La Chine pourrait s’endetter davantage alors que les blocages frappent l’économie

Les blocages de Covid ont frappé l’économie chinoise, et le géant asiatique pourrait devoir émettre davantage de dettes pour continuer à atteindre son objectif de croissance.

Kévin Frayer | Getty ImagesActualités | Getty Images

La Chine devra peut-être émettre davantage de dettes alors qu’elle tente de continuer à croître face aux blocages de Covid qui freinent son économie.

Le pays a signalé ces dernières semaines vouloir toujours atteindre son objectif de croissance de 5,5% cette année.

La réunion du Politburo chinois du 29 avril a envoyé un “signal fort que les décideurs politiques sont attachés à l’objectif de PIB de cette année malgré les risques de baisse liés aux perturbations du COVID-19 et aux tensions géopolitiques”, ont écrit les analystes d’ANZ Research dans une note le même jour.

Pour atteindre l’objectif de 5,5 %, la Chine pourrait emprunter sur l’avenir et s’endetter davantage.

Les médias d’État chinois ont rapporté vendredi les détails de cette réunion du Politburo, au cours de laquelle les responsables ont promis davantage de soutien à l’économie pour atteindre l’objectif de croissance économique du pays pour l’année. Ce soutien comprendrait des investissements dans les infrastructures, des réductions et des remboursements d’impôts, des mesures pour augmenter la consommation et d’autres mesures d’allégement pour les entreprises.

C’est que les banques d’investissement étrangères prédisent que la croissance tombera nettement en dessous du 5,5 %, avec une chute de l’activité manufacturière en avril.

Cela signifie que la Chine est susceptible d’accumuler davantage de dettes alors qu’elle tente d’atteindre ses objectifs de croissance, selon les observateurs du marché.

“Pour atteindre l’objectif de 5,5%, la Chine pourrait emprunter sur l’avenir et contracter davantage de dettes”, ont déclaré Betty Wang, économiste senior pour la Chine chez ANZ Research, et Zhaopeng Xing, stratège senior pour la Chine.

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Andrew Tilton, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, a déclaré à CNBC la semaine dernière que la Chine s’apprêtait à augmenter ses dépenses d’infrastructure.

Du point de vue de Pékin, l’augmentation de ces dépenses budgétaires ainsi que l’assouplissement des restrictions de la dette seraient plus souhaitables qu’un assouplissement monétaire, a-t-il déclaré à “Squawk Box Asia” de CNBC.

Cependant, un obstacle aux efforts du gouvernement en matière d’investissement dans les infrastructures serait les restrictions liées à Covid qui sont imposées sans discrimination partout, a déclaré Tilton.

“Il y a beaucoup de restrictions dans tout le pays, même dans certains cas dans des endroits où il n’y a pas de cas de Covid – plus de précaution par nature”, a-t-il déclaré. “Donc, l’un des obstacles à la campagne d’infrastructures va être de maintenir les restrictions de Covid ciblées uniquement sur les domaines où elles sont le plus nécessaires.”

Une option pour le gouvernement est d’émettre des soi-disant obligations spéciales du gouvernement local, a déclaré Tilton.

Il s’agit d’obligations émises par des unités créées par les gouvernements locaux et régionaux pour financer des projets d’infrastructure publique.

Sur le marché immobilier assiégé, le gouvernement a également encouragé les prêteurs à soutenir les promoteurs, a déclaré Tilton.

Emprunter davantage pour stimuler la croissance serait un pas en arrière pour Pékin, qui a tenté de réduire sa dette avant même le début de la pandémie. Le gouvernement a ciblé de manière agressive le secteur immobilier en déployant la politique des “trois lignes rouges”, qui vise à freiner les promoteurs après des années de croissance alimentée par un endettement excessif. La politique impose une limite à la dette par rapport aux flux de trésorerie, aux actifs et aux niveaux de capital d’une entreprise.

Cependant, cela a conduit à une crise de la dette à la fin de l’année dernière alors qu’Evergrande et d’autres développeurs ont commencé à faire défaut sur leur dette.

Chocs sur les entreprises, prévisions du PIB

Le président chinois Xi Jinping a appelé la semaine dernière à un effort “tous azimuts” pour construire des infrastructures, le pays luttant pour maintenir son économie en marche depuis le début de la dernière épidémie de Covid dans le pays il y a environ deux mois.

Des restrictions ont été imposées dans ses deux plus grandes villes, Pékin et Shanghai, avec des ordonnances de séjour à domicile imposées à des millions de personnes et des établissements fermés.

Les restrictions zéro Covid de la Chine ont durement touché les entreprises. Près de 60% des entreprises européennes du pays ont déclaré qu’elles réduisaient leurs projections de revenus pour 2022 à la suite des contrôles de Covid, selon une enquête réalisée à la fin du mois dernier par la Chambre de commerce de l’UE en Chine.

Parmi les entreprises chinoises, les enquêtes mensuelles publiées la semaine dernière ont montré que le sentiment des entreprises manufacturières et de services était tombé en avril au plus bas depuis le choc initial de la pandémie en février 2020.

L’indice des directeurs d’achat des services Caixin, une enquête privée qui mesure l’activité manufacturière de la Chine, a chuté à 36,2 en avril, selon les données publiées jeudi dernier. C’est bien en deçà de la barre des 50 points qui sépare la croissance de la contraction.

La politique zéro Covid du pays et le ralentissement de l’économie ont déjà suscité des prédictions de la part des banques d’investissement et d’autres analystes selon lesquelles sa croissance tombera nettement en dessous de son objectif de 5,5 % cette année.

Les prévisions vont de plus de 3 % à environ 4,5 %.

“Compte tenu de l’impact des épidémies de Covid sur la consommation et la production industrielle au premier semestre 2022, nous prévoyons une croissance du PIB 2022 plus proche de 4,3%, en supposant que l’économie puisse commencer à se redresser avant juin, puis rebondir”, a déclaré la banque privée suisse Lombard Odier. Directeur des Investissements Stéphane Monier.

“Si l’économie continue de souffrir de chocs de confinement successifs pour les zones urbaines clés, la croissance sur l’ensemble de l’année tomberait certainement en dessous de 4%”, a-t-il écrit dans une note de mercredi.

– Evelyn Cheng de CNBC a contribué à ce rapport.

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