturel de l’UE et environ 25 % de son pétrole.

“Notre objectif est simple”, a déclaré cette semaine Charles Michel, le président du Conseil européen. “Nous devons briser la machine de guerre russe. Et je suis convaincu que le Conseil imposera prochainement de nouvelles sanctions, notamment sur le pétrole russe.”

La simple idée de couper les exportations d’énergie russe était presque inimaginable lorsque le conflit a commencé.
Mais à mesure que la guerre s’éternisait, la pression augmentait sur les gouvernements pour qu’ils agissent davantage.

Des gens passent devant des épaves de véhicules militaires à Bucha, à la périphérie de Kiev, en Ukraine, le 30 avril. Le conflit dure depuis 10 semaines maintenant. (Emilio Morenatti/Associated Press)

« La politique est devenue tellement toxique », a déclaré Rory Johnston, directeur général et économiste de marché chez Price Street Inc., basée à Toronto. « Les activités de la Russie et les violations des droits de la personne en Ukraine [were] si offensant que les gouvernements du monde n’avaient vraiment pas le choix.”

Si l’Europe donne suite à la menace et interdit le pétrole et le gaz russes, cela limiterait considérablement la capacité de la Russie à atténuer le coup des sanctions occidentales.

Problèmes économiques à venir

Et cela survient alors que sa banque centrale avertissait déjà que le pays se dirigeait vers le pire ralentissement économique qu’il ait connu depuis des décennies.

“Les sanctions imposées à la Russie ont affecté la situation dans le secteur financier, stimulé la demande de devises étrangères et provoqué des ventes intempestives d’actifs financiers, une sortie de trésorerie des banques et une augmentation de la demande de biens”, a déclaré Elvira Nabiullina dans des remarques préparées publiées pour la première fois dans Espagnol le vendredi.

Sur cette photo, la chef de la Banque centrale russe, Elvira Nabiullina, prononce son discours à la Douma d’État à Moscou le 21 avril. (Service de presse de l’Assemblée fédérale de la Fédération de Russie via AP)

Pour la deuxième fois en moins d’un mois, Nabiullina a réduit les taux d’intérêt du pays de trois points de pourcentage. Elle a en outre averti que les prix à la consommation pourraient grimper jusqu’à 23% cette année.

Alors que les sanctions se prolongent, a-t-elle déclaré, les exportateurs et les producteurs devront rechercher de nouveaux partenaires et de nouveaux marchés.

“Actuellement, ce problème n’est peut-être pas aussi aigu parce que l’économie a encore des stocks, mais nous pouvons voir que les sanctions sont renforcées presque tous les jours”, a-t-elle déclaré dans un discours lors d’une réunion conjointe de la Douma d’Etat le mois dernier.

Le yacht Amore Vero est montré amarré dans la station balnéaire méditerranéenne de La Ciotat, en France, le 3 mars. Les autorités françaises ont saisi le yacht, lié à Igor Sechin, un allié de Poutine qui dirige le géant pétrolier russe Rosneft, dans le cadre des sanctions de l’UE contre l’invasion de la Russie. d’Ukraine. (Bishr Eltoni/Associated Press)

Les prévisions du Fonds monétaire international (FMI) sont encore plus désastreuses.

“La prévision de référence prévoit une forte contraction en 2022, avec une baisse du PIB d’environ 8,5% et une nouvelle baisse d’environ 2,3% en 2023”, a écrit le FMI dans ses prévisions mondiales.

La partie la plus difficile dans l’évaluation de l’état de l’économie russe est de tenir compte de toutes les inconnues ; même les meilleurs experts ne savent pas comment la guerre progressera ni comment les pays européens réagiront.

Mesurer cette incertitude est la tâche peu enviable d’économistes comme Doug Hostland, vice-président associé chez TD Economics.

“En raison de la nature sans précédent de ce qui se passe, nous sommes vraiment au-delà de notre domaine en tant qu’économistes pour prédire”, a-t-il déclaré.

Hostland a rédigé un document de recherche sur l’impact du potentiel de défaut de paiement de la Russie sur sa dette. “Les investisseurs étrangers ne détiennent qu’environ 20 milliards de dollars d’euro-obligations émises par le gouvernement russe, ce qui est peu”, a-t-il écrit.

Mais la menace d’un défaut n’était qu’une simple distraction par rapport à la véritable préoccupation, a déclaré Hostland, qui est une interdiction européenne plus large du pétrole et du gaz russes.

“C’est l’événement principal”, a-t-il déclaré. “C’est ce que sont les marchés financiers et toute la perspective géopolitique : que va faire l’Europe ensuite ?”

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