L’accord Twitter d’Elon Musk pourrait être un moment historique pour les marchés vulnérables

La Fed est sur le point d’annoncer une augmentation de 50 points de base de son taux directeur et devrait annoncer à la fois une série de mesures similaires tout au long de cette année qui feraient passer le taux des fonds fédéraux de près de zéro à au moins 2,5 % d’ici la fin de l’année, ainsi que le début d’un « resserrement quantitatif », ou une réduction de la pile de 9 000 milliards de dollars (12 700 milliards de dollars) d’obligations et d’hypothèques qu’il a accumulée depuis 2008 pour injecter des liquidités ultra-bon marché dans le système financier.

Ce sera, comme la hausse des taux de la RBA cette semaine pour le système australien, un moment historique non seulement pour le système financier et les marchés financiers américains, mais aussi pour le système et les marchés mondiaux. La flambée des taux d’inflation dans un contexte de chocs du côté de l’offre de la pandémie et de systèmes surchargés de liquidités a forcé la main des banquiers centraux.

Les valeurs technologiques ayant les prévisions les plus optimistes quant à leurs perspectives à long terme, elles sont – comme le montre la performance du marché Nasdaq cette année – les plus vulnérables.Crédit:PA

Les plus vulnérables à une hausse rapide des taux sont ceux qui ont le plus profité des taux ultra-bas, notamment les valeurs technologiques.

En effet, leur valeur est obtenue en actualisant leurs flux de trésorerie futurs prévus pour calculer leur valeur actuelle nette avec une équation dont l’entrée centrale est le taux obligataire à 10 ans. À mesure que les taux de référence augmentent, les valeurs actuelles nettes chutent.

Les valeurs technologiques ayant les prévisions les plus optimistes quant à leurs perspectives à long terme, elles sont – comme le montre la performance du marché Nasdaq cette année – les plus vulnérables.

Musk a pataugé dans la mer de risques et d’incertitudes que le changement de politique monétaire génère avec ce qui ressemble plus à un achat de vanité qu’à une décision commerciale irréfléchie, offrant 44 milliards de dollars financés par un mélange de dettes garanties par Twitter. actifs et flux de trésorerie, sa propre trésorerie (il a vendu pour des milliards de dollars de ses actions Tesla la semaine dernière) et la dette dont la garantie est fournie par certaines des actions de Musk dans Tesla.

Alors que les taux continuent de grimper et que la liquidité est retirée, de nombreux investisseurs, dirigeants d’entreprise et décideurs politiques qui ont peu d’expérience de ce à quoi ressemblent les paramètres de politique monétaire “normaux” vont être testés. Certains n’apprécieront pas cette expérience.

Twitter est déficitaire et a eu des flux de trésorerie négatifs l’année dernière, mais si l’accord est conclu, il devra désormais rembourser une dette bien plus importante. Les actions de Tesla, qui représentent à la fois la richesse de Musk et sa capacité à obtenir des liquidités et un financement pour l’accord, se négocient à plus de 120 fois les bénéfices. Bien que les récentes performances financières de Tesla aient été impressionnantes, cela rend le cours de son action vulnérable à l’évolution des conditions monétaires.

Musk est un bon preneur de risques, mais s’attaquer à Twitter à un moment aussi délicat pour les conditions financières et les marchés est courageux ou insensé. S’il ne peut pas améliorer considérablement les performances financières de Twitter, cela pourrait mal se terminer pour lui, les actionnaires de Twitter et de Tesla.

Bien sûr, la modification des paramètres externes n’affectera pas seulement Musk ; l’offre de Twitter n’est que l’occasion la plus importante et la plus actuelle d’examiner comment les changements radicaux et brusques des politiques monétaires pourraient avoir des impacts dans le monde réel.

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En l’absence d’une nouvelle tournure de la pandémie ou d’une crise géopolitique mondiale découlant de la guerre en Ukraine, le cours des politiques des principales banques centrales est fixé. Cela leur est dicté par des taux d’inflation qui sont les plus élevés depuis des décennies et qui le resteront probablement jusqu’à ce que les banquiers centraux les annulent avec des taux beaucoup plus élevés et des conditions monétaires beaucoup plus strictes qu’elles ne le sont aujourd’hui.

Cela aura inévitablement un impact sur les marchés boursiers, les marchés obligataires et les économies réelles qui se sont habituées à la période prolongée de politiques monétaires non conventionnelles et de taux ultra bas et s’en sont satisfaites.

Alors que les taux continuent de grimper et que la liquidité est retirée, de nombreux investisseurs, dirigeants d’entreprise et décideurs politiques qui ont peu d’expérience de ce à quoi ressemblent les paramètres de politique monétaire “normaux” vont être testés. Certains n’apprécieront pas cette expérience.

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