Les paradis se rallient des bons du Trésor au yen alors que les risques de croissance dominent

(Bloomberg) — Une nouvelle poussée d’aversion au risque qui se répand sur les marchés ravive l’appétit des investisseurs pour ce que les investisseurs considèrent depuis longtemps comme l’un des actifs les plus sûrs au monde.

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Les bons du Trésor et le yen japonais ont bondi jeudi alors que les investisseurs rechignaient à l’assombrissement des perspectives de l’économie mondiale, avec la poursuite des blocages de Covid-19 en Chine et l’impasse énergétique en Europe avec la Russie menaçant de peser sur la croissance. Le dollar a bondi, entraînant l’euro à son plus bas niveau en cinq ans et incitant l’autorité monétaire de Hong Kong à défendre l’ancrage de sa monnaie.

L’humeur à risque survient alors que les banques centrales, y compris la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne, semblent déterminées à augmenter les coûts d’emprunt pour maîtriser la flambée de l’inflation, malgré une multitude de vents contraires économiques. Les mouvements ont été aggravés alors que la stabilité de l’ensemble de l’industrie des actifs numériques a été remise en question cette semaine, le stablecoin TerraUSD s’effondrant sous son ancrage au dollar.

“Il semble que le ralentissement de la croissance mondiale se soit enfin fait sentir sur les marchés obligataires après avoir haussé les épaules pendant des semaines”, a déclaré Antoine Bouvet, stratège taux chez ING Groep NV.

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C’est un changement radical pour les marchés, qui ont évité les obligations alors que l’inflation a bondi cette année et que la banque centrale a commencé à réduire les mesures de relance. Ce changement souligne les retombées économiques auxquelles certains investisseurs se préparent alors que l’ère de l’argent facile touche à sa fin, et indique une demande d’actifs capables de mieux résister au ralentissement potentiel. La volatilité des devises mondiales a atteint son plus haut niveau depuis les premiers jours de la pandémie cette semaine

En Europe, les rendements allemands à 10 ans ont chuté de 14 points de base à 0,85 %, le niveau le plus bas depuis début avril. Les rendements équivalents américains ont chuté de 11 points de base à 2,81%, prolongeant leur baisse pour un quatrième jour.

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“La grande question qui préoccupe tout le monde à l’heure actuelle est de savoir si les banques centrales mondiales seront capables d’organiser un ‘atterrissage en douceur'”, a déclaré Valentin Marinov, stratège chez Crédit Agricole CIB à Londres. “Les antécédents de la Fed indiquent en particulier un atterrissage dur plutôt qu’en douceur, surtout compte tenu de l’enracinement de l’inflation américaine.”

Les données sur l’inflation aux États-Unis mercredi sont arrivées plus chaudes que prévu, signe pour certains que les décideurs politiques ne s’écarteront pas d’un resserrement agressif de la politique.

“La Fed reste résolument belliciste – même si des hausses de 75 points de base semblent être hors de propos à court terme au moins”, a déclaré John Davies, stratège des taux d’intérêt américains à la Standard Chartered Bank. “Alors maintenant que le recul de l’appétit pour le risque s’accélère, les bons du Trésor en profitent enfin.”

Même la BCE, généralement considérée comme un retardataire parmi ses pairs, voit également un nombre croissant de membres de son conseil des gouverneurs adopter l’idée de porter les taux au-dessus de zéro avant la fin de l’année. La présidente Christine Lagarde a indiqué qu’elle était prête à effectuer la première hausse de taux depuis 2011 en juillet.

Les marchés parient sur trois hausses de taux de 25 points de base de la part de la BCE d’ici la fin de l’année, selon les prix du marché monétaire. Ils sont sur le point de pleinement évaluer la hausse des taux de la Réserve fédérale de 50 points de base lors de ses deux prochaines réunions.

Vents contraires à la croissance

Le Royaume-Uni a reçu un nouveau rappel des vents contraires à la croissance jeudi, les chiffres officiels montrant que l’économie s’est contractée de manière inattendue en mars, les consommateurs ayant réduit leurs dépenses face à la hausse des prix.

Les rendements de référence des gilts à 10 ans ont chuté de 15 points de base à 1,68%, le niveau le plus bas depuis début avril et la livre est tombée à un plus bas en deux ans face au dollar.

La paire dollar-yen devait connaître sa plus forte baisse depuis novembre 2021, chutant jusqu’à 1,5 % à 127,97. Le cross a atteint 131,35 lundi, le yen plafonnant l’une des plus fortes baisses des pairs du Groupe des 10 au cours des trois derniers mois.

“Dans la zone euro, nous nous attendons à ce que l’inflation continue d’augmenter jusqu’à la fin de l’été”, ont écrit jeudi les stratèges d’UniCredit SpA, dont Luca Cazzulani, dans une note aux clients. “Mais après les données de l’IPC américain d’hier, le” pic d’inflation “est le mot à la mode sur les marchés, et cela pourrait aider les rendements à se consolider aux niveaux actuels ou même plus bas.”

(Mises à jour tout au long.)

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