Le resserrement des conditions financières s’accélère, les craintes de récession grandissent alors que le rapport sur l’IPC de mai devient un événement commercial de plusieurs jours

Les marchés financiers ont été convulsés lundi alors que les investisseurs considéraient les perspectives d’accélération de l’inflation américaine, et non de décélération, après la publication du rapport sur l’indice des prix à la consommation de mai.

Les signes d’un changement de sentiment depuis la publication des données de vendredi étaient évidents dans le resserrement rapide des conditions financières, ainsi que dans les perspectives de hausses de taux plus agressives de la Réserve fédérale.

Les gains du rendement du Trésor à deux ans, qui reflètent les attentes d’un resserrement plus agressif de la Fed, ont dépassé ceux du taux à 10 ans plus tôt lundi. Cela a fait que l’écart entre les deux taux, un indicateur largement suivi des perspectives économiques, s’est brièvement rétréci au bord de l’investissement – ​​indiquant une probabilité croissante de récession au cours des deux prochaines années, a déclaré Brett Ryan, économiste principal à la Deutsche Bank. Titres.

En outre, le taux réel à terme de 2 ans et 1 an, une mesure des attentes à moyen terme quant à la mesure dans laquelle l’orientation de la politique monétaire peut être restrictive par rapport à l’inflation, a dépassé 1 % pour la première fois depuis 2018, a déclaré Ryan par téléphone. Tous ces signaux du marché obligataire sont négatifs pour les actifs à risque, a-t-il déclaré.

La forte vente des actions s’est également poursuivie, les industriels du Dow Jones chutant jusqu’à 900 points à un moment donné lundi et le S&P 500 se négociant en territoire baissier. Bien que le jury ne sache pas si les États-Unis peuvent éviter un ralentissement économique, certains prévoient qu’une récession arrivera probablement plus tôt que prévu.

Danielle DiMartino Booth, ancienne conseillère de l’ancien président de la Fed de Dallas, Richard Fisher, dit qu’elle n’a aucun doute sur le fait que les États-Unis sont déjà entrés en récession et que la seule question est “la durée et la profondeur de la contraction actuelle”.

Lis: Les chances qu’une récession provoquée par les marchés arrive plus tôt que prévu augmentent, selon les investisseurs et les commerçants

Le rapport sur l’IPC de mai, qui montrait que le taux d’inflation annuel américain était passé de 8,3 % à 8,6 % en avril, s’est transformé en un événement commercial de plusieurs jours avant la réunion de cette semaine des responsables de la Fed, qui n’ont procédé qu’à deux hausses de taux dans ce cycle de resserrement. avec un troisième probablement en route mercredi. Lundi, les négociateurs de contrats à terme de la Fed tablaient sur une probabilité de 29 % d’une hausse énorme de 75 points de base en deux jours, contre 3,1 % il y a une semaine, selon le CME FedWatch Tool.

“Après la dernière publication sur l’inflation d’avril, il y avait un certain espoir que l’inflation ralentissait, mais maintenant le marché intègre une certaine accélération de l’inflation, ce qui conduit à des opinions agressives sur les hausses de taux de la Fed”, a déclaré Jeff Spiegel, le responsable américain de BlackRock Megatrend. , ETF internationaux et sectoriels. “Il est toujours difficile d’appeler un creux, mais nous nous attendons à une volatilité continue autour de l’inflation et, face à cela, les investisseurs voudront trouver des ports dans la tempête.”

Dans un entretien téléphonique, Spiegel a cité le secteur des infrastructures, représenté par des fonds tels que le iShares US Infrastructure ETF IFRA,
-4,57%
et iShares Global Infrastructure ETF IGF,
-3,62%,
comme un endroit qui s’avérera résilient face à une inflation élevée et à la volatilité continue du marché.

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Chez Deutsche Bank Securities, Ryan a déclaré que «notre appel fondamental est que l’économie entrera en récession d’ici la fin de l’année prochaine – bien que le resserrement brutal des conditions financières, y compris l’aplatissement de la courbe des rendements du Trésor, ajoute au risque qu’une récession puisse commencer plus tôt . . », a-t-il déclaré par téléphone. “La Fed doit se resserrer plus agressivement à un rythme plus rapide que ce que nous avons vu depuis de nombreuses décennies, rapprochant la courbe des rendements de l’investissement – le signal d’avertissement traditionnel.”

“La chose la plus importante à regarder, ce sont les écarts de crédit”, a déclaré Ryan. “Avec des taux réels et des taux réels à terme qui augmentent de manière significative en territoire positif, cela indique que le marché s’attend à ce que la politique monétaire doive être restrictive plus longtemps afin de contenir l’inflation. Cela, à son tour, pèsera sur les actifs à risque à mesure que la probabilité de récession augmente et que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour détenir des obligations d’entreprise par rapport aux bons du Trésor.

“Dans la mesure où nous obtenons un resserrement plus rapide des conditions financières, cela augmente la probabilité qu’une récession se produise plus tôt”, a déclaré Ryan. “Si vous continuez à ce rythme, en termes de vente d’actifs à risque, cela créera une boucle de rétroaction dans l’activité des entreprises et des consommateurs. Les consommateurs peuvent se sentir moins riches et les entreprises peuvent devenir plus prudentes quant aux perspectives économiques, car les coûts d’emprunt augmentent trop rapidement. Ce sont les canaux par lesquels un resserrement excessif des conditions financières entraîne un recul de l’économie réelle. Les entreprises voient leurs coûts d’emprunt augmenter fortement et commencent à ralentir l’embauche et l’investissement. Les consommateurs se sentent moins riches et deviennent plus prudents dans leurs dépenses.

Lundi après-midi, les trois principaux indices boursiers américains étaient en nette baisse. Dow Industrials DJIA,
-2,79%
étaient en baisse de plus de 650 points, tandis que le S&P 500 SPX,
-3,88%
et Nasdaq Composite COMP,
-4,68%
étaient inférieurs de 3 % et 3,6 % respectivement. Pendant ce temps, la plupart des rendements du Trésor ont dépassé le niveau de 3,2 % et l’écart entre les taux à 2 et à 10 ans s’est brièvement rétréci jusqu’à 0,24 point de base plus tôt dans la journée.

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