Les bons du Trésor sont martelés avant le rapport sur l’emploi alors que le marché doute de Powell

(Bloomberg) – Une vente massive des bons du Trésor à long terme a poussé les rendements à de nouveaux sommets pluriannuels jeudi, le taux de référence à 10 ans clôturant au-dessus de 3% pour la première fois depuis 2018, les inquiétudes concernant l’inflation secouant le marché obligataire.

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Le 10 ans a finalement dépassé le seuil de 3% qui avait été testé pendant quatre séances de bourse consécutives, tandis que les rendements des obligations à 30 ans ont augmenté de huit points de base à 3,12%. Les rendements à court terme ont également augmenté, quoique dans une moindre mesure, annulant une partie de la baisse de mercredi qui avait été stimulée par la réunion de la Réserve fédérale et ses conséquences. Tard à New York, les rendements du Trésor étaient légèrement inférieurs à leurs sommets de la session.

La pression à la vente sur les rendements à long terme s’est propagée à la plupart des autres marchés, les investisseurs craignant que l’inflation ne devienne incontrôlable, même si les banques centrales augmentent leurs taux directeurs et signalent que de nouvelles hausses sont imminentes. Le rendement à 10 ans du Canada a atteint 3 % pour la première fois depuis 2011, tandis que les rendements de référence australiens ont émergé vendredi, rattrapant plus de la moitié de la baisse de la veille. Le Royaume-Uni était une valeur aberrante, avec une baisse des rendements des gilts alors même que la Banque d’Angleterre augmentait les taux à leur plus haut niveau depuis 2009, avertissant que l’économie britannique était confrontée à un risque de récession croissant et à une inflation à deux chiffres.

La hausse retardée des rendements du Trésor plus sensibles à la politique, tels que les obligations à deux ans, a également maintenu une tendance à la pentification de la courbe américaine. Ce changement commercial a été stimulé lorsque le président de la Fed, Jay Powell, a versé de l’eau froide sur la banque centrale en envisageant des hausses plus agressives de trois quarts de point lors des prochaines réunions politiques.

“Retirer les 75 points de base de la table dans un sens très général ne semble pas assez agressif pour vraiment faire baisser l’inflation”, a déclaré James Camp, directeur des titres à revenu fixe chez Eagle Asset Management, ajoutant que le marché est “susceptible de faire passer le rendement à 10 ans à 3,23 % ». C’est près du pic observé à la fin de 2018, lorsque la Fed resserrait auparavant sa politique.

Les négociateurs d’obligations ont également à l’esprit la publication vendredi des données sur l’emploi d’avril, qui devraient montrer une croissance solide et une pression salariale à un rythme annuel de 5,5 %. Viennent ensuite les données de l’indice des prix à la consommation la semaine prochaine qui coïncideront avec la vente de nouveaux bons du Trésor à 10 et 30 ans, un environnement qui tend à voir les négociants en obligations faire baisser les prix afin que la dette arrive avec des coupons à taux fixe plus élevés.

Le niveau actuel des rendements à court terme reflète les attentes de trois nouvelles hausses des taux de la Fed de 50 points de base chacune jusqu’en septembre. En revanche, les rendements à long terme subissent des pressions à la hausse et cela a été propulsé par une nouvelle hausse des rendements réels ou corrigés de l’inflation. Le rendement réel à 10 ans a prolongé la hausse de cette semaine au-dessus de zéro et à un moment donné, il a augmenté de 17 points de base à 0,22 % avant que l’indice de référence ne se relâche un peu.

“La courbe se pentifie, ce qui vous indique que la Fed n’en fait pas assez”, a déclaré Andrew Brenner, responsable des titres à revenu fixe internationaux chez NatAlliance Securities dans une note. “Cela pourrait être la course vers les niveaux élevés de l’année à long terme, essayant d’envoyer un message à Powell. Et c’est pourquoi nous continuons à dire à chaque réunion de la Fed, le vrai marché commence environ 18 heures après l’annonce de la Fed.

(Mises à jour avec les rendements australiens en hausse vendredi au quatrième paragraphe. Une version précédente a été corrigée pour supprimer une référence erronée aux rendements australiens en hausse jeudi)

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