Effondrement du marché : nous sommes au milieu de la deuxième bulle Internet

Le marché boursier est absolument dégoûtant en ce moment. Tout est en panne, sauf (comme les auditeurs fidèles le savent) le portefeuille CATAN. La crypto s’est effondrée, les actions de croissance ont été ravagées et les fonds spéculatifs implosent. Pourquoi cela arrive-t-il? Est-ce la bulle point-com 2.0 ? Et qu’est-ce que cela signifie pour l’avenir de l’économie, des investissements et de la technologie aux États-Unis ?

L’investisseur, entrepreneur et podcasteur Jason Calacanis rejoint l’émission. Il nous donne un bref historique de l’industrie technologique du 21e siècle, explique pourquoi cela ressemble et ne ressemble pas à l’été 2000, fait des prédictions audacieuses sur la crypto et l’économie, et nous dit comment il conseille les jeunes chefs d’entreprise. Une partie de leur conversation est extraite ci-dessous. Si vous avez des questions, des observations ou des idées pour de futurs épisodes, écrivez-nous à PlainEnglish@Spotify.com.


Derek Thompson : Donc, le marché est absolument dégoûtant en ce moment. Les valeurs technologiques ont été détruites cette année. Crypto a été démoli. Les actions de croissance sont en baisse de 70%, s’ils ont de la chance. Que se passe-t-il en ce moment ? Pensez-vous que nous assistons à l’éclatement de la bulle technologique 2.0 ?

Jason Calacanis : C’est une excellente question. Il se passe beaucoup de choses en même temps, donc cela ne ressemble à rien de ce que j’ai vu. Nous avons eu la Grande Récession de 2008 qui était basée sur une chose, l’immobilier, et un groupe de personnes qui ont contracté des hypothèques alors qu’elles n’auraient probablement pas dû contracter d’hypothèque et qui ont fait défaut. Ensuite, vous avez eu le buste dot com, qui, je suppose, est le plus analogue puisqu’il s’agit de la même cohorte d’entreprises, du même style d’entreprises. Mais c’était aussi très différent, car à cette époque, ils comptaient des dizaines de millions d’internautes. La plupart d’entre eux n’étaient pas sur le haut débit. Les gens avaient encore peur de mettre leurs cartes de crédit en ligne et les modèles commerciaux n’étaient pas établis. C’était un monde très différent. Le nombre de clients que vous pouviez atteindre était généralement de plusieurs millions à des dizaines de millions. Maintenant, ce sont des milliards. Vous allez sur l’App Store, vous pouvez atteindre des milliards de personnes. Vous allez sur les deux app stores, c’est 3 milliards de personnes.

Et donc ce que nous voyons en ce moment, c’est que nous avions un marché très dynamique, puis la pandémie s’est produite. Que s’est-il passé lorsque la pandémie s’est produite ? Tout le monde a regardé les actions technologiques et a dit : « Mon Dieu, c’est si facile de gagner de l’argent avec les actions technologiques. Ils montent juste. Non, ils ne le font pas. Ils vont à zéro. J’ai vu de nombreuses actions tomber à zéro et les gens l’oublient.

DT : Donc, Jason, tu étais là pour la bulle Internet en 2000, et tu es évidemment ici maintenant pour tout ce que cela va s’appeler – la bulle COVID, la bulle Internet 2.0, la bulle Web3, le nom viendra. Pouvez-vous nous faire un bref historique de la technologie du 21e siècle ? Comment sommes-nous passés de la bulle Internet à la bulle pandémique ?

JC : Alors, comment en sommes-nous arrivés là ? Au cours des 20 dernières années, nous avons parlé du peu d’entreprises qui sont devenues publiques. Et l’argument que j’ai entendu en tant qu’investisseur sur le marché privé—j’ai investi dans 300 entreprises en privé; avant cela, j’étais journaliste et entrepreneur – est-ce que devenir public était un peu nul, et les marchés vous mettaient au défi, et vous deviez tout divulguer. Donc, tout d’un coup, nous avons toutes ces licornes, nous avons toutes ces innovations incroyables en cours et les modèles commerciaux deviennent incroyablement juteux. Et SAS en tant que modèle commercial, vendant des logiciels aux entreprises, les revenus récurrents commencent à affluer. Des choses comme Salesforce et Slack ne font qu’imprimer de l’argent. Et puis vous avez des produits de consommation comme Instagram : Tout d’un coup, ils ont 15 employés et cent millions d’utilisateurs. Vous vous dites “Wow, c’est une efficacité incroyable.”

Nous avons donc cette configuration de l’industrie où c’est comme, ces entreprises ne deviennent pas publiques, et ce sont des machines à imprimer de l’argent et vous ne pouvez pas perdre. À droite? Et c’est à ce moment-là que vous devriez commencer à devenir nerveux. Le surfinancement arrive. Et les fondateurs disent : « Vous savez, chaque fois que j’ai collecté des fonds (série C, série A, B), c’est devenu plus facile et je n’ai pas besoin d’être discipliné. Je n’ai pas besoin de m’inquiéter du résultat final, car tout le monde récompense le résultat supérieur. Et évidemment, Uber en a été un grand bénéficiaire. Ils ont juste continué à lever de plus en plus de milliards de dollars. Et c’était comme, eh bien, que peut faire Uber ? Allons dans 100 autres villes. Faisons de la nourriture. Faisons des voitures volantes. Soyons hyper ambitieux. Si l’argent arrive à bon marché, que notre entreprise vaut 20 milliards de dollars, et que nous pouvons donner 5% de l’entreprise et obtenir un milliard de dollars, alors nous trouverons comment faire en sorte que cela vaille plus de 5%.

Et puis, bien sûr, les marchés publics commencent à s’exciter. Les investisseurs particuliers se joignent à nouveau à la fête, toujours un signe intéressant. Et cette fois, les investisseurs particuliers sont beaucoup plus jeunes et ils sont très sophistiqués, ils prennent beaucoup de risques et ils ont cette application appelée Robinhood, dans laquelle j’étais également un investisseur de démarrage. Et cela le rend super facile. Ils éliminent toutes les frictions du commerce.

Rappelez-vous, la friction au commerce était de 25 $. Et vous deviez téléphoner et dire à un courtier quelle était votre commande. Comme littéralement, quand j’ai commencé à négocier des actions dans les années 90, vous deviez appeler, dire, “Je veux en acheter 100 actions au marché.” Ils disent “Génial”, vous facturent 25 dollars pour passer votre commande. Maintenant, vous pouvez acheter comme une fraction d’action d’Apple, l’échanger 10 fois par jour et ne rien payer.

C’est toute la configuration. Et les gens ont perdu leur discipline du côté des investissements, les gens ont perdu leur discipline dans la gestion des entreprises. Et puis les marchés publics ont dit, comme ils ont surchauffé pendant la pandémie, quand tout le monde est à la maison, il n’y a pas de sport sur lequel parier, et les gens ont des chèques de relance et les gens arrêtent de dépenser de l’argent. Si vous ne partez pas en vacances, si vous ne sortez pas manger, tout cela s’additionne, vous commencez à acheter des NFT, vous commencez à acheter des actions. Quelles actions achetez-vous ? Je ne sais pas. Reddit a déclaré qu’AMC et GameStop sont des actions amusantes à acheter. La montée des stocks de mèmes.

Tout cela commence à se produire et les gens sont déconnectés de la réalité fondamentale des affaires, à savoir que vous servez un client avec un produit ou un service. Vous leur facturez un prix ou vous les monétisez d’une manière ou d’une autre, puis il y a un profit. À la fin de la journée, tout cela est parti par la fenêtre. C’est une véritable contagion. La bonne nouvelle est qu’il y a beaucoup d’entreprises qui ne sont pas durables, mais la plupart d’entre elles ont en fait de vraies entreprises. Et même certains de ceux qui sont les plus punis. Si vous regardez certaines des entreprises les plus punies, Peloton vient à l’esprit, et les gens aiment leurs Pelotons. Ils ont eu 3 millions d’abonnés – comme avoir 3 millions d’abonnés à l’ère des dot com serait extraordinaire. Ainsi, même ceux qui sont absolument décimés ont des produits très appréciés. Parlez à n’importe qui avec un peloton. Ils sont comme “Vous pouvez me prendre ça, le retirer de mes mains mortes quand j’ai une crise cardiaque dessus.” Comme s’ils n’abandonnaient pas. Et c’est donc un grand swing probablement trop loin pour les marchés en surchauffe. Mais, vous savez, c’est là que les fortunes se créent. Je dis toujours aux gens que les fortunes se créent dans les marchés baissiers. Ils sont collectés dans les marchés haussiers. Et voilà, le cycle recommence.

Cet extrait a été légèrement modifié pour plus de clarté.

Hôte : Derek Thompson
Invité : Jason Calacanis
Producteur : Devon Manze

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