marché baissier : pas un marché baissier, nous sommes dans une période de volatilité ; éloignez-vous des défensives : Sunil Subramaniam

“Les allocations que vous faites au potentiel de croissance et que la croissance devrait provenir d’une concentration nationale. Ce sont les choses sur lesquelles je surpondérerais dans notre portefeuille aujourd’hui. Je devrais être sous-pondéré sur les défensives traditionnelles comme l’informatique, la pharmacie et les produits de grande consommation », déclare Sunil SubramanienDG et PDG, Mutuel.



Il est un peu inquiétant de voir comment le marché évolue juste un jour avant l’expiration. Je comprends qu’il s’agit d’une accumulation de 9 % d’OI sur le Nifty, ce qui indique que beaucoup de positions courtes avant le résultat politique de demain ?
Oui, la hausse des taux est presque certaine car le gouverneur de la RBI lui-même a déclaré qu’il y aurait une hausse des taux et que le seul problème est le quantum de la hausse. Ensuite, on voudrait savoir ce qu’ils essaient de faire sur le front de la liquidité et les prévisions d’inflation au cours des prochains trimestres, ce qui donnera une idée des futures politiques RBI. Il y a beaucoup en jeu demain et naturellement le marché sera un peu nerveux avant cela.

Nous savons que la hausse des taux approche, nous avons vu la première hausse des taux hors virage arriver en mai. Quel quantum va perturber le marché ?
Je pense que c’est plus qu’une simple hausse de taux, je ne vois pas RBI dépasser 50 points de base. Donc, s’ils font une hausse de 75 points de base, ce sera un gros choc pour le marché. Je ne m’attends pas à ce que RBI fasse cela, mais je pense qu’il s’agit du commentaire sur l’avenir. RBI obtient beaucoup de données dont le marché n’est pas privé. RBI obtient beaucoup de prévisions, ils obtiennent des données d’enquête auprès des consommateurs en termes d’inflation prévue et c’est la clé.

La seconde est l’actualité de la mousson. Nous comptons sur le climat et si c’est une bonne mousson, c’est une bonne nouvelle. Nous devons donc voir si RBI fait un commentaire à ce sujet dans les données dont ils disposent.

Troisièmement, comme nous le savons, la RBI et le gouvernement ont travaillé main dans la main et la RBI a été en mesure d’influencer le gouvernement à prendre une partie du fardeau de l’inflation sur ses épaules. Nous l’avons vu dans la réduction des droits d’accise sur le pétrole et le brut. La RBI a généralement été très favorable au gouvernement en termes de promotion de la croissance, mais le gouvernement veut maintenant que la RBI la soutienne davantage sur l’inflation que sur la croissance.

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Si la balance penche résolument vers l’inflation pour les trimestres à venir, ce n’est pas quelque chose que le marché aimerait parce que le coût des fonds pour tous les participants augmente ; la consommation est touchée en raison de la hausse des IME et, dans le même temps, la reprise naissante de la croissance commence à s’essouffler en termes de prévisions. C’est donc un commentaire qui est plus important que la hausse absolue des taux et si c’est là que les délibérations du MPC en termes de ce à quoi nous pouvons nous attendre à l’avenir, les politiques sont probablement plus importantes que ce qui se passera demain.

La contribution de l’Inde à la capitalisation boursière mondiale des marchés boursiers est à 3,1 %, un sommet depuis dix ans. L’Inde figure également parmi les cinq premiers marchés mondiaux en ce qui concerne la capitalisation boursière. Cette augmentation de la capitalisation boursière est également due aux introductions en bourse récentes telles que , , Delhivery, , . On se demande si nous sommes dans un rallye baissier ou dans un piège baissier ? Comment donner un sens à cela car il s’agit certes d’un moment de hausse avec l’Inde mais comment parler des marchés boursiers indiens ?
Je pense que vous devez lire cela en conjonction avec le fait que nous avons dépassé le PIB du Japon en termes de taille de l’économie. Donc, ce n’est pas seulement le marché ; L’Inde occupe également une place croissante dans l’économie mondiale.

En ce qui concerne la question de savoir si nous assistons à un rallye du marché baissier, il y a un processus de réflexion clair que tout le monde doit garder à l’esprit, c’est qu’aucune des nouvelles de ce qui se passe dans le monde n’est bonne – que ce soit le conflit Russie-Ukraine, la montée l’inflation aux États-Unis et la hausse des taux, les prix élevés du pétrole. Mais le fait que le taux de croissance du PIB indien sera à un chiffre élevé n’est pas en cause. Alors pourquoi le marché est-il si volatil ? Il est volatil en raison du facteur de liquidité.

Si vous le regardez du point de vue de la liquidité, à cause du pétrole, nous avons vu porter le poids de la sortie des FII dans un espace de marché émergent. Cependant, il continue d’y avoir une énorme prime pour le marché émergent en termes de perspectives d’avenir. Il y a donc des FPI à court terme et des FPI à plus long terme. Je ne vois aucun mouvement des FPI à plus long terme pour supprimer les allocations de l’Inde. Ce sont les fonds spéculatifs à plus court terme qui dépendent de l’argent emprunté et qui, par conséquent, envisagent le commerce de portage et retirent l’argent.

Donc, pour moi, la situation actuelle reflète une réaction instinctive à court terme d’un ensemble de FPI pour qui des changements mineurs dans les échanges entre les États et les devises affectent profondément leurs portefeuilles.

Du point de vue indien, nous pouvons surfer sur cette vague. L’inflation augmentera en Inde en raison de l’inflation importée, mais rappelez-vous que dans notre IPC, près de 45 à 50 % sont des aliments et seulement 10 à 15 % de nos aliments sont importés. La nourriture domestique et donc la mousson sont la clé des perspectives à court terme,

À plus long terme, selon la nouvelle politique de défense, environ Rs 76 000 crore de capex se produisent aujourd’hui. Le gouvernement fait beaucoup pour soutenir la croissance du PIB tirée par l’offre. C’est la demande qui ne fonctionne pas encore. La pandémie a fait en sorte que le nombre d’étés soit passé, mais l’industrie de la consommation n’a pas encore repris, mais la croissance de l’offre en Inde est sur une base assez solide en raison de trois aspects ; Premièrement, les dépenses du gouvernement sont consacrées soit à la défense, soit aux infrastructures.

Deuxièmement, l’annonce du PLI signifie que toutes ces usines en cours de création entraîneront des dépenses d’investissement et soutiendront la croissance.

Troisièmement, bien que la consommation n’ait pas rebondi, l’utilisation des capacités en Inde est revenue à la moyenne à long terme d’environ 72 %. Ainsi, pour les entreprises, à court terme, leur demande ne se redresse pas autant qu’elles l’avaient prévu. Pour moi, cette histoire est indépendante de tout le conflit russo-ukrainien ou de tout ce qui se passe dans le monde.

L’Inde est résolument sur une croissance du PIB tirée par l’offre. Si la demande vient et le soutient, nous pourrions le voir se rapprocher de 9% de croissance du PIB dans quelques années. Pour moi, un marché baissier reflète essentiellement une économie qui glisse vers la récession. C’est loin d’être vrai et pour moi, c’est une période de volatilité à cause des flux et à cause de l’actualité et non un marché baissier en tant que tel.

Je ne pense pas que l’économie soit en position d’amorcer une tendance baissière en termes de récession. On craint la stagflation, c’est-à-dire une croissance stagnante avec une inflation en hausse. En Inde, la croissance va stagner à 6,5-7% voire pas du tout et non pas aux 2% ou 1% ou glisser dans les deux quarts de PIB négatif qu’attendent les pays avancés.

Notre croissance stagnante elle-même est la nation qui connaît la croissance la plus rapide au monde. Je pense que nous devons adopter une perspective sur le fait qu’une croissance du PIB nominal de 12 à 15 % selon l’endroit où l’inflation se termine est quelque chose qui va faire croître notre PIB absolu et les marchés boursiers finiront par le reconnaître. Donc, je ne voudrais pas appeler cela un marché baissier. J’aimerais appeler cela un marché volatil alors que les incertitudes mondiales jouent.

En fin de compte, pour que le marché respecte la croissance des bénéfices de l’économie indienne, la réalité viendra la soutenir et les flux DII y seront alloués et c’est pourquoi nous constatons que les corrections du marché sont un peu plus profondes car les DII n’achètent pas nécessairement tout que les FII vendent. Les FII vendent ce qu’ils ont déjà acheté, c’est-à-dire la sécurité, c’est-à-dire essentiellement l’informatique, la pharmacie, les produits de grande consommation. Mais les DII achètent un espace indien plus large.

Dans vos principaux secteurs, l’informatique a une contribution de 8 % et la finance de près de 29 %. Vous attendez-vous à ce que l’informatique surperforme en 2022, mais quand je regarde cela, je vois que vous comptez davantage sur les banques ?
Oui, absolument parce que nous pensons que les banques étant une grande partie de la capitalisation boursière, une plus grande capitalisation boursière joue directement dans le Nifty 100 et le Nifty 50 font naturellement face à une certaine pression de vente parce que les FII vendent à tous les niveaux sur la grande capitalisation mais à partir d’une croissance indienne Du point de vue de l’histoire, le secteur bancaire est essentiel pour soutenir la croissance indienne, pas nécessairement le même flux informatique. Pour nous, toute vente dans des banques de bonne qualité est une bonne opportunité d’achat. Notre optimisme autour du droit de l’espace BFSI demeure en raison de la centralité nationale de tout cet espace.

Où vous situez-vous en ce qui concerne les défensives classiques comme les produits de grande consommation ou même l’informatique et la pharmacie ?
Nous sommes sous-pondérés dans ces espaces car normalement la sécurité est définie comme l’informatique, FMCG dans l’espace et en période de volatilité, on a tendance à aller vers la sécurité mais dans la situation actuelle, je ne pense pas que la sécurité réside dans la sécurité, mais plutôt dans la croissance. Alors, élargissez votre allocation avec l’accent national sur l’ensemble de l’espace. Je dirais toujours que la consommation discrétionnaire, le logement et l’immobilier, l’automobile, le cycle des biens d’équipement sont les espaces qu’il faut accumuler sur les baisses plutôt que d’aller derrière la sécurité traditionnelle car aujourd’hui la sécurité réside dans la croissance future.

Les allocations que vous faites au potentiel de croissance et que la croissance devrait provenir des sens nationaux et donc l’informatique pourrait avoir une croissance si l’économie américaine se redresse, mais c’est un gros si. Je dirais qu’il faut garder à l’esprit une approche nationale. Regardez où toutes ces dépenses gouvernementales vont finalement se réaliser en termes de carnets de commandes et de choses en aval. Ce sont les choses sur lesquelles je surpondérerais dans notre portefeuille aujourd’hui. Je devrais être sous-pondéré sur les défensives traditionnelles comme l’informatique, l’industrie pharmaceutique et les produits de grande consommation. Je ne prédis pas combien de ventes supplémentaires de FPI peuvent se produire et si cela se produit, ces stocks de sécurité se corrigeront encore plus.

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