Pourquoi le marché prend si durement le langage économique “soft-ish” de Powell

Roger Fergusson

Michel Nagle | Bloomberg | Getty Images

Quiconque lit un président de la Fed inventant le terme “soft-ish” pour un atterrissage économique, comme Jerome Powell l’a fait mercredi, comme un signal haussier, a une compréhension transitoire de l’importance à donner à l’action commerciale d’une journée. Les actions ont chuté jeudi après le rallye de secours, abandonnant tous les gains post-réunion du FOMC, et plus encore, au rythme de la pire journée de 2022 pour les actions.

Revenons maintenant à la réalité économique plus rude, sur Main Street, les propriétaires de petites entreprises n’ont probablement pas du tout été dupés par le faux chef de marché. Ils ont une vision qui donne à réfléchir sur le reste de 2022. Plus de 80 % des propriétaires de petites entreprises disent à CNBC qu’une récession frappera l’économie américaine cette année. Le principal problème commercial auquel ils sont confrontés est l’inflation, qui fait grimper les prix qu’ils paient pour les matières premières et autres intrants, alors qu’ils craignent de plus en plus de répercuter davantage d’augmentations de prix sur le consommateur.

La bataille de la Fed contre l’inflation n’est pas celle dans laquelle Main Street a beaucoup confiance en ce moment. Selon l’enquête CNBC | SurveyMonkey Small Business Survey pour le deuxième trimestre 2022, seuls 27% des propriétaires de petites entreprises sont confiants dans la capacité de la Réserve fédérale à contrôler l’inflation, tandis que 70% affirment que les plans actuels de hausse des taux de la Fed auront un impact négatif sur leurs affaires au cours des six prochains mois.

Pour Roger Ferguson, ancien vice-président de la Fed et ancien directeur du géant de l’investissement TIAA, la Fed fait ce qu’elle peut, mais elle ne peut pas faire grand-chose, et le ralentissement du marché et du sentiment économique ne s’inversera pas rapidement. Il a récemment déclaré à CNBC que le risque de récession était très élevé.

Les raisons de l’inflation, y compris les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les chocs géopolitiques de la guerre russe en Ukraine et la forte demande des consommateurs américains alimentée par la politique budgétaire et monétaire pandémique, peuvent être atténuées par une Fed qui augmente les taux, mais pas entièrement maîtrisé.

Même les prévisions de la Fed suggèrent une inflation supérieure à 2% pendant au moins deux ans de plus, a déclaré Ferguson, qui est maintenant vice-président du Business Council et éminent chercheur en économie internationale au Council on Foreign Relations, au CNBC Small Business Playbook virtual événement le jeudi. “Donc, on devrait s’attendre à ce que l’inflation soit un défi”, a-t-il déclaré.

Il a cité certains indicateurs des marchés financiers qui s’attendent à ce que l’inflation reste ” obstinément élevée ” pendant plusieurs années à venir, et bien qu’il ne soit pas dans ce camp, a-t-il ajouté, ” ce serait bien de dire que l’inflation sera derrière nous assez rapidement, mais ce sera un problème, bien que d’importance moindre, pendant plus d’un an, peut-être deux ans.”

Il voit des signes que l’inflation pourrait atteindre un pic, mais ne s’attend pas à ce qu’elle baisse considérablement.

“Nous devons nous habituer à l’inflation à des niveaux élevés, sans s’aggraver mais sans s’améliorer”, a déclaré Ferguson.

Pour les petites entreprises, cela signifie qu’il continuera d’y avoir des matériaux et des produits spécifiques où l’offre reste limitée et l’inflation élevée, et même s’il semble que l’inflation s’améliore légèrement, cela sera incrémentiel au sens macro, et non le cas .. avec chaque coût d’entrée unique. Les coûts de main-d’œuvre resteront élevés même si l’inflation des salaires devrait également commencer à ralentir.

“Powell, lors de sa conférence post-réunion, a observé que la Fed dispose d’outils, comme il l’a décrit, d’outils” notoirement émoussés “”, a déclaré Ferguson.

Et tandis que Powell était clair sur le fait que certains facteurs pourraient être hors de leur contrôle (comme le fonctionnement de la chaîne d’approvisionnement, Covid et la guerre), “il était clair qu’il voyait une voie crédible pour ramener l’inflation à l’objectif d’environ 2%, et le faire d’une manière qui est douce ou un atterrissage “softish””, a déclaré Ferguson.

L’inflation ne reviendra pas à 2 % de sitôt, et la Fed ne se fait pas d’illusions à ce sujet non plus, mais elle ralentira et deviendra moins un facteur dans les décisions commerciales, mais pas à tous les niveaux, ou bientôt.

Pour les petites entreprises, celles qui veulent démarrer une entreprise aujourd’hui ou en dirigent déjà une, Ferguson a déclaré qu’elles devraient s’attendre à “une période assez volatile”.

Les petites entreprises sont un énorme moteur de l’économie et de la croissance de l’emploi, a-t-il ajouté, et des problèmes d’approvisionnement à la main-d’œuvre, les perspectives à long terme sont positives si la Fed réussit à lutter contre l’inflation. Mais avant de connaître la réponse à cette question, les 12 à 18 à 24 prochains mois seront “peut-être un peu agités”, a-t-il déclaré.

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