La croissance de l’emploi en avril devrait être forte, mais le rythme pourrait bientôt ralentir

L’économie devrait avoir ajouté 400 000 emplois supplémentaires en avril, reflétant un marché du travail très tendu, mais les économistes affirment que le nombre de nouvelles embauches pourrait commencer à ralentir à partir d’ici.

Un ralentissement pourrait être le bienvenu compte tenu des craintes que le marché du travail ne soit devenu trop chaud et ne fasse monter l’inflation – et les bénéfices des entreprises potentiellement plus bas – si les salaires continuent d’augmenter. Des données gouvernementales récentes montrent que la pénurie de main-d’œuvre s’aggrave, l’écart entre les offres d’emploi et les travailleurs disponibles atteignant un record de 5,6 millions en mars.

“Le marché du travail continue de rouler. Nous avons besoin, à ce stade, de ralentir un peu car nous allons dépasser le plein emploi et l’inflation va devenir un problème plus grave qu’il ne l’est déjà”, a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. “En fin de compte, nous devons arriver à quelque chose qui ne dépasse pas les 100 000 par mois.”

Selon Dow Jones, le taux de chômage devrait tomber à 3,5 % en avril, contre 3,6 % en mars. Le rapport sur l’emploi d’avril est publié à 8 h 30 HE vendredi.

Les économistes interrogés par Dow Jones s’attendent à ce que les employeurs aient ajouté 400 000 emplois à la masse salariale non agricole, en légère baisse par rapport à 431 000 en mars. Si la masse salariale atteint le niveau prévu, ce serait le onzième mois consécutif de création d’emplois à 400 000 ou mieux.

Les salaires devraient augmenter à un rythme de 0,4 %, ou de 5,5 % d’une année à l’autre, soit le même rythme que le mois précédent.

Dans un marché financier turbulent axé sur le rythme de l’inflation, la composante salariale du rapport est susceptible d’être le facteur le plus important.

Les marchés ont été secoués jeudi après que le Bureau of Labor Statistics a annoncé que les coûts unitaires de main-d’œuvre avaient bondi de 11,6% au premier trimestre alors que la productivité s’effondrait. Cela reflète une augmentation de 3,2 % de la rémunération horaire en plus d’une baisse de 7,2 % de la productivité et il s’agit de la plus forte augmentation de quatre trimestres des coûts unitaires de main-d’œuvre depuis 1982. La baisse de productivité a été la plus prononcée en 75 ans.

“Je ne pense pas qu’ils souhaitent voir une surprise à la hausse des salaires, en particulier dans la foulée du fait que le coût de la main-d’œuvre a atteint son plus haut niveau en 40 ans”, a déclaré Peter Boockvar, directeur des investissements de Bleakley Global Advisors. “Je pense qu’il y a un sentiment que même si [April’s] le nombre est vraiment bon, la croissance commence à ralentir et nous savons que les données sur l’emploi sont un indicateur retardé… Si elles sont plus faibles, nous pourrions dire qu’il n’y a pas assez de travailleurs. Je pense que c’est le salaire sur lequel les gens vont se concentrer le plus, et cela concerne tout le débat sur la spirale des salaires.”

Zandi a déclaré qu’il ne pense pas que les salaires soient encore le moteur de l’inflation, mais si le marché du travail ne se refroidit pas, cela pourrait arriver. “L’inflation est de 8%. La croissance des salaires est de 5%. Vous ne voulez pas voir cela très longtemps”, a-t-il déclaré. “Nous allons commencer à voir l’inflation arriver et tomber en dessous de la croissance des salaires à l’approche de l’année prochaine… Il est juste de dire que l’inflation est le moteur des salaires. Les salaires ne sont pas le moteur de l’inflation, du moins pas encore.”

Si cela devait se produire, c’est à ce moment-là que vous obtenez la “spirale redoutée des salaires et des prix”, a déclaré Zandi. À ce moment-là, la Réserve fédérale devrait devenir encore plus agressive avec ses hausses de taux.

“Les risques de récession deviennent alors encore plus grands”, a-t-il déclaré. “Vous ne voulez pas d’une économie en plein essor. Vous voulez une économie stable qui fonctionne à plein régime. C’est ce que la Fed s’efforce d’obtenir.”

Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton, a déclaré que le roulement du marché du travail est l’un des facteurs qui nuisent à la productivité.

“Vous voulez une situation plus équilibrée où les salaires dépassent l’inflation parce que les travailleurs sont plus productifs, mais ce n’est pas là où nous en sommes aujourd’hui”, a déclaré Swonk. “Où nous en sommes aujourd’hui, c’est l’érosion du niveau de vie et c’est important.”

Swonk a déclaré qu’il y avait 1,9 offres d’emploi pour chaque travailleur, contre 1,2 avant la pandémie.

“C’est pourquoi la Fed a mis le marché du travail dans sa ligne de mire et a parlé de réduire la demande, mais il est difficile de voir comment nous passerons de 1,9 à 1,2 offres d’emploi par travailleur”, a déclaré Swonk. “Il est difficile de voir cela se produire sans marteler la demande et augmenter l’offre.”

Le président de la Fed, Jerome Powell, a commenté à plusieurs reprises les tensions sur le marché du travail lors de son briefing de mercredi, à la suite de la hausse d’un demi-point des taux d’intérêt de la Fed.

“Si les salaires et les emplois sont solides au premier trimestre, mais que la croissance ralentit, cela signifie que les coûts unitaires de main-d’œuvre augmentent”, a déclaré Jim Caron, responsable des stratégies macroéconomiques pour les titres à revenu fixe mondiaux chez Morgan Stanley Investment Management. “Ce que cela commence à montrer, c’est l’inflation des salaires, dont Powell parlait hier.”

Après la publication des données sur la productivité et le coût de la main-d’œuvre jeudi matin, les rendements obligataires ont grimpé en flèche. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté d’environ 9 points de base par rapport à mercredi, à 3,05 % dans l’après-midi de jeudi. Un point de base équivaut à 0,01 %. Le S&P 500 a baissé de 3,6 %.

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