Le chef de la SEC lance un examen du marché boursier américain “inégal”

Le président de la Securities and Exchange Commission a présenté des plans pour une refonte de ce qu’il a décrit comme un marché boursier américain “inégal” et injuste, attirant le feu des commerçants qui ont prospéré sous le système.

Gary Gensler a déclaré mercredi qu’il avait demandé au personnel de l’agence d’envisager une série de changements importants, y compris un éventuel processus d’enchères pour accroître la concurrence entre les services pour les investisseurs de détail.

Sa poussée intervient après une fracture progressive du marché boursier, avec une part croissante des transactions se déroulant en dehors des bourses traditionnelles.

La participation des investisseurs de détail aux marchés a également augmenté au cours des deux dernières années, les groupes de négoce de gros payant dans certains cas des courtiers pour des lots d’ordres de détail dans ce que l’on appelle le « paiement pour le flux d’ordres ».

“Ce n’est pas clair. . . que notre système de marché national actuel est aussi juste et compétitif que possible pour les investisseurs. Je pense que nous pouvons faire mieux ici pour les investisseurs de détail », a déclaré Gensler lors d’une conférence organisée par la banque d’investissement Piper Sandler.

Gensler a souligné à plusieurs reprises que les plans en étaient encore à un stade préliminaire et que le régulateur écouterait les préoccupations.

Mais dans un avertissement à l’industrie, il a ajouté : « Nous représentons 330 millions d’Américains, vous représentez. . . Franchement, vos revenus. Nous pourrions avoir une perspective différente.

La proposition la plus radicale du discours était l’introduction d’une «concurrence ordre par ordre», y compris éventuellement des enchères, pour décider quelles sociétés commerciales traiteraient les ordres des investisseurs de détail. Actuellement, plus de 90 % des ventes au détail sont confiées à un petit groupe de grossistes.

Les suggestions ont provoqué un recul immédiat de la part de l’industrie commerciale. Douglas Cifu, directeur général du teneur de marché Virtu Financial, a déclaré que la SEC n’avait fourni aucune preuve que le système existant ne fonctionnait pas.

« Tout ce que vous avez, ce sont des insinuations et des ouï-dire. Il incombe au régulateur de fournir des données qui prouvent qu’il y a un problème pour les investisseurs, et en fait, ils ne le peuvent pas », a déclaré Cifu.

Joe Mecane, responsable des services d’exécution chez Citadel Securities, a averti que “de petits changements peuvent avoir de très gros impacts sur le marché qui sont difficiles à anticiper”.

“Tout le monde s’accorde à dire que le commerce de détail a une expérience incroyablement bonne aux États-Unis, il est donc important de s’assurer que tout changement ne fait pas reculer le marché.”

Les grossistes promettent de fournir aux investisseurs un prix légèrement meilleur que les cotations du marché, mais Gensler a déclaré « une amélioration des prix sans concurrence. . . n’est pas nécessairement la meilleure amélioration des prix », les sociétés de négoce pouvant « économiser plus qu’elles ne transmettent aux investisseurs ».

Gensler a esquivé les questions sur la question de savoir si les plans conduiraient à une interdiction complète du paiement du flux de commandes, mais a déclaré qu’il avait demandé au personnel “de faire des recommandations sur la manière dont nous pouvons atténuer les conflits”. [of interest]” créé par le modèle.

D’autres plans décrits dans le discours comprenaient l’harmonisation des incréments dans lesquels les actions peuvent être négociées à moins d’un centime sur différents types de plates-formes de négociation et l’élaboration d’une règle de «meilleure exécution» dictant la manière dont les courtiers décident d’exécuter les ordres des clients.

Les courtiers suivent les directives de la Financial Industry Regulatory Authority et du Municipal Securities Rulemaking Board, qui sont des organismes d’autorégulation. La SEC n’a pas sa propre règle de meilleure exécution.

Gensler a également suggéré que les courtiers pourraient devoir déposer des rapports publics mensuels sur la qualité de l’exécution de leurs ordres, comme le font les bourses et les grossistes, afin de permettre aux clients de comparer plus facilement la qualité des différents courtiers.

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