Ce gestionnaire de portefeuille de JPMorgan dit qu’il ne parie pas sur une récession américaine

Dans un marché boursier chancelant, Phil Camporeale, gestionnaire de portefeuille chez JPMorgan Chase & Co., parie que les États-Unis éviteront une récession.

La hausse des taux d’intérêt est “la principale responsable cette année de la volatilité et du chaos” observés sur le marché, a déclaré Camporeale, gestionnaire de portefeuille pour la stratégie d’allocation mondiale de JP Morgan Asset Management, lors d’un entretien téléphonique. La Réserve fédérale “est extrêmement agressive avec plusieurs hausses de 50 points de base”, a-t-il déclaré, faisant référence à la hausse des taux d’un demi-point de la Fed au début du mois et aux attentes d’augmentations supplémentaires de cette ampleur, car elle vise à refroidir l’économie. dans le but de maîtriser l’inflation élevée.

Alors que les investisseurs craignent que le resserrement monétaire de la Fed ne fasse basculer les États-Unis dans une récession, Camporeale a déclaré qu’il parie que cela ne se produira pas dans les 12 prochains mois. Dans le cadre de ce point de vue, il a une allocation «neutre» aux actions qui comprend des paris sur la valeur et des actions de croissance «rentables».

“Nous ne voulons pas être sous-pondérés en actions dans cet environnement”, a déclaré Camporeale.

Pendant ce temps, la hausse des taux a nui aux valorisations boursières, en particulier les actions de sociétés à forte croissance dans des domaines tels que la technologie qui sont évaluées sur les bénéfices projetés à long terme.

Les actions «tech sans profit» sont «les plus vulnérables dans un monde où l’argent n’est plus gratuit», a déclaré Camporeale.

L’indice composite Nasdaq COMP, à forte composante technologique,
+0,06%
a plongé de 27,3 % cette année, tandis que le S&P 500 SPX,
-0,13%
a chuté de 17,5 % et le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,33%
a échoué 12,7%, selon les données de FactSet. Les indices boursiers se sont terminés mitigés jeudi, le Dow Jones chutant de 0,3 %, le S&P 500 perdant 0,1 % et le Nasdaq remontant d’environ 0,1 %.

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Alors que les taux ont grimpé en 2022 en prévision du resserrement de la Fed, la majeure partie de la hausse est probablement «derrière nous», selon Camporeale.

Le rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,886%
a environ doublé cette année pour atteindre plus de 3 %, mais est retombé en dessous de ce niveau. Le rendement à 10 ans a chuté de 9,5 points de base jeudi à 2,815%, selon Dow Jones Market Data. Cela se compare à un rendement d’environ 1,5% à la fin de 2021.

Dans le cadre de son pari actuel que les États-Unis éviteront une récession, Camporeale a déclaré qu’il était exposé à la fois aux obligations d’entreprise à haut rendement et à la qualité d’investissement, car les bilans des entreprises sont solides. Mais dans le cadre de la dette à haut rendement, ou des soi-disant obligations de pacotille, son parti pris est en faveur des emprunteurs de meilleure qualité, a-t-il déclaré.

Camporeale a déclaré qu’il se positionnait pour une détente de l’inflation au cours des deux prochains trimestres ainsi qu’un ralentissement de la croissance qui s’arrête avant une contraction économique au cours des 12 prochains mois. Il s’attend à ce que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed, mais devrait redescendre à un niveau où la banque centrale sera “beaucoup moins agressive en matière de resserrement en 2023”.

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Pendant ce temps, les plans de resserrement de la Fed incluent une réduction de son bilan à un rythme plus rapide que lors du dernier cycle, a déclaré Camporeale. “Cela va évidemment être lourd de volatilité et d’incertitude, c’est la raison pour laquelle nous ne martelons pas notre poing en disant:” Surpondérez les actions “.”

Pour se protéger contre la baisse si le scénario de base de Camporeale s’avérait faux, il a déclaré que ses couvertures comprenaient des “options de vente” sur le S&P 500, qui rapportent de l’argent lorsque l’indice baisse, ainsi qu’une position courte sur les actions à petite capitalisation.

L’indice Russell 2000 RUT,
+1,24%,
qui se compose de sociétés à petite capitalisation aux États-Unis, a chuté de 22,5 % jusqu’à présent cette année, selon les données de FactSet.

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