L’hyperinflation arrive-t-elle ?

Ce type d’inflation est nouveau pour beaucoup de gens aux États-Unis et en Europe. Les niveaux élevés qui ont caractérisé les années 1970 n’ont pas été une caractéristique. Même si l’inflation a fait grimper les prix d’une voiture de base au Royaume-Uni depuis 1980 d’environ 500 %, l’inflation rampante dont nous avons « apprécié » pendant si longtemps n’a pas vos yeux écarquillés au détail ou lorsque vous faites le plein d’essence ou obtenez un facture de services publics comme l’inflation qui est en plein essor maintenant.

Pour mémoire, j’ai dit ici sur Forbes que c’était en route et ça l’est, donc ce que je suis sur le point de dire ne vient pas du type d’expert qui prédit ce qui vient de se passer.

L’appel est le suivant : la Fed et d’autres ont-ils un plan de match qui fonctionnera en détail ou le pilotent-ils et risquent-ils de souffrir d’un terrible « manque d’échec politique ». Une faillite de la banque centrale signifie que nous allons nous effondrer dans la dépression ou monter en flèche dans l’hyperinflation, c’est donc l’appel clé.

Ma thèse est la suivante : l’inflation est toujours et partout une politique gouvernementale, ce qui est une sorte de paraphrase de la maxime de Milton Friedman selon laquelle l’inflation est toujours un phénomène monétaire.

Les gouvernements font de l’inflation et c’est toujours à cause d’une sorte de nécessité, bonne ou mauvaise.

Ma thèse est que ce que nous devons faire est une conséquence de la politique visant à rééquilibrer la dette souveraine par rapport au PIB et à réduire la valeur réelle des déficits publics, à réinitialiser les attentes et à combler le gouffre économique créé et toujours créé par Covid. (L’inflation suit chaque catastrophe mondiale majeure si vous voulez vérifier.)

Le système a besoin de plusieurs années d’inflation à ces niveaux pour arriver à un point où il peut être ramené à 2%-3%. Trois ans si vous êtes pressé, cinq ans c’est faisable et si les choses ne vont pas bien, cela pourrait facilement être dix ans. En tant que tel, l’argent va prendre au moins une décote de 100% + du pouvoir d’achat.

C’est le plan mais comment contrôler l’inflation à ces niveaux, quels sont les leviers ?

Vous pourriez dire que ce sont les taux d’intérêt, mais c’est totalement faux. Tous les pays du monde où l’inflation est élevée ont des taux d’intérêt élevés et l’inflation reste élevée et les intérêts restent élevés. C’est la masse monétaire. Vous pouvez réduire la masse monétaire avec des taux d’intérêt élevés, ce qui est l’ancienne façon de procéder, mais vous pouvez augmenter les taux d’intérêt indépendamment de la masse monétaire et augmenter la masse monétaire indépendamment des taux.

C’est ce qui va se passer pour maintenir l’inflation à ces niveaux pour les années à venir.

La question est : comment ?

La réponse pourrait être la suivante : en 2008, la « politique monétaire non orthodoxe » d’assouplissement quantitatif (QE), qui est maintenant l’orthodoxie, a été utilisée pour soutenir les économies traversant une crise de liquidité. Il n’a pas créé d’inflation alors que tout le monde s’y attendait. Pourquoi? Cette augmentation de la masse monétaire a fait augmenter l’inflation, mais dans les actifs financiers, les obligations, les actions et l’immobilier. Ces actifs ont une vitesse de relance très faible, mais ces actifs soutiennent les conditions actuelles en fournissant des garanties aux emprunteurs en difficulté et la hausse des prix des actifs se répercute plutôt que de déclencher une orgie de dépenses au magasin d’alcools.

Ainsi, le moyen de drainer de l’argent du système est de laisser ces actifs se couper les cheveux et avec un peu de chance, la bulle se dégonfle plutôt qu’elle n’éclate.

La correction actuelle des actions a déjà drainé 8 000 milliards de dollars de richesses américaines et un montant similaire dans l’actuel bond-aggeddon, j’en suis sûr, même si je ne l’ai pas calculé. Cela aura un effet délétère sur l’inflation et laissera aux banques centrales un mécanisme pour drainer l’excès de masse monétaire du système tout en préservant les taux d’intérêt et, bien plus important encore, les opérations de liquidité à court terme disponibles pour éviter les paniques systémiques dommageables.

La liquidité fixe les prix des actifs, ce qui définit la trajectoire de l’inflation. Comme cette trajectoire consistera à maintenir l’inflation à ces niveaux, la question est de savoir où, disons, sur le S&P 500, la liquidité est activée et où elle est désactivée.

Ci-dessous est ma conjecture:

Vous pouvez y penser de cette façon : combien de temps faudra-t-il pour dépasser les effets de la perte de richesse créée par Covid ? C’est pendant combien de temps nous aurons de l’inflation et pendant combien de temps nous serons dans un marché volatil en train de s’ajuster. Cet ajustement peut sembler tout simplement génial si vous regardez les chiffres, mais si vous tenez compte de l’inflation, ils montreront qu’un trou de 20% a été percé dans la richesse des nations et toutes les raclées auxquelles nous allons devoir faire face seront surmonter ce revers de la manière la plus douce possible.

Et ça va être cahoteux, mais probablement pas catastrophique.

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