Un stratège dit que le marché pourrait devenir un “hachoir à viande d’un espoir désespéré”

LONDRES – Selon Sean Corrigan, directeur de Cantillon Consulting, les investisseurs à la recherche de valeur sur le marché boursier pendant la récession en cours “se font des illusions”.

Les craintes que les banques centrales ne soient obligées de relever les taux d’intérêt de manière agressive pour freiner l’inflation – au risque d’étouffer la croissance alors que l’économie mondiale subit simultanément les coups de la guerre en Ukraine et d’autres chocs d’approvisionnement – ​​ont conduit à une large vente sur les marchés mondiaux ces derniers mois.

Le S&P 500 a clôturé la séance de jeudi en baisse de 18 % par rapport à son plus haut historique, se rapprochant du territoire du marché baissier, tandis que le Stoxx 600 paneuropéen est en baisse de près de 12 % depuis le début de l’année et que le MSCI Asia ex-Japan a perdu 18,62 % depuis. le tournant de l’année.

Les valeurs technologiques et de croissance, qui sont les plus vulnérables aux fortes hausses des taux d’intérêt, ont subi des baisses particulièrement fortes, le Nasdaq 100, très technologique, en baisse de plus de 29 % par rapport à son record de l’an dernier.

Le début d’année négatif a suivi un rallye qui avait propulsé les actions mondiales des profondeurs du crash initial du coronavirus en mars 2020 à des niveaux record, avec des entreprises de croissance et des titans de la technologie en tête.

Certains investisseurs ont choisi de voir la faiblesse récente comme une opportunité d’achat, mais Corrigan a suggéré que la confiance dans la course haussière pourrait être mal placée compte tenu de la situation macroéconomique.

Dans une note vendredi, j’ai suggéré qu’étant donné qu’une partie importante des détenteurs d’actions de croissance qui avaient si bien performé jusqu’à cette année utilisaient des capitaux empruntés, d’autres pourraient être “emportés lorsque la marée commencera enfin à refluer”.

“Les gens disent toujours que le marché se résume à la prise de bénéfices – cela dépend de la réalisation des pertes. Le gars qui vend au sommet vend aux deux prochains gars, qui réalise que ça ne va pas tenir, qui vend aux prochains gars et le cas échéant parmi ceux-ci sont exploités, nous avons des problèmes”, a-t-il déclaré vendredi à “Squawk Box Europe” de CNBC.

“Et s’ils perdent beaucoup d’argent sur un marché, qui pourrait être quelque peu périphérique au vrai marché, il y a une autre vieille expression – arracher les fleurs pour arroser les mauvaises herbes. Vous vendez l’autre chose pour payer vos appels de marge ou pour essayer de reconstituer nos finances, afin que cela puisse se propager, et nous sommes clairement dans cette phase en ce moment.”

Malgré le sentiment de risque qui a prévalu ces derniers temps, le S&P 500 reste plus de 16 % au-dessus de son sommet d’avant Covid au début de 2020, et Corrigan a fait valoir que le monde n’est pas dans un meilleur endroit qu’il ne l’était à ce stade.

“Même les gens qui essaient désespérément de se convaincre que quelque part ici, il doit maintenant y avoir de la valeur simplement parce que le prix demandé est plus bas, se font peut-être encore des illusions”, a-t-il déclaré.

Compte tenu des pénuries et de la montée en flèche des coûts des « produits de base de la vie » tels que l’énergie et la nourriture, qui compriment les revenus des ménages dans le monde entier, Corrigan a affirmé que l’attention des consommateurs s’est déplacée des entreprises dont les actions ont le plus apprécié le rallye post-Covid.

“Nous avons des problèmes d’énergie, nous avons des problèmes de nourriture, nous avons des problèmes avec tous les produits de base de la vie. Est-ce un moment où vous vous inquiétez de dépenser 2 000 $ pour acheter un vélo pour pédaler chez vous ? Eh bien, clairement non, c’est pourquoi Peloton a été écrasé”, a-t-il déclaré.

“Mais combien d’autres types d’entreprises comme celle-ci sont maintenant quelque peu superflues aux problèmes fondamentaux de l’existence auxquels nous avons été confrontés pour la première fois peut-être en deux générations?”

Les actions du peloton ont plongé de près de 60 % depuis le début de l’année.

Les arguments acronymes se détériorent

D’autres actifs spéculatifs, tels que les crypto-monnaies, se sont également effondrés alors que les inquiétudes liées à la croissance remplacent les inquiétudes liées à l’inflation en tant que principale crainte des investisseurs, tandis que les obligations et le dollar – valeurs refuges traditionnelles – se sont redressés.

Dans une note de recherche vendredi, le responsable de la stratégie actions européennes de Barclays, Emmanuel Cau, a déclaré que les arguments typiques basés sur l’acronyme qui maintiennent les investisseurs dans les actions – tels que TINA (il n’y a pas d’alternative), BTD (acheter la baisse) et FOMO (peur de manquer ) — étaient remis en cause par l’aggravation de l’arbitrage croissance-politique.

La politique et la rhétorique de la banque centrale ont été un moteur clé de l’action quotidienne du marché ces derniers mois alors que les investisseurs cherchent à évaluer la vitesse et la sévérité auxquelles les décideurs politiques vont durcir afin de freiner l’inflation galopante.

Après avoir adopté une politique monétaire d’un assouplissement sans précédent pour soutenir les économies pendant la pandémie, les banques centrales sont désormais confrontées à la tâche difficile de dénouer cette relance au milieu d’un nouveau barrage de menaces pour la croissance.

“Sans déclencheur pour apaiser l’anxiété liée à la récession, cela pourrait continuer, mais le bouton de panique n’a pas encore été touché. Et tandis que les actifs hautement spéculatifs se sont effondrés, nous voyons peu de preuves que les particuliers (investisseurs) abandonnent les actions”, a expliqué Cau.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a reconnu jeudi que la banque centrale américaine ne pouvait pas garantir un “atterrissage en douceur” de l’économie, en termes de maîtrise de l’inflation sans déclencher de récession.

Corrigan ne s’attend cependant pas à ce que cette confiance dans le marché haussier des investisseurs particuliers porte ses fruits.

“Quant à l’idée que l’inflation (c’est-à-dire la hausse des prix) va bientôt reculer de manière significative, cela semble encore une perspective lointaine, même si, sans aucun doute, chaque réduction mineure sera saisie comme une ‘opportunité d’achat'”, a-t-il déclaré dans la note de vendredi.

“Le marché pourrait bien devenir un hachoir à viande d’espoir vain.”

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