Portefeuille d’actions Nilesh Shah : le marché baissier a-t-il commencé ? Les conseils de Nilesh Shah pour l’allocation de portefeuille

“Les personnes sous-investies en actions devraient profiter de cette correction et commencer à atteindre un poids égal aux actions. C’est un marché où il peut évoluer dans les deux sens, vers le haut ou vers le bas », dit-il. nilesh shahmédecin, Kotak AMC.


Pourquoi y a-t-il de la panique sur les marchés boursiers américains ? Je comprends pourquoi l’Inde est peut-être en train de chuter parce qu’il y avait une politique de déviation. Soudain, on a entendu le gouverneur devenir extrêmement inquiet au sujet de l’inflation, mais pourquoi les États-Unis, considérant que la Fed a joué sur les lignes attendues et que les marchés ont en fait bondi le jour de la décision de la Fed ?
Les marchés sont toujours plus sages. Aux États-Unis, l’inflation est plus élevée qu’en Inde, ils sont maintenant sur le point d’annuler leurs mesures de relance budgétaire et monétaire. Nous avons inversé ce long retour. Aujourd’hui, de multiples facteurs poussent les investisseurs dans des directions différentes. Le premier est la situation russo-ukrainienne, qu’elle soit dans l’impasse ou qu’elle débouche sur une plus grande escalade, on ne sait pas.

La deuxième chose est la route des obligations qui se produit à l’échelle mondiale. L’inflation est restée élevée à l’échelle mondiale et nettement supérieure à celle des marchés émergents du monde développé. Les banques des marchés émergents ont commencé à agir bien plus tôt. Les banques développées étaient assez en retard. Leur relance budgétaire était élevée et de nombreuses entreprises déficitaires dont le modèle de capital reposait sur le capital obligataire obtenaient une valorisation très élevée. Donc, une confluence de beaucoup d’événements s’est produite. Si je dois utiliser une seule ligne – l’argent facile et l’argent abondant s’en vont tous les deux et à marée descendante, nous essayons tous de réaliser lequel n’est pas le bateau fondamental.

Que se passe-t-il à partir d’ici ? Commencez-vous à vous demander si le marché haussier est intact ou non ? Sur une base nette, ce n’est pas que nous n’avons pas vu des jours comme ceux-ci ; nous avons vu pire en 2020 lorsque Covid a frappé ou bien avant cela également. Mais l’inflation et les facteurs macro-économiques vous feront-ils vous inquiéter de la longévité de cette course haussière ?
Dans chaque marché baissier, les graines des marchés haussiers sont semées. Aujourd’hui, des entreprises américaines comme Apple, Google, Microsoft, Netflix, Facebook sont disponibles entre 15 et 30 fois le PE à terme sur un an. Elles ont toutes sensiblement corrigé en termes de valorisations. Même une entreprise du nouvel âge comme Tesla a corrigé et ses revenus ont augmenté.

De toute évidence, il y aura un ensemble d’entreprises qui se portent bien là où les valorisations sont raisonnables et dans ce portefeuille, le marché haussier commencera sur une période de temps où une partie de cette incertitude sera derrière nous. D’un autre côté, il y a des entreprises et je cite un tweet que j’ai reçu sur WhatsApp “une mention que le stock a chuté de 94%, donc c’est un excellent achat, il y a une possibilité que le stock puisse rebondir. Votre inconvénient n’est que de 6%. Puis quelqu’un a corrigé en disant que “bhaiya 6% n’est pas l’inconvénient, vous pouvez toujours perdre 94% à partir d’ici.” Malgré ce message, l’autre personne a répondu en disant “vous devez payer le prix pour que quelqu’un achète mes actions, comment une action peut-elle baisser de 188%”.

Maintenant, ce type d’irrationalité illogique est également présent sur le marché malgré cette correction et dans ce type de portefeuille avec ce type d’investisseurs. Je pense que le marché baissier vient de commencer. Il y a encore plus de baisse là-bas et ce sera donc le marché des stock pickers. Si vous êtes intelligent et rationnel, vous pourrez constituer un portefeuille de bonnes entreprises disponibles à des valorisations décentes et gagner de l’argent.

Que se passe-t-il maintenant parce que ce que l’on a vu dernièrement, c’est que ni la croissance ni la valeur n’ont été épargnées ?
Cela dit, la croissance est clairement remise en question et la valeur a été quelque peu résiliente par opposition à l’histoire de la croissance. Vous basez-vous sur des pronostics où vous pariez sur la valeur et pas autant sur la croissance ?

Je me soumets humblement au marché aujourd’hui. Ce n’est pas le marché où l’on peut prendre un appel définitif car les événements façonneront la direction du marché. Si l’on regarde les données sur l’emploi et l’inflation aux États-Unis, le taux de la Fed devrait aller plus haut que ce qui est escompté par le marché. Mais au premier trimestre, le chiffre du PIB qui affichait moins 1,4 %, la croissance du PIB connaîtra encore quelques trimestres de croissance négative. La Fed aura-t-elle la capacité d’augmenter les taux d’intérêt malgré les données sur l’emploi et l’inflation ? Qui sait?

Les prix du pétrole peuvent augmenter par rapport aux niveaux actuels s’il y a une nouvelle escalade de la situation entre la Russie et l’Ukraine ou les prix du pétrole peuvent s’effondrer si le pétrole iranien et vénézuélien commence à inonder le marché. La même chose est possible dans le scénario indien. Notre inflation pourrait aller plus haut ou avec le scénario pétrolier à l’échelle mondiale et une bonne mousson, elle peut s’accélérer de manière significative. Dans ce genre de scénario, où il n’est pas possible de prédire comment l’avenir se dessinera, il est très important de se soumettre au marché et d’attendre que les événements se déroulent.

Quand il pleut, vous devez toujours vous couvrir avec un parapluie ou un imperméable. Quel parapluie ou imperméable est disponible ? Ce sont des entreprises de bonne qualité, des entreprises où les affaires sont réelles et les valorisations raisonnables. Restez avec ces entreprises. Vous serez sans aucun doute touché, mais ce sera beaucoup plus bas et supportable et éventuellement lorsque la tempête se terminera, quand il y aura une certaine clarté et que l’on pourra toujours capturer l’avantage.

Construisez ce fantastique portefeuille pour nos téléspectateurs. Je ne parle ici que des secteurs car ce dont on a besoin en ce moment, c’est d’un portefeuille macro à l’épreuve des chocs. L’informatique pourrait être cette cachette, mais il est clair que même l’informatique a échoué à cause des valorisations mousseuses. Alors, où trouvez-vous du réconfort sur ce marché et où placeriez-vous tactiquement des paris plus élevés ?
C’est un marché beaucoup plus ascendant que descendant. Vous voulez faire partie d’entreprises où la gestion est bonne et où les affaires sont réelles. Aujourd’hui, malheureusement, sur le marché, de nombreuses entreprises ne sont pas réelles et obtiennent toujours une valorisation beaucoup plus élevée.

Le deuxième point sera la valorisation. Aujourd’hui, il existe de nombreuses bonnes entreprises qui sont disponibles à des évaluations coûteuses et il faudra être prudent, mais garder ces deux choses à l’esprit. Les bonnes entreprises sont dirigées par de bons gestionnaires et disponibles à des évaluations raisonnables.

On peut construire des portefeuilles dans l’informatique à grande capitalisation, l’industrie pharmaceutique, l’industrie et les biens d’équipement et les banques privées haut de gamme. Ce portefeuille devrait vous protéger en cas de baisse. Il échouera, il donnera des rendements négatifs mais probablement bien inférieurs au marché et certainement bien inférieurs à ce portefeuille où les valorisations sont déraisonnables. Sur une période de temps, ce portefeuille surperformera le marché à la hausse.

Qu’est-ce que vous insérez au crayon en ce qui concerne les biens d’équipement et même dans l’espace, êtes-vous simplement en train de choisir et de vous en tenir aux noms de grande capitalisation ou s’agit-il d’un appel général pour les biens d’équipement ?
Du côté des biens d’équipement, du côté industriel, notre optimisme vient de deux raisons ; Premièrement, localement, les dépenses du gouvernement seront plus élevées en capex comme ces deux dernières années, de sorte que la croissance continuera de soutenir les industries et les biens d’équipement dans des domaines tels que la construction de routes, l’eau, etc.

Deuxièmement, il y a certaines industries du secteur privé où le cycle des dépenses en capital a commencé ; l’acier, le sucre, les énergies renouvelables sont les domaines où nous pensons que le cycle des dépenses d’investissement s’accélère.

Même dans des domaines comme le charbon, grâce à la situation actuelle, nous pensons que le cycle d’investissement va commencer. Ainsi, les dépenses du gouvernement seront complétées par une sorte de dépenses en capital du secteur privé.

Et la troisième opportunité se situe du côté des exportations. À l’échelle mondiale, de nombreux gouvernements ont mis en place des mesures de relance budgétaire. Comme notre gouvernement, ils dépensent également pour créer des infrastructures. Les entreprises qui s’adressent au marché d’exportation ou qui ont des sociétés mères présentes sur le marché d’exportation et qui peuvent sous-traiter certaines commandes ici.

Ainsi, ces trois combinaisons de dépenses des administrations locales, d’externalisation mondiale et d’augmentation des investissements privés, mises ensemble, soutiendront la relance industrielle. Évidemment, ce sera un mouvement saccadé. Ce ne serait pas une sorte de mouvement linéaire, mais si vous construisez un portefeuille d’entreprises industrielles à un niveau intermédiaire, sur une période de temps, cela devrait être un surperformant. Certains des résultats que vous avez mentionnés ont été encourageants et témoignent que notre hypothèse va dans la bonne direction

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Quels conseils donneriez-vous aux investisseurs particuliers en matière d’allocation de portefeuille en dette et en fonds propres ?
Disons qu’il existe trois types d’investisseurs particuliers; un, qui est surinvesti en fonds propres, en regardant la performance depuis mars 2020. Ma demande sera même à ce stade, veuillez couper vos positions. Ce n’est pas le marché où vous devriez être exploité dans un marché où vous devriez courir à des positions commerciales au-delà de vos moyens. Vous ne devriez pas être dans les contrats à terme et les options de type positions de trading à effet de levier. Même en investissement, il ne faut pas être suralloué aux actions au-delà de votre profil de risque dans ce type de marché. Il y a trop d’incertitudes.

Les personnes qui sont également investies en actions devraient poursuivre leurs SIP et si le marché se corrige davantage à partir d’ici, lorsque les valorisations descendent en dessous des moyennes historiques, elles devraient alors commencer à augmenter leur allocation aux actions de manière progressive et calibrée.

Les personnes sous-investies en actions devraient profiter de cette correction et commencer à atteindre un poids égal aux actions. Il s’agit d’un marché où il peut évoluer dans les deux sens, à la hausse ou à la baisse. Il y a beaucoup de défis à court terme grâce à la guerre russo-ukrainienne, au pétrole, à la Fed américaine, aux taux d’intérêt indiens et au scénario d’inflation et nous devrions donc profiter de la correction pour avoir le même poids sur ce marché si vous êtes sous-investi. Ne regardez pas la situation du marché, regardez votre portefeuille, regardez votre objectif d’investissement, puis prenez un appel.

LIC va-t-il être l’un de ces incontournables dans chaque portefeuille, une histoire à long terme ?
Il y a sans aucun doute une sous-pénétration de l’assurance en Inde. LIC est une marque qui se connecte avec chaque Indien. Maintenant, ils sont devenus une société cotée. C’est un voyage d’être une société non cotée à une société cotée et devenir un porte-flambeau du marché des capitaux indien, cela met une énorme responsabilité sur leurs épaules et je suis sûr qu’ils seront en mesure de s’en acquitter dans toute la mesure du possible.

S’il est important de savoir dans quoi investir, il est également important de savoir ce qu’il ne faut pas toucher dans l’environnement de marché actuel. Vous nous avez donné votre liste d’achat, quelle est la liste à éviter maintenant ?
Il est clair que nous évitons toutes les sociétés dont nous pensons que les valorisations sont déraisonnables. Il y a des actions où le stock flottant est limité ou il y a une détention concentrée et donc les valorisations sont bien au-dessus de ce que l’on jugera raisonnable. À une époque où l’argent abondant et l’argent facile ou l’argent bon marché disparaissent, toutes ces citadelles peuvent s’effondrer une fois que l’offre du marché émerge. Nous essayons donc d’être avec des sociétés dont les valorisations sont raisonnables et d’éviter les sociétés dont les valorisations sont excessives.

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