Les actions ont été un spectacle d’horreur. Voici comment savoir quand le marché est proche de la capitulation

Des commerçants travaillent sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) à New York, le 6 avril 2022.

Brendan Mc Dermid | Reuter

Comment épelez-vous “capitulation ?” LA CRAINTE.

C’est ce que ce marché engendre, et il n’y a pas eu d’échappatoire à cet ours sauvage pour votre déjeuner. En noir et blanc, le S&P 500 a baissé de 14 % du 3 janvier au 2 mai, et le Nasdaq a perdu 23 % de sa valeur depuis la mi-novembre.

Laissez cela entrer : pour le S&P 500, c’est une perte de 5 000 milliards de dollars. Pour le Nasdaq à haut risque, la baisse a décollé d’environ 7 billions de dollars de valeur, y compris de nombreux noms également dans le S&P 500. Pour mettre cela en perspective, l’un des plus grands programmes de relance budgétaire de l’histoire du pays – la loi CARES de 2020 – conçu pour sauver le pays, était d’environ 2 000 milliards de dollars.

En comparaison, le produit intérieur brut des États-Unis, la valeur des biens et services produits dans ce pays était de 21 billions de dollars en 2021, soit seulement trois fois cette récente implosion du marché. C’est même beaucoup plus que la valeur nette d’Elon Musk.

Avril a été déchirant pour les investisseurs

Il y a six semaines, après les creux de mars, j’ai écrit un article suggérant que la correction présentait aux investisseurs des aubaines qu’ils devraient commencer à envisager. Il s’avère que j’étais trop tôt. Bien que le S&P 500 ait rebondi, grimpant de 11 % en environ deux semaines, il n’a pas réussi à conserver ces gains et les a tous rendus et plus encore.

La baisse de 8,8 % d’avril a été, tout simplement, un désastre déchirant pour la plupart des investisseurs, le type que les vétérans comme moi ont suffisamment connu pour savoir que la nausée est un risque professionnel. Pourtant, nous sommes assis à peu près au même niveau du S&P 500 où nous étions il y a un an, et comparable à décembre 2020 pour le Nasdaq. J’aurais aimé que quelqu’un avec une boule de cristal précise me dise cela il y a un an et demi.

Cependant, cela n’arrive jamais, alors nous regardons les statistiques froides et dures du marché et analysons ce que nous voyons. Le S&P 500 se négocie à un multiple de 18,8 fois les bénéfices estimés de cette année et de 17,2 fois les bénéfices de 2023. Ces chiffres avaient diminué depuis le début de cette année, lorsque le ratio cours/bénéfice était de 21,5 fois 2022 et de 19,6 fois les bénéfices estimés de 2023, selon FactSet.

La capitalisation boursière des cinq principales actions de l’indice : Apple, Microsoft, Amazon, Tesla et Alphabet, qui se négocient, en tant que groupe, à 29 fois les bénéfices, tire le multiple global du S&P 500 vers le haut.

Comme l’illustre le tableau ci-dessous, si vous excluez ces cinq actions, les 495 actions restantes se vendent à un ratio cours-bénéfice de 16,7 fois les bénéfices de 2022 et de 15,7 fois les bénéfices de 2023 – loin d’une valorisation des prix exorbitante. Les données sont à jour à la clôture du 2 mai.

(Remarque : Les graphiques ci-dessous montrent les six premières entreprises pour refléter la structure à deux classes d’actions d’Alphabet.)

Cueillette à travers l’épave pour les bonnes affaires

Il y a maintenant 137 actions avec des capitalisations boursières supérieures à 5 milliards de dollars qui sont inférieures de 40 % ou plus à leur sommet de six mois, et 53 qui sont en baisse d’au moins 60 %.

Les investisseurs patients devraient commencer à passer au crible l’épave de ces cohortes pour découvrir des actions attrayantes sur lesquelles grignoter. La variable la plus importante (pas facile) est de savoir si ces sociétés peuvent réaliser leurs estimations de bénéfices par action dans un environnement d’inflation et de hausse des taux d’intérêt en évolution rapide.

La lecture des graphiques n’offrira aucun confort aux acheteurs potentiels de ces actions déprimées qui sont toutes au purgatoire technique, submergées par le haut par d’énormes quantités de “résistance”. Ma définition de ce terme est lorsque de nombreux propriétaires d’actions ont perdu tellement d’argent qu’ils sont prêts à vendre après tout mouvement à la hausse.

Bien que cela reste vrai, les techniciens ne peuvent pas vraiment appeler le fond jusqu’à ce que cela se produise. Déployer des liquidités secondaires pour investir dans des entreprises solides que vous suivez peut-être depuis des années pourrait être une décision intelligente. Gardons un œil sur l’indice FEAR, on regarde un film d’horreur depuis des mois, et une fois que tout le monde a fermé les yeux, on ne voit plus les bonnes affaires.

Karen Firestone est présidente, PDG et cofondatrice d’Aureus Asset Management, une société d’investissement dédiée à fournir une gestion d’actifs contemporaine aux familles, aux particuliers et aux institutions.

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