Les politiques erratiques de la Chine terrifient les investisseurs

SOITN 3 MAI Les investisseurs en actions chinoises se sont réveillés en apprenant que Jack Ma, le cofondateur du géant du commerce électronique Alibaba, avait été arrêté pour des raisons de sécurité nationale. Ou tant d’entre eux pensaient. Les médias d’État rapportaient qu’un technicien du nom de famille Ma avait été détenu dans la ville de Hangzhou. La description semblait correspondre à celle du magnat de la technologie milliardaire, dont les entreprises sont basées à Hangzhou et ont fait l’objet d’un assaut réglementaire au cours de l’année écoulée. Il s’est rapidement avéré que la spéculation était fausse (Ma est un nom de famille courant en Chine). Mais pas avant que les actions d’Alibaba aient chuté de 9 %, effaçant temporairement plus de 25 milliards de dollars de la valeur marchande de l’entreprise.

L’incident montre à quel point le sentiment du marché est devenu fragile en Chine. Les déviations politiques imprévisibles et souvent choquantes de Pékin ces dernières années ont rendu d’autant plus concevable que l’entrepreneur le plus en vue du pays pourrait soudainement être accusé de tenter de “diviser le pays et renverser l’État”. La campagne de plus en plus idéologique du président Xi Jinping pour débarrasser la Chine de la variante Omicron du covid-19 menace d’étrangler la croissance économique cette année. Son soutien indéfectible à la Russie, alors même que Vladimir Poutine commet des crimes de guerre en Ukraine, a encore alimenté la perception que les dirigeants du pays, autrefois connus pour leur pragmatisme, vacillent.

Le changement a été ponctué de commentaires sombres d’éminents experts qui, jusqu’à très récemment, restaient optimistes à l’égard de la Chine. Stephen Roach, l’ancien président Asie de Morgan Stanley, une banque, a longtemps défendu la politique chinoise. Mais dans un article récent de Syndicat du projet, une publication en ligne, il a dit que “le coussin chinois”, la puissance économique qui a aidé le monde à traverser la crise financière mondiale en 2008, s’était “dégonflé”. Shan Weijian, directeur général de Pune société de capital-investissement basée à Hong Kong, a récemment déclaré aux investisseurs que l’économie chinoise “en ce moment est dans la pire forme des 30 dernières années”, le Financial Times signalé.

Certains utilisent un langage plus dur et sont punis pour cela. Joerg Wuttke, le chef de la Chambre de commerce européenne en Chine, a suggéré la semaine dernière dans une interview avec un site Web suisse que la stratégie zéro-covid de la Chine a mis de nombreux décideurs en « mode d’autodestruction ». Hong Hao, un analyste au franc-parler de Bank of Communications, un prêteur d’État, a récemment fait geler un compte de médias sociaux chinois après avoir publié une perspective négative sur l’économie. Il a maintenant quitté la banque.

Une grande partie du sentiment qui s’assombrit s’est concentrée sur la stratégie covid de M. Xi. La fermeture de Shanghai, le centre commercial et financier de la Chine, semblait inimaginable il y a seulement quelques mois. Mais la ville des 25m subit un confinement strict depuis le 1er avril. Les flambées de covid à Pékin et dans d’autres villes ont provoqué des fermetures ciblées. Un régime de dépistage du virus fait rapidement partie de la vie quotidienne.

Les coûts du contrôle de la propagation d’Omicron deviennent apparents. L’activité des usines a beaucoup souffert et les tensions sur le transport et la logistique se répercutent sur les chaînes d’approvisionnement mondiales. Le gouvernement central a mandaté qu’il doit frapper son PIB objectif de croissance de 5,5% mais de nombreux analystes ont revu à la baisse leurs perspectives d’activité économique dans le pays cette année. Certains économistes pensent que la croissance réelle en Chine en 2022 n’atteindra que 2% (même si les statistiques officielles disent le contraire).

Les marchés ont reflété le sentiment morose. L’indice composite de Shanghai est en baisse d’environ 7 % en un mois. Il est passé sous la barre des 3 000 points fin avril, un seuil qu’il n’avait plus franchi depuis juillet 2020. Les investisseurs se sont débarrassés des titres libellés en yuan à un rythme record (voir graphique).

L’État lutte contre la chute de la confiance. Lors d’une réunion le 29 avril, le Politburo, un organe décisionnel de premier plan, s’est engagé à augmenter les investissements dans les infrastructures cette année afin de stimuler la croissance. Les dirigeants ont également déclaré qu’ils normaliseraient la réglementation et soutiendraient le développement des entreprises consommatrices d’Internet, telles qu’Alibaba et Tencent. Cette déclaration marque le premier signe fort d’un soutien central à ces groupes depuis le début d’une répression réglementaire qui a commencé en 2020.

Les notes du Politburo sont généralement publiées après la fermeture des marchés chinois. Celui-ci a chuté alors que les actions se négociaient encore, entraînant une flambée des cours des actions pour certains groupes technologiques. Cela a probablement été fait intentionnellement dans l’espoir d’une réponse positive du marché au milieu d’une mer de malheur, de tristesse et de panique croissante.

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